宝钢换股并购武钢案例研究

发布时间：2020-07-28 07:55

【摘要】：目前,我国钢铁行业产能严重过剩,市场供大于求矛盾愈发突出。国家正在大力推进供给侧结构性改革,积极推进钢铁行业“去产能”。虽然2019年供给侧结构性改革继续深化促进钢铁行业“去产能”,但是钢铁行业组织分散,严重影响化解过剩产能政策效果。近几年,国家从总量去产能转变为结构性去产能,目的是积极推进钢铁行业兼并重组以实现资源整合,提高钢铁行业集中度以增强国际竞争力。然而,传统的现金并购方式存在很多问题,因此,探索钢铁行业换股并购对解决行业组织分散、产能过剩具有重要意义。论文以宝钢股份换股并购武钢股份为研究对象,采用文献研究法和案例研究法相结合,对并购支付方式、换股比例、异议股东现金选择权等进行研究。在规模经济理论、协同效应理论、交易成本理论等理论的指导下,分别对宝钢股份换股并购武钢股份案例中的换股并购动因、股票发行价格的合理性、换股比例的合理性、并购顺利完成的原因进行分析。分析结果表明:(1)宝钢换股并购武钢交易中有4个方面动因:(1)缺乏现金支付并购对价,融资成本高;(2)并购前后控制权不会发生变化;(3)节省交易费用,获得税收收益;(4)看好存续企业发展前景,不愿丧失控制权。(2)股票发行价格合理,分别采用可比公司分析法、可比交易分析法、现金流量分析法、历史价格分析法验证股票发行价格是合理的;(3)换股比例合理,分别采用盈利能力分析法、资产价值分析法、EPS不被稀释模型、L-G模型验证换股比例处于合理区间范围之内;(4)并购完成顺利原因:(1)控制权未发生转移;(2)现金选择权定价合理;(3)协同效应效果显著。最后,基于论文的分析结果,针对并购过程中股票价格评估方法、换股比例确定方法、异议股东现金选择权等问题,提出四点启示:第一,合理选择换股合并方式;第二,保证换股比例客观公允;第三,改善现金选择权定价机制;第四,改善资本市场发展环境。论文希望通过对宝钢股份换股并购武钢股份的案例研究,为钢铁行业化解产能过剩、调整产业布局提供可行途径,对上市公司实施换股并购提供参考。
【学位授予单位】：湘潭大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F426.31;F271;F832.51
【图文】：

年产量,单位,绪论,钢铁行业

第1章绪论.1 研究背景目前，我国经济进入新常态，经济增长速度放缓，钢铁需求量逐渐下降，钢铁行业已经处于行业周期成熟发展阶段，产能严重过剩，市场供大于求矛该阶段的突出矛盾。从供给方面看，如下图 1.1 所示，我国钢铁年产量呈现趋势，近 10 年间钢铁产量增长率达到 59.28%。

框架图,框架图,论文

论文框架图

【相似文献】