格力管理层防御收购措施及其影响研究

发布时间：2020-04-17 12:38

【摘要】：股东与管理层的委托代理问题在理论界和实务界一直都是被普遍关注的话题。近年来,我国资本市场逐渐趋于成熟,股权分散的时代正悄然到来,险资乘势在二级市场掀起举牌收购热潮,频频上演股东与管理层的控制权争夺大戏。宝能系由于近年来大肆举牌包括万科A、南玻A、华侨城A在内的众多上市公司,而备受关注和热议。“宝万之争”还未停息,宝能系又开始大举收购格力电器的股份。格力电器董事长董明珠带领格力在此次控制权争夺中积极防御。本文站在保护广大中小股东利益的角度,旨在客观探讨反收购措施中企业的可取之处,以宝能系恶意收购格力电器为研究案例,从被收购对象的特征、防御措施、管理层防御动机以及防御后产生的影响这几个角度具体分析了格力电器的防御过程,并进一步分析了格力电器在抵御恶意收购方面存在的不足。案例分析表明:(1)格力电器具有盈利能力良好、具有充足现金流、股权结构较为分散以及公司价值被长期低估等特征,极易吸引利用高杠杆进行套利的恶意收购者。(2)格力电器采取了:大股东与高管频频增持、筹划发行股份收购资产、员工持股计划、员工加薪计划、个人投资珠海银隆以及获得政府和媒体舆论的力量等防御措施。(3)格力管理层对宝能系采取防御措施的动机主要包括:基于自身职位的保护、出于对公司经营业绩以及长期战略实施的考虑。(4)公司的股价在防御期间大幅度降低,中小股东并不支持上市公司采取的防御行为;防御措施可从社会资本或股权资本的维度上增强控制权力度;防御措施采取期间,格力电器营运能力处于低落期,防御战削弱了公司的经营成果。(5)防御过程暴露出公司治理内部机制在董事会、股东、管理层及内部章程方面存在一定缺陷。最后,本文为格力电器管理层在未来防御恶意收购方面提出了相关建议,主要应当在股权结构的调整、公司章程中反收购条款的设置、自我创新寻找新的增长点、重视中小股东利益这四个方面上进行改进。
【学位授予单位】：石河子大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F272.91;F426.6;F271

【参考文献】

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本文编号：2630873