政治联系、官员独立董事与企业价值

发布时间：2017-10-31 14:26

  本文关键词：政治联系、官员独立董事与企业价值

  更多相关文章： [2013]18号文官 员独立董事辞职 政治联系 企业价值

【摘要】：本文以中组发[2013]18号文的出台而引发的“官员独董离职潮”为切入点研究政治联系、官员独立董事与企业价值的关系。本文实证研究发现：(1)对于国有企业来说,在控制了官员独立董事个人特征、企业治理特征、董事会独立性以及企业基本面特征后,官员独立董事辞职给企业的短期股票累计超额收益率(CAR)带来了正面的影响,说明了国有企业当初聘请具有政府工作背景的官员担任本企业的独立董事并不是一个“明智”的选择,其此次辞职事件使市场认为这对于国有企业来说是一个利好消息,证实了企业的价值与官员独立董事的政治联系等级显著负相关,即在其他条件一定的情况下,从国有企业辞职的官员独立董事政治联系级别(score)越高,短期上反而对企业的股票价格的上涨具有促进作用。并且,国有企业官员独立董事辞职行为会向股票市场在中长期内继续传递利好的信号,在未来大约半个自然年度(120个交易日),企业的平均累计超额收益率显著为正值,意味着该辞职事件传递出了企业股票市场收益率将持续上扬的信号。(2)对于民营企业来说,无论是在短期还是中长期时窗下,官员独立董事辞职行为给企业的股票累计超额收益率带来了负面的影响,造成了其企业股票价格的下跌,证明了官员独立董事给民营企业带来了一定的价值,其辞职对企业无论是短期还是中长期都造成了股票价格的损失。但是,在控制了官员独立董事个人特征、企业治理特征、董事会独立性以及企业基本面特征后,该损失变得不显著了；然而,从民营企业短期业绩来看,拥有政治资源的官员独立董事辞职却是一件好事,反而增加了民营企业的经营业绩。即说明了通过聘请官员独立董事这样的一种手段来建立政治联系反而会导致公司经营业绩的损害,但是随着企业所在地的当地政府干预程度的减弱和企业法律保护程度的提高,政治等级越高的官员独董给企业经营业绩带来的负影响在减轻。所以,一方面独立董事的政治联系给民营企业的短期和中长期股票市场价值带来了正面价值,但另一方面,考虑所在地的当地政府干预程度的减弱和企业法律保护程度后,独立董事的政治联系程度越高对于民营企业的短期经营业绩越差,即给民营企业的短期经营业绩带来了负影响。基于的实证研究结论,本文提出了政策建议：一方面以期独立董事制度在我国的企业治理中能够发挥更好的实践作用；另一方面以期构建新型的、健康的、“亲”上加“清”的政商关系,旨在为目前我国经济新常态下营造一个风清气正的好环境。
【关键词】：[2013]18号文官 员独立董事辞职 政治联系 企业价值
【学位授予单位】：广西大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：D0;F275
【目录】：

• 摘要4-6
• ABSTRACT6-10
• 第一章 绪论10-15
• 1.1 研究背景10-11
• 1.2 企业聘请官员独立董事的原因11-12
• 1.3 研究的目的、意义12
• 1.4 研究思路及主要内容12-14
• 1.4.1 研究思路12-13
• 1.4.2 研究内容13-14
• 1.5 研究的创新之处14-15
• 第二章 文献综述15-22
• 2.1 独立董事与企业价值15-17
• 2.1.1 独立董事与企业股票市场价格收益率的关系15-16
• 2.1.2 独立董事与企业经营业绩的关系16-17
• 2.2 政治联系与企业价值17-18
• 2.2.1 政治联系有效论17-18
• 2.2.2 政治联系有害论18
• 2.3 官员独立董事的政治联系与企业价值18-19
• 2.4 文献评述19-22
• 第三章 理论基础与研究假设22-31
• 3.1 理论基础22-27
• 3.1.1 委托代理理论22-23
• 3.1.2 资源依赖理论23-24
• 3.1.3 有效市场假说24
• 3.1.4 寻租理论24-25
• 3.1.5 制度理论25-27
• 3.2 研究假设27-31
• 第四章 实证研究设计31-37
• 4.1 官员独立董事辞职事件的市场反应31
• 4.1.1 研究方法31
• 4.1.2 计算超额收益率和累计超额收益率31
• 4.2 官员独立董事政治联系层级效应对企业市场价值的影响31-34
• 4.2.1 研究方法32
• 4.2.2 变量选取与定义32-34
• 4.2.3 研究模型34
• 4.3 官员独立董事政治联系层级效应对企业经营业绩的影响34-35
• 4.3.1 研究方法34
• 4.3.2 变量选取与定义34-35
• 4.3.3 研究模型35
• 4.4 研究样本及数据来源35-37
• 第五章 实证研究结果37-69
• 5.1 官员独立董事辞职事件的描述性统计37-40
• 5.1.1 官员独立董事的辞职原因分类统计37-38
• 5.1.2 变量的描述性统计量38-40
• 5.2 官员独立董事辞职行为的市场反应40-52
• 5.3 官员独立董事辞职与企业市场价值回归分析52-59
• 5.4 官员独立董事辞职与企业经营业绩回归分析59-62
• 5.5 稳健性检验62-69
• 第六章 研究结论与政策建议69-73
• 6.1 研究结论69-70
• 6.2 政策建议70-71
• 6.3 本文研究的局限性71-73
• 参考文献73-76
• 致谢76-77
• 攻读学位期间发表论文情况77

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本文编号：1122470