系族控制人控股、内部资本市场异化与经济后果研究 ——基于大康农业的案例分析

发布时间：2021-06-05 07:28

　　近年来,我国宏观经济的新发展、A股市场持续扩容以及并购重组的持续高涨,催生出很多的民营资本系族,民营系族企业正处于高速发展的阶段。系族企业构建起以上市公司为核心的内部资本市场,助推系族财富的快速增值,但由于部分资本系族企业的连锁式溃败对资本市场造成了严重的负面后果,内部资本市场是否存在问题、存在哪些问题及其内在机理引起了广泛关注。基于此,本文首先从理论出发分析了内部资本市场异化的动因,并以大康农业为案例,通过“鹏欣系”控股大康农业,研究“鹏欣系”内部资本市场的运作,分析出在运作下内部资本市场异化的本质;然后,从案例出发分析了内部资本市场异化的表现形式、动因和异化程度,以及系族控股导致内部资本市场异化的路径;接着,进一步分析了系族控制人低价控股上市公司以进行掠夺的制度根源;最后,剖析了内部资本市场异化的经济后果。通过分析,本文得出结论:（1）系族控制人以上市公司为核心构建的内部资本市场,其异化主要表现为对上市主体的掠夺。内部资本市场的异化表现形式除了直接占用、关联购销交易等常用利益输送手段外,还有股权质押、关联并购等更为隐蔽、间接的手段,这些都值得监管机构和利益相关各方关注和警惕;（2）... 

【文章来源】：西南财经大学四川省 211工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：69 页

【学位级别】：硕士

【文章目录】：
摘要
abstract
1.导论
    1.1 研究背景
    1.2 研究意义
    1.3 研究内容与逻辑框架
        1.3.1 研究内容
        1.3.2 逻辑框架
    1.4 研究贡献与不足
2.文献综述
    2.1 内部资本市场理论的产生与发展
    2.2 内部资本市场的存在性
    2.3 内外部资本市场关系
    2.4 内部资本市场的配置效率
        2.4.1 内部资本市场的有效配置
        2.4.2 内部资本市场的异化
    2.5 文献综述简评
3.理论基础
    3.1 内部资本市场理论
    3.2 所有权和控制权理论
    3.3 代理理论
    3.4 掏空理论
4.系族内部资本市场异化动因——基于理论的分析
    4.1 多重代理关系引发控制权私利与管理者寻租
    4.2 金字塔股权结构与系族控制人的利益侵占
5.案例介绍
    5.1 大康农业和“鹏欣系”简介
        5.1.1 大康农业简介
        5.1.2 “鹏欣系“简介
    5.2 “鹏欣系”控股大康农业
    5.3 “鹏欣系”内部资本市场运作三部曲
        5.3.1 大康农业定增与高转股助推“鹏欣系“股权质押
        5.3.2 “鹏欣系”主导大康农业并购实现利益输送
        5.3.3 大康农业挪用定增资金进行利益输送
6.案例分析结果
    6.1 “鹏欣系”内部资本市场异化为对大康农业的掠夺
        6.1.1 内部资本市场的异化——大康农业沦为“鹏欣系”的融资工具
        6.1.2 内部资本市场异化动因——控制权私利诱发“鹏欣系”掏空行为
        6.1.3 内部资本市场异化程度——制度不完善下“鹏欣系”掠夺能力增强
        6.1.4 系族控股下内部资本市场的异化——资本系杠杆式循环扩张引发“租壳”行为
    6.2 “鹏欣系”低价控股大康农业——合谋下的控制权转移
        6.2.1 政治关联下的大康农业“带病IPO” ,原实控人急于退出
        6.2.2 “鹏欣系”控股大康农业动机——基于农业企业资源视角的分析
        6.2.3 “鹏欣系”低价控股大康农业背后的利益交换
        6.2.4 “鹏欣系”低价控股大康农业的制度根源
    6.3 系族内部资本市场异化的经济后果
        6.3.1 大康农业定增募投项目“暗淡收场”
        6.3.2 债务负担沉重,费用高企
        6.3.3 主业逐渐弱化,盈利能力持续下降
        6.3.4 董高监不断更替,公司治理缺失
7.研究结论与相关建议
    7.1 研究结论
    7.2 相关建议
        7.2.1 完善上市公司内部治理机制,保护中小股东权益
        7.2.2 建立对系族上市公司的专门监管指标体系
        7.2.3 完善信息披露制度,强化系族控制人的信息披露
        7.2.4 推动企业集团的整体上市
参考文献
后记
致谢


【参考文献】：
期刊论文
[1]子公司多元化、业务分布与现金持有——基于母子公司内部资本配置视角的分析[J]. 马忠,王龙丰,杨侠.  会计研究. 2018 (01)
[2]系族控制、集团内部结构与上市公司绩效[J]. 郑国坚,林东杰,谭伟强.  会计研究. 2016(02)
[3]区域金融发展、内部资本市场与企业融资约束[J]. 谢军,黄志忠.  会计研究. 2014(07)
[4]大股东控制、集团内部资本市场运作与公司现金持有[J]. 刘星,计方,郝颖.  中国管理科学. 2014(04)
[5]金融危机冲击对企业集团内部资本市场运行的影响——来自我国民营系族企业的经验证据[J]. 马永强,陈欢.  会计研究. 2013(04)
[6]中国上市公司内部资本市场有效吗?——来自H股多分部上市公司的证据[J]. 王峰娟,粟立钟.  会计研究. 2013(01)
[7]专业化企业集团的内部资本市场与价值创造效应——基于中国三峡集团的案例研究[J]. 王化成,曾雪云.  管理世界. 2012(12)
[8]内部资本市场、关联交易与公司价值研究——基于我国上市公司的实证分析[J]. 邵毅平,虞凤凤.  中国工业经济. 2012(04)
[9]基于中国背景的内部资本市场研究:理论框架与研究建议[J]. 王化成,蒋艳霞,王珊珊,张伟华,邓路.  会计研究. 2011(07)
[10]集团化经营与企业研发投资——基于知识溢出与内部资本市场视角的分析[J]. 黄俊,陈信元.  经济研究. 2011(06)



本文编号：3211726