价格服从跳—扩散过程的石油开发项目实物期权的定价

发布时间：2017-06-18 19:08

  本文关键词：价格服从跳—扩散过程的石油开发项目实物期权的定价，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：石油作为一种重要能源,是国家工业和经济的重要支柱,由于投入高、风险大、周期长,石油开发项目中涉及到诸多不确定性,而进入二十一世纪以来,石油价格波动更加剧烈,这使得石油开发面临更大的风险。如何正确地评估开发项目的价值成为一个愈加重要的课题,尤其是目前在我国处于经济持续发展、资源相对匮乏的时期,这类课题尤为重要和必要。随着传统项目决策(NPV)方法的弊端显现,学者们逐渐接受了用实物期权的理论衡量投资项目价值。不过,现有的实物期权定价研究大多只是利用简单的金融期权定价方法,假设基础资产价格服从几何布朗运动,套用B-S模型或二叉树定价模型。然而越来越多的研究表明,资产价格大多存在着“跳”效应和“尖峰厚尾”的特征,这是几何布朗运动所不能描绘的,石油价格也不例外。事实上,跳扩散模型在金融期权定价的研究中早已得到应用,而实物期权领域却很少有相关方面的研究。本文首先对比分析了金融期权定价的理论和主要数值计算方法,然后总结了实物期权定价的主要方法：一类是基于金融期权定价理论的无套利定价方法,另一类是对于内生的风险的其他定价方法。针对资产价格的“跳”效应,本文将“跳”引入实物期权基础资产——石油的价格规律中,构建了油价的指数跳-扩散模型,按照上下方向将跳跃描述为频率服从泊松过程,幅度服从不对称指数分布的复合随机过程。现有的实物期权定价研究一般将模型参数值假设为一些常数值,而本文根据油价的历史数据,结合Lee-Mykland的跳识别方法和极大似然估计,形成跳识别-参数估计组合方法来估计模型的参数,这种方法不仅能估计参数,还能找到跳跃发生的时点并统计跳跃幅度,将原始收益率序列分为跳跃序列和修正的扩散过程序列。通过对比原始与修正后的收益率时间序列图以及偏度、峰度值,发现这种方法能有效地分离出“跳”,修正后的数据统计量也更接近正态分布的特征,为了检验参数估计效果,用蒙特卡洛方法给出模型的模拟数据与真实数据对比,发现其Q-Q图基本在一条直线上。模型构建完成后,对于石油开发项目中的延迟期权、扩张期权和放弃期权,分别用数值方法(LSM)计算其价值,发现虽然净现金流为O,但项目中包含的实物期权价值大于0,并且这种价值在考虑基础资产存在“跳”的时候比一般的几何布朗运动的假设下来得更大。本文的跳辨识、参数估计及期权定价等工作都是在Matlab中实现的。
【关键词】：实物期权 指数跳-扩散模型 跳识别-参数估计组合方法 最小二乘蒙特卡洛模拟 相关定价法
【学位授予单位】：南京理工大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F224;F426.22;F724.5
【目录】：

• 摘要5-6
• Abstract6-10
• 1 绪论10-17
• 1.1 研究背景与研究意义10-11
• 1.2 国内外研究现状11-14
• 1.2.1 国外实物期权的研究综述11-13
• 1.2.2 国内研究现状13-14
• 1.3 论文的基本结构14-15
• 1.4 研究方法与创新之处15-17
• 1.4.1 本文的研究方法15
• 1.4.2 本文的创新与不足15-17
• 2 期权定价理论与方法简介17-29
• 2.1 期权与实物期权概述17-18
• 2.2 欧式期权定价模型18-21
• 2.2.1 Black-Scholes模型18-19
• 2.2.2 跳-扩散模型欧式期权定价公式19-21
• 2.3 期权定价的数值计算方法21-26
• 2.3.1 二叉树图方法21-22
• 2.3.2 蒙特卡洛(Monte Carlo)模拟方法22-24
• 2.3.3 最小二乘蒙特卡洛模拟(LSM)24-26
• 2.4 实物期权的常用定价方法26-29
• 2.4.1 无套利定价方法26-27
• 2.4.2 其他定价方法27-29
• 3 油价跳-扩散模型的建立29-34
• 3.1 石油开发中的实物期权29-31
• 3.2 基于油价不确定的指数跳-扩散模型的建立31-34
• 3.2.1 传统资源价格跳跃描述31-32
• 3.2.2 油价指数跳-扩散模型32-34
• 4 油价中跳的辨识与价格模型的参数估计34-45
• 4.1 Lee-Mykland跳辨识理论及算法34-36
• 4.2 跳-扩散模型的参数估计方法36-39
• 4.3 石油价格跳的辨识与模型的参数估计39-45
• 5 石油开发项目的实物期权定价45-50
• 5.1 延迟期权46-47
• 5.2 扩张期权47-49
• 5.3 放弃期权49-50
• 6 总结50-52
• 6.1 小结50-51
• 6.2 展望51-52
• 致谢52-53
• 参考文献53-56
• 附录56-60
• 附录A56-58
• 附录B58
• 附录C58-60

【相似文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 涂平晖,张子刚,王世春;实物期权的分类及其实例分析[J];武汉理工大学学报(信息与管理工程版);2003年05期

