出版传媒企业并购动因与绩效研究 ——以天舟文化并购游爱网络为例
发布时间：2021-08-06 19:43
随着“文化强国”战略的正式提出,国家对文化产业的发展越来越重视。出版传媒企业是文化产业中非常重要的组成部分,近年来,国家加大了对出版传媒企业的政策扶持力度,这为传媒企业的发展带来了全新的机遇,但与此同时,出版传媒企业也面临着大众需求多元化、市场份额缩减、数字化冲击、盈利模式单一等多种挑战。许多出版传媒企业为了发展和壮大,采取并购的方式扩大自身的业务规模,寻求新的利润增长点,以增强企业的竞争力。天舟文化是民营出版传媒行业中首个上市的公司,在整个行业中具有一定的影响力。本文选取天舟文化并购游爱网络为案例进行分析,重点关注了此次并购的动因和绩效。首先介绍了并购的基本理论和并购动因与绩效的相关研究,并对绩效评价的三种方法即事件研究法、财务指标法、EVA分析法的相关研究进行了说明。然后,本文对出版传媒行业的情况和并购中存在的问题进行介绍,分析了当前出版传媒行业需要转型升级的原因。之后对天舟文化并购游爱网络的案例进行分析,对并购过程、支付方式、并购动因进行了详细的分析,并通过市场绩效、财务绩效和经济增加值指标三种方法分析其并购绩效,得出了以下结论:一是天舟文化并购游爱网络的短期绩效要优于长期绩效;...
【文章来源】：北京印刷学院北京市
【文章页数】：53 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
天舟文化回归分析拟合图
232016/1/11-9.9873-7.3174-8.687088333-1.300215666858.64910052922016/1/12-6.86411.02571.681772273-8.545900272850.1032002564表5-2（续表）事件期天舟文化的累计超额收益率情况（单位：%）日期实际收益率市场指数收益率预期正常收益率日超额收益率累计超额收益率2016/1/139.9950-4.3959-5.05626553215.051217532465.15441778882016/1/149.17855.35837.066286542.112235459667.26665324842016/1/15-1.4712-3.0925-3.4363130161.965107016469.23176026482016/1/18-5.71673.22134.410482595-10.127206594859.10455367002016/1/1910.00003.61944.9052462465.094753754064.19930742402016/1/205.9646-1.0854-0.9419910466.906615046071.10592247002016/1/21-8.2686-4.2930-4.928330458-3.340303542467.76561892762016/1/225.58611.82542.6756518612.910467139270.6760860668数据来源：Wind数据库图5-2事件期内AR、CAR走势图如表5-2和图5-2所示，可以明显的看出天舟文化在并购游爱网络之前，其日超额收益率和累积超额收益率一直在数值0处小幅度波动。而天舟文化的日超额收益率在停盘前一天也就是8月31日有一个大幅的增长，说明在天舟文化停盘前并购的消息有可能走漏，复盘当天日超额收益率继续上涨，到复盘的次日达到峰值，此后出现了不同幅度的波动，第八天降到最低。在整个事件期内超额收益率达到70.67%，数值显著大于0，预表了投资者对此次并购十分有信心，市场呈现良好的状态。但从上图中也可以看出，后期日超常收益变动幅度较大，说明市场
25图5-3天舟文化短期偿债能力变动图流动比率衡量的是企业流动资产偿还短期债务的能力，速动比率是对流动比率的补充，其数值更加直观可信。一般认为流动比率应在2:1以上，速动比率在1:1以上。从图表中可以看到流动比率和速动比率呈现同样的发展趋势。天舟文化的流动比率和速动比率在2014-2015年期间有一个大幅的增长，但是2015年之后一直处于下降的态势。之所以在2015年有一个高的增长，是因为2014年神奇时代的财务数据计入天舟文化的合并报表中，经过一年的整合发展，发挥了协同效应，神奇时代的高速发展为天舟文化带来了大量的流动资产，使得2015年短期偿债能力得以提升。但在2016年这两项比例均出现下滑，是由于2016年天舟文化收购了游爱网络，并在当年九月份将游爱网络的资产负债表列入企业合并报表中，由于并购，使得天舟文化的其他应收款增多。