投资者情绪对煤炭市场价格的影响研究
发布时间：2021-10-21 12:21
自1993年开始,政府逐步推进煤炭价格的市场化改革。在市场调控下,煤炭价格走势更符合市场供需要求,然而,市场无法解决价格的过度波动问题。2008年,中国煤炭价格指数首次出现非合理涨跌。为稳定煤炭价格波动,规避市场价格波动风险,我国相继在2011年4月、2012年4月和2013年9月推出了焦炭期货、焦煤期货和动力煤期货。然而,我国煤炭价格的“非理性”上涨却在2016年再次出现。可见,依靠市场调控机制不能完全避免煤炭价格的“非理性”波动。因此,对价格“非理性”成因的探讨极为必要。随着行为经济学和行为金融学的兴起,投资者的“有限理性”备受关注,从投资者心理角度解释价格背离价值的原因成为可能。进一步,考虑到金融市场与现货市场间千丝万缕的联系,本文尝试以金融市场投资者情绪为起点,依靠市场间的信息传递关系,探讨投资者情绪对煤炭市场价格的影响及影响特征。本文核心内容的逻辑结构涵盖四个板块:首先通过理论研究和文献分析,结合概念界定和煤炭金融市场羊群行为分析结果,构建有效的影响传导机制;然后使用主成分分析法构建投资者情绪指数,运用VAR模型和脉冲响应函数研究投资者情绪指数与煤炭股票指数价格的长、短期关系...
【文章来源】：中国矿业大学(北京)北京市 211工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：129 页
【学位级别】：博士
【部分图文】：
图１．１中国煤炭产量与中国煤炭价格指数的变化趋势??Ｆｉｇ．?１．１?Ｔｒｅｎｄｓ?ｏｆＣｈｉｎａ＾?Ｃｏａｌ?Ｏｕｔｐｕｔ?ａｎｄ?Ｃｏｒｒｅｓｐｏｎｄｉｎｇ?Ｐｒｉｃｅ?Ｉｎｄｅｘ??（数据来源：中国煤炭产量来自ＲＥＳＳＥＴ行业数据库；中国煤炭价格指数来自Ｗｉｎｄ金融数据库）??
市场价格影响的传导机制???，?［理论研究??－?－?－１?－?■—?—??，?飞???投资者情绪指数?Ｊ投资者情绪对股票价?煤炭股票价格、煤炭期货价格和煤??构建?■?格的影响?炭现货价格的价格波动溢出关系??１???＿?１???Ｉ???投资者情绪与煤炭股票价格对煤炭期货价格的影响?Ｕ、Ｍ??投资者情绪与煤炭股票价格对煤炭现货价格的影响（直接影响与间接影响）???Ｉ???结论与展望?吐、Ｋ???｜?结论??图１．２论文技术路线及内容??Ｆｉｇ．?１．２?Ｔｅｃｈｎｉｃａｌ?Ｒｏｕｔｅａｎｄ?Ｃｏｎｔｅｎｔ?ｏｆ?Ｔｈｉｓ?Ｔｈｅｓｉｓ??１．４研％内谷??围绕研究思路和技术路线，论文分为七个部分。??第一章绪论，主要阐述研究背景、目的和意义，研究思路及方法，技术路线??框架和研宄内容。??第二章是投资者情绪对煤炭市场价格影响的传导机制。煤炭金融市场包括煤??炭股票和煤炭期货两个市场，需要通过羊群行为分析，确定投资者情绪的来源。??然后，结合相关理论及国内外相关研究综述、概念界定和己有研究结论构建投资??者情绪对煤炭市场价格影响的传导机制，并对传导机制图进行详细分析。??６??
