基于估值差异的中国药企跨国并购 ——以人福医药并购Epic Pharma为例

发布时间：2021-03-02 04:21

　　随着我国经济不断快速发展,以及综合实力不断增强,人民健康意识不断增强等,中国医药市场跻身成为全球排名第二的医药市场,美国身居首位。我国企业跨国并购的主要动机有:获取优质资源、先进技术及扩大国际市场及销售渠道等。由于医药行业的特殊性,在我国药企决定是否实施跨国并购战略时,除了考虑一般的并购动机,目标公司的估值水平也会影响药企的决策。一般来说,公司所属国家的经济政治等环境、公司所处的行业及其特征、市场的竞争格局以及该公司的竞争力、经营发展前景以及净利润的稳定性等都会影响其估值。对医药企业而言,创新药的研发能力、仿制药的制药能力及替代率、相关的国家医疗政策等都会影响到企业的估值体系。对于那些在创新药研发能力及制药技术方面有优势的药企而言,由于前期投入成本高且周期长,后续获得回报的不确定性强等,其价值往往会被低估。中国的药品以仿制药为主,国内仿制药企业相比海外药企具有超额利润,虽然会受到国家医疗政策的影响,但在竞争格局、盈利能力以及经营的持续性等方面都有一定的优势,会产生一定的估值溢价。基于这样的估值差异,中国本土药企会倾向于收购价值被低估的海外药企。本文基于此现象,深入分析其内在原因以及在此... 

【文章来源】：浙江大学浙江省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：56 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

014-2018年中国企业跨国并购的交易数量及披露金额数据来源：晨哨并购然而，2017年总体趋严的跨国并购监管政策并没有影响到医药行业，医药行业的

图 1-2 2014-2017 年中国药企跨国并购交易数量及金额数据来源：Wind出现这种局面的原因有：我国药企的新药研发能力不足，制药技术也相对落提升技术水平及核心竞争力，越来越多的本土药企选择收购国外药企，特别些拥有先进医药技术的药企；另外，我国医药市场正在进行改革，“两票制

图 3-1 美国主要创新药企业研发投入占比数据来源：东方财富网纵观美国市值排名在前的创新药企业的发展过程，可以发现它们的发展经本一致，即前期需要花费大量的时间及资金进行新药的研发。

【参考文献】：
期刊论文
[1]中国药企的海外并购现状及策略[J]. 何玉婵,郭文,周斌.  中国医药工业杂志. 2018(06)
[2]管理层能力对企业并购的影响研究[J]. 肖明,李海涛.  管理世界. 2017(06)
[3]风险投资支持的上市公司并购绩效及其影响机制研究[J]. 李曜,宋贺.  会计研究. 2017(06)
[4]中国企业跨国并购绩效研究[J]. 张禹,曹溢.  未来与发展. 2017(06)
[5]跨国并购提高企业绩效了吗——基于中国上市公司的实证分析[J]. 薛安伟.  经济学家. 2017(06)
[6]我国企业跨国并购真的失败了吗?——基于企业效率的再讨论[J]. 蒋冠宏.  金融研究. 2017(04)
[7]制度距离对中国企业跨国并购绩效影响的差异性——基于水平与垂直并购的比较[J]. 张弛,余鹏翼.  国际经贸探索. 2017(02)
[8]并购类型会影响中国企业技术并购绩效吗——对横向、纵向和混合并购的比较研究[J]. 张弛,余鹏翼.  科技进步与对策. 2017(07)
[9]距离、战略动机与中国企业跨国并购成败——基于制度和跳板理论[J]. 贾镜渝,李文.  南开管理评论. 2016(06)
[10]中国企业海外并购绩效的DEA实证分析[J]. 左晓慧,李唯昊.  经济问题. 2016(10)

硕士论文
[1]复星医药海外并购绩效分析及启示[D]. 陈乐杰.首都经济贸易大学 2017
[2]影响企业价值的微观因素的行业差异分析[D]. 赵嘉.四川大学 2004



本文编号：3058591