在2017年和2018年，这两项指标又持续下跌，2018年流动比率更是跌到了1.91，可见2016年并购完游爱网络后，企业的短期偿债能力出现了下降。资产负债率的计算方法为企业负债总额除以企业资产总额，该项指标比例越低说明企业长期偿债能力越强。查阅天舟文化的财务报表得知，公司的长期借款科目从2014-2017年账面余额一直为零，所以流动负债的数额是决定天舟文化偿债能力的关键因素。在2015年，资产负债率相比2014年出现大幅下降，也是由于并购后的神奇时代给天舟文化带来大量资产，因此2015年这一年的资产负债率很低。2016年天舟文化并购了游爱网络后，资产负债率开始提升，2016和2017年该项指标基本维持在10%，变化幅度较校在2018年，天舟文化为了给游爱网络的各类融资业务做担保，向银行保证借款1,160.00万元，进而资产负债率数值变大。但长远来看，并购游爱网络对天舟文化长期偿债能力的影响
【参考文献】：
期刊论文
[1]企业并购的动因及策略研究[J]. 尤彦华. 中国商论. 2019(16)
[2]我国上市公司的并购绩效分析[J]. 宫正,张钟学. 中国市场. 2019(15)
[3]企业绩效评价理论与方法[J]. 王晓丽. 财会学习. 2019(09)
[4]传统企业互联网并购转型绩效研究——以电广传媒为例[J]. 何珊. 财会通讯. 2019(08)
[5]基于事件研究法与主成分分析法的连续并购绩效分析[J]. 邱红丽. 企业科技与发展. 2019(03)
[6]基于EVA的跨国并购绩效分析——以联想集团并购[J]. 陶然,胡恩华. 大陆桥视野. 2018(10)
[7]星星科技连续并购动因与绩效研究[J]. 苗明慧,叶淑珺. 现代商贸工业. 2018(19)
[8]我国企业并购战略动因分析[J]. 曾蛟. 现代商业. 2018(01)
[9]企业并购后财务绩效研究的文献综述[J]. 王珍珍. 商场现代化. 2017(13)
[10]中国文化传媒类上市公司并购绩效研究[J]. 王立博. 时代金融. 2017(05)
硕士论文
[1]青岛海尔并购通用家电的绩效研究[D]. 杨婷钧.青岛科技大学 2019
[2]光线传媒连续并购绩效研究[D]. 张冉冉.西安科技大学 2019
[3]中文传媒并购智明星通的并购绩效评价研究[D]. 左东升.东北石油大学 2019
[4]中国汽车产业并购绩效实证研究[D]. 李备.对外经济贸易大学 2018
[5]传统传媒企业并购互联网企业动因及其绩效分析[D]. 舒天娇.江西财经大学 2018
[6]传统企业转型背景下跨行业并购绩效研究[D]. 李菁.浙江大学 2018
[7]我国房地产上市公司并购绩效实证研究[D]. 车辉辉.云南财经大学 2018
[8]基于EVA对中粮收购蒙牛绩效的分析[D]. 郝江.华东交通大学 2017
[9]万达集团并购美国AMC影院的动因与绩效分析[D]. 莫亚宇.湖南大学 2017
[10]三一重工并购案例的财务绩效分析[D]. 徐凌葳.黑龙江八一农垦大学 2016
本文编号：3326372
【文章来源】：北京印刷学院北京市
【文章页数】：53 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
天舟文化回归分析拟合图
232016/1/11-9.9873-7.3174-8.687088333-1.300215666858.64910052922016/1/12-6.86411.02571.681772273-8.545900272850.1032002564表5-2（续表）事件期天舟文化的累计超额收益率情况（单位：%）日期实际收益率市场指数收益率预期正常收益率日超额收益率累计超额收益率2016/1/139.9950-4.3959-5.05626553215.051217532465.15441778882016/1/149.17855.35837.066286542.112235459667.26665324842016/1/15-1.4712-3.0925-3.4363130161.965107016469.23176026482016/1/18-5.71673.22134.410482595-10.127206594859.10455367002016/1/1910.00003.61944.9052462465.094753754064.19930742402016/1/205.9646-1.0854-0.9419910466.906615046071.10592247002016/1/21-8.2686-4.2930-4.928330458-3.340303542467.76561892762016/1/225.58611.82542.6756518612.910467139270.6760860668数据来源：Wind数据库图5-2事件期内AR、CAR走势图如表5-2和图5-2所示，可以明显的看出天舟文化在并购游爱网络之前，其日超额收益率和累积超额收益率一直在数值0处小幅度波动。