高管政治关联背景下中小上市企业融资约束的实证研究

发布时间：2017-09-25 09:11

  本文关键词：高管政治关联背景下中小上市企业融资约束的实证研究

  更多相关文章： 融资约束 政治关联 地方政治关联 中央政治关联 长期债务融资

【摘要】：国内外的诸多研究已表明了高管政治关联在企业中的普遍存在性,它对企业的价值和绩效的影响以及为企业融资和政府补贴等带来的便利及优惠均得到了验证。那么对于我国那些如春笋般涌现的中小上市企业而言,高管政治关联这一极具中国特色的社会因素又会怎样影响它们受到阻碍的外部融资水平呢?是缓解还是加剧呢?基于以上的问题,本文选取了我国2012-2014年间在深圳中小板上市的1799个研究样本,在借鉴了Almeida(2004)的现金—现金流量敏感性模型的基础之上,引入了高管是否具有政治关联和高管政治关联类型两个虚拟变量,在控制各公司特征和公司治理的相关变量后,构建了新的模型研究高管政治关联背景下的融资约束问题。采用最小二乘法实证检验了高管是否具有政治关联对中小上市企业融资约束水平的影响,以及高管地方政治关联和中央政治关联两种类型对中小上市企业融资约束水平影响的差异。基于以上检验,本文考虑到在我国尚不完善的资本市场下,银行等金融机构对中小上市企业严苛的长期贷款限制,因此本文引入相同的解释变量对中小上市企业的长期债务融资水平做了进一步检验,一方面检验了高管政治关联对中小上市企业获取长期债务的能力的影响,另一方面达到了对融资约束水平研究结论的进一步验证的目的。研究表明,高管政治关联对中小上市企业的融资约束有缓解作用。(1)整体而言,我国中小上市企业的高管政治关联与其融资约束水平负相关,说明企业可以通过建立政治关联降低其面临的融资约束问题。(2)分别从高管的地方政治关联和中央政治关联两个角度而言,高管地方政治关联和中央政治关联均对我国中小上市企业的融资约束有缓解作用,但是高管中央政治关联的缓解作用并不显著,说明高管地方政治关联对融资约束水平的缓解作用强于中央政治关联。(3)我国中小上市企业的高管政治关联与其长期债务融资水平正相关,说明长期债务融资作为外部融资的主要方式,其在企业的政治关联背景下得到了促进,这与对融资约束水平的研究结论相一致。(4)高管地方政治关联和中央政治关联均对我国中小上市企业的长期债务融资水平有促进作用,但是高管地方政治关联显著促进,而中央政治关联的促进作用并不显著,这与对融资约束水平的研究结论相一致。
【关键词】：融资约束 政治关联 地方政治关联 中央政治关联 长期债务融资
【学位授予单位】：西南交通大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：D0;F276.3;F275
【目录】：

• 摘要6-7
• Abstract7-11
• 第1章 绪论11-17
• 1.1 研究背景和研究意义11-13
• 1.1.1 研究背景11-12
• 1.1.2 研究意义12-13
• 1.2 研究思路与研究内容13-15
• 1.2.1 研究思路13
• 1.2.2 研究内容13-15
• 1.3 研究方法15-16
• 1.4 研究的创新点16-17
• 第2章 国内外相关文献综述17-28
• 2.1 政治关联的相关研究现状17-22
• 2.1.1 政治关联的普遍存在性及其定义17-18
• 2.1.2 企业建立政治关联的动机18-20
• 2.1.3 政治关联与企业价值的关系20-22
• 2.2 企业融资约束的相关研究现状22-26
• 2.2.1 融资约束的定义22
• 2.2.2 融资约束的度量22-24
• 2.2.3 融资约束的影响因素24-26
• 2.3 政治关联对融资约束影响的相关研究现状26
• 2.4 国内外研究现状评价26-28
• 第3章 理论分析和研究假设28-33
• 3.1 高管政治关联与企业融资约束的关系28-30
• 3.2 高管政治关联与企业长期债务融资水平的关系30-33
• 第4章 实证研究设计33-42
• 4.1 数据来源33
• 4.2 样本选择33-35
• 4.3 研究变量定义35-39
• 4.3.1 被解释变量35
• 4.3.2 解释变量35-36
• 4.3.3 控制变量36-39
• 4.4 经验模型设定39-42
• 4.4.1 高管政治关联与企业融资约束的回归模型39-40
• 4.4.2 高管政治关联与企业长期债务融资水平的回归模型40-42
• 第5章 实证研究结果及分析42-53
• 5.1 描述性统计分析42-44
• 5.2 主要变量的相关性分析44-46
• 5.3 多元回归分析46-53
• 5.3.1 高管政治关联与企业融资约束46-50
• 5.3.2 高管政治关联与企业长期债务融资水平50-53
• 结论53-57
• 1. 研究结论53-54
• 2. 政策性建议54-55
• 3. 研究的不足及进一步研究55-57
• 致谢57-58
• 参考文献58-62

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本文编号：916564