基于军民融合的军工资产证券化研究

发布时间：2020-04-20 17:52

【摘要】：党的十八大以来,军民融合发展战略成为与科教兴国战略、创新驱动发展战略等并列的国家战略,作为国家必须坚定实施的七大战略之一。中国十二大军工集团公司,在军民融合战略的指引下,积极推进集团军工资产证券化,制定了集团目标,取得了快速发展,在体量上,截止2017年已有九大军工集团进入世界500强,但是在盈利能力,资本运作水平等方面相较世界军工企业巨头,还有很大的差距。本文研究了军民融合、资产证券化的内涵和模式,分析军工资产证券化的积极意义,分析了近年来国家关于军民融合发展与军工资产证券化的指导性政策和法规。通过分析现阶段我国军工企业资产证券化的现状,指出了当前我国军工资产证券化已进入关键时期,军工企业改革已进入关键节点,并分析了当前我国军工企业资产证券化存在的问题,指出我国已上市军工企业的盈利能力不足的主要原因为:已上市的资产多为民品,竞争优势不强,军工上市企业的管理水平低、运营能力不强。分析欧美军工企业资产证券化采用的模式及特点,指出欧美经验对我国军工资产证券化的启示。本文采用案例分析,比较等方法,深入剖析了十二大军工集团公司中资产证券化率最高的中航工业和中船重工采取的两种不同的军工资产证券化模式,分析了军工集团中资产证券化率较低的四个集团的情况,指出了不同模式的特点,及军工企业资产证券化的特殊性,需要进一步完善配套政策。最后通过现状分析、案例分析、国内外实践经验总结,给出了进一步推进我国军工资产证券化的发展建议,在提高军工资产证券化比例的同时,更要提高资产证券化质量,首先是国家层面要继续完善资产证券化法律法规,其次,从企业层面要丰富资产证券化资产池,加快注入军工核心资产,重视军工资产证券化的风险管控,通过军民融合打通军工资产证券化,走出中国特色的军民融合之路。本文的创新在于:第一、以往关于军工企业资产证券化的研究,比较关注如何提高资产证券化比例,对于军工资产证券化存在的问题研究较少,比较少涉及已证券化资产的资产质量低,利润低等问题。第二、提出通过优质资产证券化,加快科技成果转化等方式,获得更多资金,投入创新研究,提高企业创新能力,竞争能力,形成良性循环,充分推进军民融合,提高军工企业资产证券化质量。
【图文】：

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主要涉及六大类别：核工业、航天工业、航空工业、船舶工、电子信息。十二大军工集团，由国务院国资委管理。过进行资产证券化后，能够将一些不具有流动性，并且可以产生未来现卖给专业的组织机构，进而使风险与经济收益呈现为分离状态，由企业础依据，发行相应的证券，进而提高其对信用水平，实现融资的目的。资产的持有人员可以降低风险因素，提高资产的市场流动性，所需承担比较低，可以使资产结构得到有效调整。投资者也能够得到更多的经济多的投资途径，避免产生过多的风险。产证券化是一项具有较强流程性，明显结构化的融资方式，，一般需要经选择、进行资产池组建与管理、设立特殊目的机构（SPV）、真实出售级、进行信用评级、实现证券发行与支付等步骤。产证券化的参与主体：原始权益人、发行人、服务人、管理人、托管人证券公司)、信用增级机构、信用评级机构、原始债务人、投资者。

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融资规模都有了质的提升，兼具多样化与规模化。我国军工企业资产证券化存在的问题我国军工集团资产证券化率与欧美相比仍有较大差距，部分集团资产证券化从2012年至2017年，军工集团的总体资产证券化率有所上升，从图3-1中可以工业、中船重工、中国兵装等军工集团资产证券化率较高。相比之下，航天系的资产证券化率相对较低，对比欧美军工企业 70%-80%的资产证券化率，空间较大。军工集团资产证券化提升空间仍然巨大。近几年，各大军工集团的企业资产分已经完成股份制改造，但大部分军工集团的优质资产尤其是科研院所等研等仍保留在集团公司内部，并未注入到上市公司。截至目前，我国军工资产整体仍然不到40%，其中航天科工、航天科技、兵器工业和电子科技集团的化率仅在20%左右。
【学位授予单位】：浙江大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：E25;F426.48;F832.51

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