而天舟文化的日超额收益率在停盘前一天也就是8月31日有一个大幅的增长，说明在天舟文化停盘前并购的消息有可能走漏，复盘当天日超额收益率继续上涨，到复盘的次日达到峰值，此后出现了不同幅度的波动，第八天降到最低。在整个事件期内超额收益率达到70.67%，数值显著大于0，预表了投资者对此次并购十分有信心，市场呈现良好的状态。但从上图中也可以看出，后期日超常收益变动幅度较大，说明市场
25图5-3天舟文化短期偿债能力变动图流动比率衡量的是企业流动资产偿还短期债务的能力，速动比率是对流动比率的补充，其数值更加直观可信。一般认为流动比率应在2:1以上，速动比率在1:1以上。从图表中可以看到流动比率和速动比率呈现同样的发展趋势。天舟文化的流动比率和速动比率在2014-2015年期间有一个大幅的增长，但是2015年之后一直处于下降的态势。之所以在2015年有一个高的增长，是因为2014年神奇时代的财务数据计入天舟文化的合并报表中，经过一年的整合发展，发挥了协同效应，神奇时代的高速发展为天舟文化带来了大量的流动资产，使得2015年短期偿债能力得以提升。但在2016年这两项比例均出现下滑，是由于2016年天舟文化收购了游爱网络，并在当年九月份将游爱网络的资产负债表列入企业合并报表中，由于并购，使得天舟文化的其他应收款增多。在2017年和2018年，这两项指标又持续下跌，2018年流动比率更是跌到了1.91，可见2016年并购完游爱网络后，企业的短期偿债能力出现了下降。资产负债率的计算方法为企业负债总额除以企业资产总额，该项指标比例越低说明企业长期偿债能力越强。查阅天舟文化的财务报表得知，公司的长期借款科目从2014-2017年账面余额一直为零，所以流动负债的数额是决定天舟文化偿债能力的关键因素。在2015年，资产负债率相比2014年出现大幅下降，也是由于并购后的神奇时代给天舟文化带来大量资产，因此2015年这一年的资产负债率很低。2016年天舟文化并购了游爱网络后，资产负债率开始提升，2016和2017年该项指标基本维持在10%，变化幅度较校在2018年，天舟文化为了给游爱网络的各类融资业务做担保，向银行保证借款1,160.00万元，进而资产负债率数值变大。但长远来看，并购游爱网络对天舟文化长期偿债能力的影响
【参考文献】：
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[4]传统企业互联网并购转型绩效研究——以电广传媒为例[J]. 何珊. 财会通讯. 2019(08)
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[8]我国企业并购战略动因分析[J]. 曾蛟. 现代商业. 2018(01)
[9]企业并购后财务绩效研究的文献综述[J]. 王珍珍. 商场现代化. 2017(13)
[10]中国文化传媒类上市公司并购绩效研究[J]. 王立博. 时代金融. 2017(05)
硕士论文
[1]青岛海尔并购通用家电的绩效研究[D]. 杨婷钧.青岛科技大学 2019
[2]光线传媒连续并购绩效研究[D]. 张冉冉.西安科技大学 2019
[3]中文传媒并购智明星通的并购绩效评价研究[D]. 左东升.东北石油大学 2019
[4]中国汽车产业并购绩效实证研究[D]. 李备.对外经济贸易大学 2018
[5]传统传媒企业并购互联网企业动因及其绩效分析[D]. 舒天娇.江西财经大学 2018
[6]传统企业转型背景下跨行业并购绩效研究[D]. 李菁.浙江大学 2018
[7]我国房地产上市公司并购绩效实证研究[D]. 车辉辉.云南财经大学 2018
[8]基于EVA对中粮收购蒙牛绩效的分析[D]. 郝江.华东交通大学 2017
[9]万达集团并购美国AMC影院的动因与绩效分析[D]. 莫亚宇.湖南大学 2017
[10]三一重工并购案例的财务绩效分析[D]. 徐凌葳.黑龙江八一农垦大学 2016
本文编号：3326372
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