我国企业境外借壳上市失败的案例分析 ——以苏州大方与郑州大方香港打包上市为例

发布时间：2022-12-09 04:40

　　我国资本市场在为众多企业提供发展资金、调整产业结构和增强市场竞争力等方面发挥出重大作用。然而,政府为了规范证券市场,制定了严格的上市标准。企业若选择IPO上市,不仅要在企业规模、盈利情况等方面达标,而且要经过繁琐不透明的层层审批。许多中小企业有资金需求,但由于未能达到境内资本市场上市标准而被拒绝。而境外借壳上市由于其门槛低、上市时间短,受到我国民营企业的青睐。近年来,境内企业在境外借壳上市有不少成功的案例,例如中国矿业、国美电器等。然而也不乏境内企业海外借壳上市陷入圈套的案例,如杨凌博迪森和陕西西蓝天然气。事实上,在境外借壳上市实务中,壳公司和中介机构的选择、相关协议的签订、借壳方的估值以及借壳方案中的股权分配等,都是借壳过程中的重要环节,也是值得研究和探讨的问题。因此,本文以苏州大方和郑州大方在香港借壳上市失败为案例,通过分析这两家公司的借壳过程,从多角度研究其借壳失败的根本原因,最后,得到出这两家企业在香港借壳失败的结论,为之后到海外借壳上市的企业提供参考。本文分为五个部分,在研究案例时也结合了理论的分析,两者结合对苏州大方和郑州大方在香港借壳上市失败的案例进行探讨。第一部分为引言... 

【文章页数】：59 页

【学位级别】：硕士

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摘要
abstract
1.引言
    1.1 研究背景和意义
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意义
    1.2 文献综述
        1.2.1 关于企业境外借壳上市动因的文献综述
        1.2.2 关于企业境外借壳上市风险的文献综述
        1.2.3 文献评述
    1.3 研究思路与方法
        1.3.1 研究思路
        1.3.2 研究方法
    1.4 本文的基本框架
2.我国企业境外借壳上市的相关理论概述
    2.1 我国企业境外借壳上市的含义
        2.1.1 我国企业境外借壳上市的概念
        2.1.2 我国企业境外借壳上市的模式
        2.1.3 我国企业境外借壳上市的特点
    2.2 我国企业境外借壳上市风险分析
        2.2.1 上市方案风险
        2.2.2 政策风险
        2.2.3 外汇管制风险
    2.3 我国企业境外借壳上市的利弊分析
        2.3.1 我国企业境外借壳上市的益处分析
        2.3.2 我国企业境外借壳上市的弊端分析
    2.4 我国企业香港借壳上市一般性流程
        2.4.1 借壳方选择壳公司并确定离岸公司
        2.4.2 离岸公司募集收购所需的资金
        2.4.3 壳公司通过离岸公司收购境内企业资产或股权
    2.5 我国企业境外上市的的理论基础
        2.5.1 市场分割假说
        2.5.2 绑定假说
        2.5.3 投资者认知假说
3.苏州大方与郑州大方境外借壳上市失败案例介绍
    3.1 交易双方及离岸企业的基本情况
        3.1.1 同一创办人设立的苏州大方与郑州大方的基本情况
        3.1.2 香港壳公司保兴发展的基本情况
    3.2 苏州大方与郑州大方境外借壳的基本过程
        3.2.1 引进私募股权投资机构汇富东方的投资并签订上市协议
        3.2.2 创办人将上市事项委托给汇富东方及境外中间人
        3.2.3 境外中间人设立中国建设重工等一系列离岸企业
        3.2.4 中国建设重工对郑州大方实施跨境收购
        3.2.5 中国建设重工计划对苏州大方实施协议控制
        3.2.6 创办人不同意借壳方案中止借壳并宣布借壳失败
        3.2.7 苏州大方被宝钢收购
    3.3 苏州大方与郑州大方境外借壳上市动因分析
        3.3.1 境内上市难度大
        3.3.2 创办人与私募股权投资机构签订了对赌协议
        3.3.3 政府扶持优势
        3.3.4 境外上市后再融资的灵活性更强
        3.3.5 树立形象并提高企业知名度
    3.4 壳公司保兴发展让壳动因
        3.4.1 经营业绩不佳
        3.4.2 调整经营范围及方向
4.苏州大方与郑州大方境外借壳失败的原因分析
    4.1 借壳方的原因
        4.1.1 管理层凌驾于内控之上
        4.1.2 借壳方没有选择合适的壳公司
        4.1.3 创办人对私募股权机构过于依赖
        4.1.4 借壳方未认真考虑合同条款
        4.1.5 企业内部缺乏高端人才
    4.2 中间机构与合作方的原因
        4.2.1 私募股权基金境外上市服务不规范
        4.2.2 对苏州大方与郑州大方的价值评估不合理
        4.2.3 借壳方案严重损害借壳方利益
    4.3 我国企业境外上市环境的原因
        4.3.1 对私募股权基金监管不够完善
        4.3.2 我国证券业对境外上市未建立完善的监管机制
        4.3.3 境内外监管合作机制不完善
5.苏州大方与郑州大方境外借壳上市失败的结论及启示
    5.1 苏州大方与郑州大方境外借壳上市失败的结论
        5.1.1 苏州大方与郑州大方公司治理机制不够完善
        5.1.2 苏州大方与郑州大方缺乏专业人才及上市指导
        5.1.3 我国对协议控制模式监管不足
        5.1.4 我国私募股权基金的管理不完善
        5.1.5 股权代持行为存在较大风险
    5.2 苏州大方与郑州大方境外借壳上市失败的启示
        5.2.1 完善公司治理结构
        5.2.2 选择合适的壳企业
        5.2.3 重视企业估值
        5.2.4 谨慎选择股权代持的方式
        5.2.5 选择优质的中介机构
        5.2.6 政府部门应加强监管
参考文献
致谢


【参考文献】：
期刊论文
[1]并购重组是否创造价值?——中国证券市场的理论与实证研究[J]. 张新.  经济研究. 2003(06)
[2]我国民营企业买壳上市问题及对策分析[J]. 肖振红,马瑞先.  边疆经济与文化. 2006(04)
[3]企业增长的决定因素—中国经验[J]. 李涛,周开国,乔根平.  管理世界. 2005(12)
[4]我国证券市场借壳上市动因分析[J]. 任刚要.  中国商界(下半月). 2009(06)
[5]民营企业借壳上市的动机、问题与对策[J]. 徐炜,裴哲辉.  现代管理科学. 2011(08)
[6]借壳上市的动因及交易模式分析——以大有能源借壳欣网视讯为例[J]. 孙春甫.  征信. 2013(03)
[7]浅谈借壳上市[J]. 罗诗艺,王杰,帅许飞,黄颖,王欣欣.  现代商业. 2013(08)
[8]境外中概股危机:背景、成因与影响[J]. 余波.  证券市场导报. 2013(01)
[9]公司借壳上市风险与控制研究[J]. 喻奕.  财会通讯. 2014(23)
[10]绿地集团借壳上市的决策动因探析[J]. 戴娟萍.  财务与会计. 2015(22)

硕士论文
[1]景芝酒业借壳上市方案策划[D]. 李凤强.大连理工大学 2001



本文编号：3714843