?中国矿业大学（北京）博士学位论文???１．５?６０??ＭＩＳＩ?——?ＣＩＣＳＩ??图３．２市场投资者情绪（Ｍｉａ）与ＣＩＣＳＩ变动趋势??Ｆｉｇ?３．２?Ｔｒａｉｄｓ?ｏｆ?Ｍａｒｉｅ?ｅｔ?Ｉｎｖｅｓｔｏｒ?Ｓｅｎｔ?ｉｍｅｎｔ（ＭＩＳＩ）?ａｎｄＣＩＣＳＩ??图３．２是本文构建的市场投资者情绪与中国股票市场投资者情绪的综合指数??（ＣＩＣＳＩ）的趋势对比图。从图中可见，ＭＩＳＩ与ＣＩＣＳＩ的变动趋势整体趋同，说明本??文所选指标和使用的方法能够构建出符合市场规律并且有效的投资者情绪。通过??对比可以发现，ＭＩＳＩ的波动幅度较大，不仅可以观察出投资者情绪高涨和低落的??变化过程，还能通过正、负值，判断出市场投资者情绪是乐观还是悲观，乐观情??绪表示投资者在情绪指数大于０的阶段，看涨股票价格，但在不同时点的投资信??心不同；悲观情绪代表投资者在情绪小于０的阶段，看跌股票价格，数值的大小??代表投资者的悲观程度。??３．３．３行业投资者情绪指数??（１）变量描述性统计??行业投资者情绪的变量包括煤炭百度搜索指数（ＢＤＺ）、全国煤炭市场景气指??数（ＭＪＺ）、煤炭股票月换手率（ＭＴＴ）、煤炭股票月成交量（ＭＣ）、火电行业月??换手率（ＨＤＴ）和钢铁行业月换手率（ＧＴＴ）。从表２可见，煤炭百度搜索指数的??波动性最大，煤炭股票月成交量次之，剩余变量的波动性差异不大；根据偏度值，??全国煤炭市场景气指数稍微左偏，其他变量都是右偏；煤炭股票月成交量、火电??行业月换手率和钢铁行业月换手率的峰度值都大于３，都属于尖峰厚尾；除煤炭百??度搜索指数符合正态分布，其余变量都不符合。??４０??
【参考文献】：
期刊论文
[1]国际油价、美国经济不确定性和中国股市的波动溢出效应研究[J]. 王奇珍,王玉东. 中国管理科学. 2018(11)
[2]天气对中国股票市场的影响[J]. 李占风,段满福,李丹. 统计与信息论坛. 2018(10)
[3]股票价格与宏观经济联动关系研究——政策预期视角[J]. 寇明婷,杨海珍,汪寿阳. 管理评论. 2018(09)
[4]投资者情绪波动影响因子研究[J]. 赵欣月. 金融发展研究. 2018(06)
[5]基于股评的投资者情绪对股票市场的影响[J]. 部慧,解峥,李佳鸿,吴俊杰. 管理科学学报. 2018(04)
[6]投资者情绪、意见分歧与股票错误定价——基于中国A股市场经验数据[J]. 丁肖丽. 系统工程. 2018(03)
[7]社会互动,投资者情绪传染与资产泡沫——基于股票论坛发帖的实证研究[J]. 罗衎,王春峰,房振明. 运筹与管理. 2018(02)
[8]基于技术分析指标的投资者情绪指数有效性研究[J]. 向诚,陆静. 管理科学. 2018(01)
[9]货币政策、投资者情绪与中国股票市场波动性:理论与实证[J]. 陈其安,雷小燕. 中国管理科学. 2017(11)
[10]中国煤炭价格影响因素分析及预测[J]. 朱吉茂. 中国煤炭. 2017(11)
博士论文
[1]金融视角的我国煤炭价格波动研究[D]. 张艳芹.中国矿业大学 2016
[2]投资者情绪与中国证券市场的实证研究[D]. 韩泽县.天津大学 2005
[3]基于情绪的投资者行为研究[D]. 薛斐.复旦大学 2005
硕士论文
[1]中国证券市场投资者情绪与羊群效应的关联性研究[D]. 黄勇飞.南京财经大学 2012
本文编号：3448970
【文章来源】：中国矿业大学(北京)北京市 211工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：129 页
【学位级别】：博士
【部分图文】：
图１．１中国煤炭产量与中国煤炭价格指数的变化趋势??Ｆｉｇ．?１．１?Ｔｒｅｎｄｓ?ｏｆＣｈｉｎａ＾?Ｃｏａｌ?Ｏｕｔｐｕｔ?ａｎｄ?Ｃｏｒｒｅｓｐｏｎｄｉｎｇ?Ｐｒｉｃｅ?Ｉｎｄｅｘ??（数据来源：中国煤炭产量来自ＲＥＳＳＥＴ行业数据库；中国煤炭价格指数来自Ｗｉｎｄ金融数据库）??
市场价格影响的传导机制???，?［理论研究??－?－?－１?－?■—?—??，?飞???投资者情绪指数?Ｊ投资者情绪对股票价?煤炭股票价格、煤炭期货价格和煤??构建?■?格的影响?炭现货价格的价格波动溢出关系??１???＿?１???Ｉ???投资者情绪与煤炭股票价格对煤炭期货价格的影响?Ｕ、Ｍ??投资者情绪与煤炭股票价格对煤炭现货价格的影响（直接影响与间接影响）???Ｉ???结论与展望?吐、Ｋ???｜?结论??图１．２论文技术路线及内容??Ｆｉｇ．?１．２?Ｔｅｃｈｎｉｃａｌ?Ｒｏｕｔｅａｎｄ?Ｃｏｎｔｅｎｔ?ｏｆ?Ｔｈｉｓ?Ｔｈｅｓｉｓ??１．４研％内谷??围绕研究思路和技术路线，论文分为七个部分。??第一章绪论，主要阐述研究背景、目的和意义，研究思路及方法，技术路线??框架和研宄内容。??第二章是投资者情绪对煤炭市场价格影响的传导机制。煤炭金融市场包括煤??炭股票和煤炭期货两个市场，需要通过羊群行为分析，确定投资者情绪的来源。??然后，结合相关理论及国内外相关研究综述、概念界定和己有研究结论构建投资??者情绪对煤炭市场价格影响的传导机制，并对传导机制图进行详细分析。??６??
