社保基金投资A股市场的风险测度

发布时间：2017-08-19 03:11

  本文关键词：社保基金投资A股市场的风险测度

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【摘要】：在全国社保基金的资产总额日益增大,中国股市日益成熟的背景下,将社保基金投入A股市场是一种很好的保值增值方式。然而,社保基金在A股市场上获得投资收益的同时,也承担了很大的市场风险,如何控制这些风险就成为了一个很有现实意义的研究课题。部分学者实证证明社保基金的市场风险要普遍要高于市场平均风险,存在巨额损失的可能性,因此需要加大对社保基金市场风险的控制力度,降低其潜在损失。市场风险的研究起源于均值-方差模型,成熟于VaR风险测量模型。VaR有三种基本方法,即德尔塔-正态法,历史模拟法,蒙特卡罗法,对社保基金市场风险的研究大多采用德尔塔-正态法,但是德尔塔-正态法有着很强的模型要求,很可能产生估测误差。本文将三种方法综合测算社保基金投资A股的市场风险,以得出何种方法更适合测算目前投资风格的社保基金风险值。目前学者对于社保基金投资A股的市场风险测算,采用的数据样本为持续期一年的社保基金十大重仓股。本文通过对社保基金的A股投资结构分析可知,这有两个缺点：首先,社保基金以季度而非年度为投资周期,在每个季度末对社保基金进行结构调整；其次,十大重仓股市值占社保基金的总额为25%左右,不足以代表社保基金整体风险。因此本文将社保基金所有投资的A股股票作为研究对象,采用2012年第二季度至2013年第一季度,持续期一年的数据,对社保基金的总体风险进行估测。通过实证分析,本文得出社保基金总体风险处于可控水平,基于蒙特卡罗法的VaR模型更适于测算社保基金投资A股的市场风险。根据实证结果,本文提出应该建立以蒙特卡罗法为核心的社保基金风险控制体系,在加强风险监控的基础上可以适当加大对A股市场的投资额。
【关键词】：社保基金 VaR风险测度 A股市场
【学位授予单位】：南京财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2014
【分类号】：F832.51;F842.61
【目录】：

• 摘要4-5
• ABSTRACT5-9
• 第一章 引言9-19
• 1.1 研究背景及研究意义9-11
• 1.2 研究思路及框架11-13
• 1.3 文章创新及不足13-14
• 1.4 社保基金入市的概念界定及投资A股市场的金融风险14-16
• 1.5 社保基金投资A股市场的文献综述16-19
• 第二章 社保基金风险测量相关模型分析19-36
• 2.1 社保基金市场风险测量的相关文献19-21
• 2.2 社保基金投资的风险控制模型21-23
• 2.3 社保基金投资的风险估值VaR模型23-32
• 2.4 社保基金的风险回测模型32-36
• 第三章 社保基金投资A股市场的数据分析36-44
• 3.1 社保基金投资A股市场的数据来源与特征描述37-38
• 3.2 社保基金投资A股市场的数据主成分分析38-43
• 3.3 社保基金投资A股市场的描述性概述43-44
• 第四章 社保基金投资股市的VaR风险测度44-58
• 4.1 VaR风险测量对模型的前提假设检验44-45
• 4.2 社保基金投资A股市场与上证指数的风险比较45-46
• 4.3 社保基金投资A股市场的德尔塔-正态法风险测度46-52
• 4.4 社保基金投资A股市场的历史模拟法风险测度52-54
• 4.5 社保基金投资A股市场的蒙特卡罗法风险测度54-55
• 4.6 社保基金风险有效性的回测检验及效率评估55-58
• 第五章 研究结论及政策建议58-60
• 5.1 研究结论58
• 5.2 社保基金投资A股市场的策略及相关建议58-60
• 参考文献60-63
• 攻读硕士期间发表的论文63-64
• 后记64-65
• 附表65-72

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本文编号：698315