政治关联的债务融资与企业技术创新投入关系的实证研究

发布时间：2017-10-25 05:13

  本文关键词：政治关联的债务融资与企业技术创新投入关系的实证研究

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【摘要】：目前,我国经济转型正处于关键时刻,但现行的制度体制与飞速增长的经济还不匹配,民营企业为了能更好的参与竞争,获取更大的市场份额和更多更优惠的稀缺资源,纷纷努力寻求与政府建立关系的机会,因此政治关联制度成为正式制度缺失的一种替代,普遍的存在于民营企业中。近年来,关于政治关联的经济效应引起了学者们的研究兴趣,相关研究结果表明,政治关联对企业的经营活动、投资活动、财务状况等方面均有显著的影响。综观影响民营企业发展的各类因素,资金问题首当其冲,一方面毕竟民营企业不比国有企业,易受融资约束影响,而企业只有先解决好融资问题才有足够的资本进行投资,运活企业。在银行间接融资主导的金融体系中,企业外部融资主要依靠债务融资方式,因此缓解融资约束尤其是债务融资约束问题是重中之重。另外一方面,企业的持续发展离不开创新的驱动,但从基础研究到应用研究再到投入市场,技术创新的每一个环节都离不开资金的注入,因此资金问题也成为技术创新成功与否的关键。投融资作为一切管理活动的基础,提供企业发展的“血液”,为技术创新提供足够的资金支持,企业的技术创新离不开财务的支持,技术创新投入与债务融资有密不可分的关系。但是债务融资一定能为技术创新投入提供足够的资金支持吗?建立政治关联一定能获取更大规模和更长期限的债务融资吗?政治关联可以缓解债务融资约束对技术创新投入的抑制作用吗?本文以连续五年披露研发数据的创业板民营高科技企业为研究对象,以相关理论为研究支撑,运用理论分析和实证分析相结合的方法,以探讨并解决上述问题,实证分析后本文又以企业实际控制人的政治关联和政治关联程度对相关模型进行了稳健性检验,以验证模型分析结果的有效性。研究结论如下：(1)政治关联能有效缓解债务融资约束,给企业获取银行信贷资金带来了便利,进一步将银行借贷资金区分后发现,政治关联对延长企业借款期限也十分有益。这表明政治关联具有资源效应,可以弥补因信贷资源配给不合理对我国民营企业债务融资造成的不利影响。(2)过高的债务比重会加大企业的债务成本,企业技术创新投入易受债务融资的制约。(3)政治关联改善了债务融资对技术创新投入的负向影响。在实证研究中发现,与没有政治关联债务融资肯定会抑制企业技术创新投入相比,与政府建立联系则可以有效缓解这一情况,政治关联不仅可以缓解债务融资不畅问题,还能有效改善技术创新投入不足。(4)与政治关联对债务融资所起到的资金支持作用不同的是,政治关联对技术创新投入却起到了阻碍的作用。本文认为这种负向作用主要是以下三种原因造成的,第一,政治关联的建立和维护成本过高,导致企业负担加重,可用于研发的资金减少；第二、寻租行为滋生了企业的惰性,造成企业不愿意将资源投入高风险的研发活动；第三、政治关联总体是低效的。基于上述研究结论,本文依据我国国情,从企业、政府及银行金融机构等三方面提出了政策建议。
【关键词】：政治关联 债务融资 债务融资期限 技术创新投入
【学位授予单位】：南京信息工程大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：D0;F275;F273.1
【目录】：

• 摘要6-8
• Abstract8-11
• 第一章 绪论11-19
• 1.1 研究背景及意义11-14
• 1.1.1 研究背景11-13
• 1.1.2 研究意义13-14
• 1.2 研究内容及研究方法14-17
• 1.2.1 研究内容14-15
• 1.2.2 研究方法15-16
• 1.2.3 技术路线16-17
• 1.3 研究创新点与不足17-19
• 1.3.1 创新点17
• 1.3.2 不足之处17-19
• 第二章 相关概念及文献综述19-35
• 2.1 研发投资涵义、特点及资金来源19-24
• 2.1.1 研发投资的涵义及特点19-20
• 2.1.2 研发投资的资金来源20-23
• 2.1.3 研发投资的融资困境23-24
• 2.2 关于政治关联的研究24-27
• 2.2.1 政治关联的涵义与度量24-26
• 2.2.2 政治关联的普遍性26
• 2.2.3 政治关联的产生机理26-27
• 2.3 债务融资对投资行为的影响研究27-29
• 2.4 债务融资对研发投资的影响研究29-31
• 2.5 政治关联对融资行为的影响研究31-32
• 2.6 政治关联对投资行为的影响研究32-33
• 2.7 文献述评33-35
• 第三章 理论基础与研究假设35-44
• 3.1 政治关联相关理论35-37
• 3.1.1 替代制度理论35
• 3.1.2 声誉机制理论35-36
• 3.1.3 寻租理论36-37
• 3.2 债务融资与企业投资行为相关理论37-39
• 3.2.1 委托代理理论37-38
• 3.2.2 信息不对称理论38-39
• 3.3 研究假设39-44
• 3.3.1 政治关联对债务融资的影响39-40
• 3.3.2 债务融资对技术创新投入的影响40-41
• 3.3.3 政治关联对技术创新投入的影响41-42
• 3.3.4 政治关联在缓解债务融资对技术创新投入负向影响上的作用42-44
• 第四章 研究设计44-51
• 4.1 样本选取与数据来源44-45
• 4.1.1 样本选取44-45
• 4.1.2 数据来源45
• 4.2 模型建立与变量定义45-51
• 4.2.1 变量定义45-48
• 4.2.2 模型建立48-51
• 第五章 实证分析51-69
• 5.1 描述性统计分析51-55
• 5.1.1 分行业数据比较分析51-52
• 5.1.2 全样本描述性统计52-54
• 5.1.3 分组样本描述性统计54-55
• 5.2 相关性分析55-57
• 5.3 实证检验与分析57-65
• 5.3.1 政治关联对债务融资规模及期限影响的计量分析57-59
• 5.3.2 债务融资规模及期限对技术创新投入影响的计量分析59-61
• 5.3.3 政治关联对技术创新投入影响的计量分析61-62
• 5.3.4 基于政治关联的债务融资对技术创新投入影响的计量分析62-65
• 5.4 稳健性检验65-69
• 第六章 研究结论与建议69-73
• 6.1 研究结论69-70
• 6.2 政策性建议70-73
• 6.2.1 规范政企关系,减少寻租行为70-71
• 6.2.2 完善信贷配给,拓宽融资渠道71
• 6.2.3 减少不当干预,加强内部治理71
• 6.2.4 深化金融市场改革,加强产权保护机制71-73
• 参考文献73-81
• 作者简介81-82
• 致谢82

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本文编号：1092220