基于白酒类股票的投资组合优化及实证分析

发布时间：2020-09-25 19:07

　　投资组合的研究历来都属于金融领域的热门话题,A股市场散户投资者居多,而往往又缺乏相关的金融理论知识,带有很强的投机性。2018年中国居民个人存款已经超过70万亿元,存在巨大的保值和增值需求。如何寻求找到一种投资结构简洁,操作高效有用的长期投资组合优化和方法,是个人投资者迫切希望解决的问题。结合价值投资的理念,在市场均衡和有效市场假设成立的条件下,降低投资风险,扩大投资收益率。本文选择这一课题展开研究,具有较强的现实意义。在上述应用研究的背景下,本文以投资组合的理论和模型为基础,构建白酒类企业贵州茅台、五粮液、古井贡酒和泸州老窖四只股票的三种投资组合模式:最优权重投资组合、多因子打分法的投资组合、时间序列线性回归投资组合。具体来说,本文首先从投资组合相关理论和模型入手,结合国内外学者的研究现状。提出假设,运用投资组合模型和计算机数据处理的方法,结合17年的四只股票年度财务报表和市场数据。计算出针对于四只股票投资组合的可行性解。其次,利用2002-2018年历史数据进行了实证分析,总体和年样本分析了市场收益率和波动率变化;结果发现,当风险投资组合存在长期的正风险溢价时,对于白酒类上市公司贵州茅台、五粮液、古井贡酒和泸州老窖四只股票的投资组合,厌恶系数增加对长期投资组合的年收益具有显著负向影响;夏普比率优化对长期年收益具有显著正向影响;多因子打分法的投资组合是一种有效可行解。
【学位单位】：华中科技大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2019
【中图分类】：F426.82;F832.51;F406.7
【部分图文】：

收益率,年波动,除权除息,连续复利计算

本文选取 2002 年 1 月 2 日至 2018 年 12 月 28 日的日交易数据为样本，共计 4123个交易日收盘价进行除权除息数据处理④。采用对数收益率法以连续复利计算出日收益率、均值和日标准差，取中位数 243 天作为年周期转换计算出年收益率和年波动率。计算出 KWGL 之间的协方差、相关系数以及与深证成指（399001）的贝塔系数等。4.1.1 整体数据分析1）年收益率和年波动率根据历年的收益率数据，可以看出，在 2004 年以前，G 和 L 股票的正收益率表现不尽如人意，G 公司被 ST 表现最差，K 股票表现最佳。2004-2007 年是一个上涨高峰，2008 年出现谷底。2008-2014 年 G 公司的收益率波动最大。2015-2017 年 KWGL收益率高于深证成指，K 公司并非总是年收益率最高的。如图 4.1 所示。

年波动,波动率

华中科技大学硕士学位论文从历年波动率来看，2002-2018 年间，KWGL 股票的波动率总是平均高于深证成指波动率。2002-2008 年 W、G 和 L 股票波动率高于 K 股票，K 股票在涨跌时平均稳定性最高。波动率最高并不总代表年收益率最高，一般波动率在[25%-75%]之间。如图所 4.2 所示。

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