我国上市公司并购绩效及其影响因素的实证研究 南理工硕士论文

  并购是公司交易控制权的一种经济行为,是实现公司快速扩张和资源优化配置的重要手段。西方国家的五次并购浪潮,造就了一些家喻户晓的全球性企业,实践证明并购是企业发展的重要方式。虽然我国的并购活动起步相对较晚,但随着股权分置改革和资本市场全流通时代的到来,我国并购市场日益规范和活跃。这引起学术界的关注,我国学者对公司并购进行了多层次、多角度的探讨。其中一个核心问题就是并购能否提升公司绩效,但是学者们并没有得出一致的结论。本文首先阐述了并购绩效和影响因素理论,然后选取2009年发生并购的上市公司为样本,运用事件研究法和主成分分析法对公司并购短期和长期绩效进行研究。对可能影响并购绩效的因素,从行业周期性、支付方式、关联交易、相关并购等方面进行分类比较。本文的结论为：在短期绩效方面,并购活动得到正向的市场反应,上市公司在事件日当天股东的累计超额收益率为2.47%,成长型行业的公司并购活动短期绩效最好,采用非现金支付方式企业并购的短期绩效比采用现金支付方式企业并购好。关联交易企业并购累计超额收益高于非关联交易企业并购。相关并购方面,两者的市场反应相差不大,但多元化并购信息发布方面规范性更高。在长期绩效方面,整体来看,并购活动发生后,上市公司在并购当年和后两年绩效得到提升,但缺乏持续性,并购后第三年绩效出现下降趋势。长期分析中加入了股权集中度这一因素。股权适度集中能稳定地提升公司绩效。非现金支付企业并购绩效较好,现金支付、多元化并购企业短期内绩效下降,但长期有回升的趋势。关联并购的公司绩效整体上好于非关联交易,横向、纵向并购在交易后两年内提升绩效,第三年公司绩效出现反转。最后根据实证结果,提出一些相关建议和政策。

 

【学位授予单位】：南京理工大学江苏省211工程院校

【学位级别】：硕士

【学位授予年份】：2015

【页数】：57

 

文章目录

摘要

Abstract

1 绪论

    1.1 研究背景

    1.2 我国并购现状分析

        1.2.1 金融危机以来我国并购的概况

        1.2.2 转变经济发展方式背景下我国并购市场的特点以及趋势分析

    1.3 本文主要内容

2 相关概念及文献综述

    2.1 并购理论

        2.1.1 并购的含义

        2.1.2 并购的分类

        2.1.3 理论基础

    2.2 相关研究综述

        2.2.1 并购绩效研究综述

        2.2.2 并购绩效影响因素的研究综述

        2.2.3 文献评述

    2.3 小结

3 上市公司并购绩效度量方法确定和影响因素分析

    3.1 上市公司并购绩效主要研究方法

        3.1.1 事件研究法

        3.1.2 会计研究法

        3.1.3 案例研究法

    3.2 本文的研究法

        3.2.1 事件研究法研究步骤

        3.2.2 主成分分析法研究步骤

    3.3 并购绩效影响因素分析

        3.3.1 总体样本绩效分析

        3.3.2 并购绩效影响因素分析

4 公司短期并购绩效及影响因素的实证研究

    4.1 样本的确定

        4.1.1 样本筛选标准

        4.1.2 样本的描述性统计

    4.2 短期并购绩效的实证结果

    4.3 短期绩效影响因素的实证分析

        4.3.1 基于所处不同行业周期性样本的实证分析

        4.3.2 基于不同支付方式的样本实证分析

        4.3.3 基于是否关联交易的样本实证分析

        4.3.4 基于是否相关并购的样本实证分析

5 上市公司长期并购绩效实证分析

    5.1 研究设计

        5.1.1 研究前提

        5.1.2 样本选取

        5.1.3 财务指标选取

        5.1.4 数据处理步骤

    5.2 实证结果分析

    5.3 并购影响因素实证分析

        5.3.1 行业生命周期

        5.3.2 股权集中度

        5.3.3 支付方式

        5.3.4 关联交易

        5.3.5 相关并购

6 结论与展望

    6.1 主要结论与创新点

        6.1.1 短期绩效结论

        6.1.2 长期绩效结论

    6.2 政策建议

    6.3 研究局限性

致谢

参考文献

 

参考文献

 

期刊论文

 

[1]上市公司并购绩效研究[J]. 魏长宽.  江淮论坛. 2014(04)

[2]基于因子分析法的我国上市公司并购绩效实证研究[J]. 李蕾,宋志国.  技术经济与管理研究. 2009(06)

[3]上市公司并购重组绩效及其影响因素分析——来自矿产资源类上市公司的实证研究[J]. 黄海燕,李月娥.  财会通讯. 2009(15)

[4]我国上市公司换股并购绩效的实证研究[J]. 宋希亮,张秋生,初宜红.  中国工业经济. 2008(07)

[5]多元化并购、企业长期绩效损失及其选择动因[J]. 洪道麟,刘力,熊德华.  经济科学. 2006(05)

[6]多元化并购能给股东创造价值吗?——兼论影响多元化并购长期绩效的因素[J]. 李善民,朱滔.  管理世界. 2006(03)

[7]并购绩效问题研究述评[J]. 高燕燕,黄国良.  山东工商学院学报. 2006(01)

[8]并购对主并购公司效率影响研究[J]. 陈收,戴代强,雷辉.  财经理论与实践. 2005(06)

[9]中国上市公司并购的长期绩效——基于证券市场的研究[J]. 李善民,朱滔.  中山大学学报(社会科学版). 2005(05)

[10]上市公司并购绩效及其影响因素研究[J]. 李善民,曾昭灶,王彩萍,朱滔,陈玉罡.  世界经济. 2004(09)

 

 

硕士论文

 

[1]并购绩效影响因素的实证研究[D]. 胡琳扬.复旦大学 2012