2 于洋,王辉,杜永怡;计算机软件在实物期权研究中的应用[J];商业经济;2004年03期

3 刘峰;;实物期权及其在风险投资中的应用[J];北方经济;2006年04期

4 扈文秀;甄士民;樊宏社;;平行复合实物期权的定价研究[J];系统工程理论与实践;2006年11期

5 段世霞;扈文秀;;并式复合实物期权定价方法研究[J];工业技术经济;2007年03期

6 扈文秀;甄士民;樊宏社;;因果复合实物期权的定价[J];系统工程;2007年03期

7 潘永明;李茂胜;;基于动态模式的实物期权管理研究[J];技术经济与管理研究;2007年05期

8 詹筱霞;;基于实物期权的投资最优时机研究[J];江西理工大学学报;2007年06期

9 国艳;郑静丽;;实物期权研究综述[J];合作经济与科技;2009年11期

10 陈璇;;实物期权在内蒙古奶牛养殖决策中的应用初探[J];内蒙古农业大学学报(社会科学版);2011年03期

中国重要会议论文全文数据库 前10条

1 杨建明;张超;李嘉豪;;实物期权在铀矿项目经济评价中的应用[A];2005年全国金属矿山采矿学术研讨与技术交流会论文集[C];2005年

2 魏素艳;肖淑芳;陈琰;;高新技术企业实物期权的识别与估价[A];中国会计学会高等工科院校分会2007年学术年会暨第十四届年会论文集[C];2007年

3 曾明华;雷晓玲;李长林;冯恩民;;竞争环境下专利价值的实物期权评估[A];中国运筹学会第八届学术交流会论文集[C];2006年

4 蒋德权;;中国上市公司高管层股权激励契约设计——来自实物期权思想的新视角[A];第三届（2008）中国管理学年会——人力资源管理与组织行为分会场论文集[C];2008年

5 郭子雪;齐美然;张露;;基于模糊实物期权的矿业权价值评估[A];“两型社会”建设与管理创新——第十五届中国管理科学学术年会论文集（上）[C];2013年

6 李玮玮;盛巧燕;吴优;;基于实物期权的战略性新兴产业投资决策研究[A];第七届中国科技政策与管理学术年会论文集[C];2011年

7 王传起;;浅议创新项目的灵活性价值[A];黑龙江省绥化市首届学术年会论文集[C];2009年

8 郭健;;基于实物期权的企业投融资决策分析[A];第十二届中国管理科学学术年会论文集[C];2010年

9 樊一阳;华灯峰;;实物期权视角下的政府采购[A];2008年度上海市社会科学界第六届学术年会文集（经济·管理学科卷）[C];2008年

10 刘玉青;张金隆;毛明松;;基于实物期权的移动服务风险管理改进策略研究[A];信息化、工业化融合与服务创新——第十三届计算机模拟与信息技术学术会议论文集[C];2011年

中国重要报纸全文数据库 前8条

1 许世刚;实物期权：风险投资决策新视角[N];江苏经济报;2006年

2 刘岚 祁军 译;实物期权超越净现值[N];厂长经理日报;2001年

3 王兴梅 冯晶;实物期权在投资决策中的运用[N];中国审计报;2004年

4 汤益民 佘传奇;实物期权定价理论及其在风险投资项目评价中的应用[N];期货日报;2006年

5 本报记者　 吴静淼;初试实物期权 金融街Excel双赢[N];中国房地产报;2006年

6 张卫东;矿业权评估中DCF法与实物期权互补性的运用[N];中国矿业报;2010年

7 徐娟;处置开发商囤地得动真格[N];福建日报;2013年

8 黄群慧 王钦;当前企业管理学科的理论前沿[N];中国社会科学院院报;2005年

中国博士学位论文全文数据库 前10条

1 吕秀梅;不确定环境下的竞争性投资：实物期权与博弈论[D];西南财经大学;2011年

2 朱永飞;实物期权视角下的煤矿投资决策研究[D];天津大学;2014年

3 温晓芳;实物期权在半导体产业投资决策中的应用[D];对外经济贸易大学;2004年

4 宋丹丹;实物期权与部分信息若干问题研究[D];湖南大学;2013年

5 丁姗姗;不确定条件下基于实物期权的投资决策[D];浙江大学;2010年

6 夏晖;基于实物期权的技术创新扩散、竞争和交互模型研究[D];电子科技大学;2005年

7 王家华;基于实物期权方法的高技术企业投资决策研究[D];南京航空航天大学;2007年

8 彭若弘;实物期权波动率及价值对电信投资的影响研究[D];北京邮电大学;2011年

9 赵明;技术创新的实物期权管理研究[D];复旦大学;2004年

10 肖建;风险投资对我国科技创业项目基于实物期权的价值评估研究[D];西南交通大学;2010年

中国硕士学位论文全文数据库 前10条

1 周铭宇;基于模糊复合实物期权的企业重大持续改进项目投资决策研究[D];昆明理工大学;2015年

2 陈凡明;企业云技术战略投资研究[D];复旦大学;2013年

3 范庆田;基于复合实物期权的科技型企业项目投资决策研究[D];天津财经大学;2015年

4 刘甜甜;改进的实物期权在房地产投资决策中的应用研究[D];天津财经大学;2015年

5 李双兵;基于模糊实物期权的互联网企业风险投资价值评估研究[D];太原理工大学;2016年

6 王振宇;水资源管理实务期权及其指数拟合有限体积解法[D];天津财经大学;2014年

7 李若如;实物期权在凯诺科技并购案中的应用研究[D];湘潭大学;2014年

8 史正言;实物期权在P2P网络金融产业投资决策中的应用研究[D];天津财经大学;2014年

9 冯文娟;基于实物期权的专利价值评估[D];东南大学;2015年

10 李飘逸;新三板做市企业定价研究[D];浙江大学;2016年

  本文关键词：价格服从跳—扩散过程的石油开发项目实物期权的定价，由笔耕文化传播整理发布。

，

本文编号：460487