?中国矿业大学（北京）博士学位论文???１．５?６０??ＭＩＳＩ?——?ＣＩＣＳＩ??图３．２市场投资者情绪（Ｍｉａ）与ＣＩＣＳＩ变动趋势??Ｆｉｇ?３．２?Ｔｒａｉｄｓ?ｏｆ?Ｍａｒｉｅ?ｅｔ?Ｉｎｖｅｓｔｏｒ?Ｓｅｎｔ?ｉｍｅｎｔ（ＭＩＳＩ）?ａｎｄＣＩＣＳＩ??图３．２是本文构建的市场投资者情绪与中国股票市场投资者情绪的综合指数??（ＣＩＣＳＩ）的趋势对比图。从图中可见，ＭＩＳＩ与ＣＩＣＳＩ的变动趋势整体趋同，说明本??文所选指标和使用的方法能够构建出符合市场规律并且有效的投资者情绪。通过??对比可以发现，ＭＩＳＩ的波动幅度较大，不仅可以观察出投资者情绪高涨和低落的??变化过程，还能通过正、负值，判断出市场投资者情绪是乐观还是悲观，乐观情??绪表示投资者在情绪指数大于０的阶段，看涨股票价格，但在不同时点的投资信??心不同；悲观情绪代表投资者在情绪小于０的阶段，看跌股票价格，数值的大小??代表投资者的悲观程度。??３．３．３行业投资者情绪指数??（１）变量描述性统计??行业投资者情绪的变量包括煤炭百度搜索指数（ＢＤＺ）、全国煤炭市场景气指??数（ＭＪＺ）、煤炭股票月换手率（ＭＴＴ）、煤炭股票月成交量（ＭＣ）、火电行业月??换手率（ＨＤＴ）和钢铁行业月换手率（ＧＴＴ）。从表２可见，煤炭百度搜索指数的??波动性最大，煤炭股票月成交量次之，剩余变量的波动性差异不大；根据偏度值，??全国煤炭市场景气指数稍微左偏，其他变量都是右偏；煤炭股票月成交量、火电??行业月换手率和钢铁行业月换手率的峰度值都大于３，都属于尖峰厚尾；除煤炭百??度搜索指数符合正态分布，其余变量都不符合。??４０??
【参考文献】：
期刊论文
[1]国际油价、美国经济不确定性和中国股市的波动溢出效应研究[J]. 王奇珍,王玉东. 中国管理科学. 2018(11)
[2]天气对中国股票市场的影响[J]. 李占风,段满福,李丹. 统计与信息论坛. 2018(10)
[3]股票价格与宏观经济联动关系研究——政策预期视角[J]. 寇明婷,杨海珍,汪寿阳. 管理评论. 2018(09)
[4]投资者情绪波动影响因子研究[J]. 赵欣月. 金融发展研究. 2018(06)
[5]基于股评的投资者情绪对股票市场的影响[J]. 部慧,解峥,李佳鸿,吴俊杰. 管理科学学报. 2018(04)
[6]投资者情绪、意见分歧与股票错误定价——基于中国A股市场经验数据[J]. 丁肖丽. 系统工程. 2018(03)
[7]社会互动,投资者情绪传染与资产泡沫——基于股票论坛发帖的实证研究[J]. 罗衎,王春峰,房振明. 运筹与管理. 2018(02)
[8]基于技术分析指标的投资者情绪指数有效性研究[J]. 向诚,陆静. 管理科学. 2018(01)
[9]货币政策、投资者情绪与中国股票市场波动性:理论与实证[J]. 陈其安,雷小燕. 中国管理科学. 2017(11)
[10]中国煤炭价格影响因素分析及预测[J]. 朱吉茂. 中国煤炭. 2017(11)
博士论文
[1]金融视角的我国煤炭价格波动研究[D]. 张艳芹.中国矿业大学 2016
[2]投资者情绪与中国证券市场的实证研究[D]. 韩泽县.天津大学 2005
[3]基于情绪的投资者行为研究[D]. 薛斐.复旦大学 2005
硕士论文
[1]中国证券市场投资者情绪与羊群效应的关联性研究[D]. 黄勇飞.南京财经大学 2012
本文编号：3448970
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