OFDI对中国企业融资约束的影响研究

发布时间：2021-11-09 06:33

　　改革开放40年以来,中国企业取得了长足的进展,但融资约束是企业面临诸多瓶颈和制约中最为突出的问题。受金融体制改革滞后、金融结构不合理、信贷歧视存在、资本市场不健全、股票市场规模偏小、债券市场的发展滞后等因素的影响,中国企业特别是民营企业无法获得必要的融资支持,直接融资的比例较低,融资困难普遍存在。学者们依据信息不对称理论、委托代理理论和优序融资理论对融资约束的进行了研究,取得了丰硕的成果。然而,这些学者研究主要集中于融资约束的产生原因,以及外部因素与企业融资约束之间关系,未能研究对外直接投资（Outward Foreign Direct Investment,OFDI）对企业融资约束的影响。OFDI对于中国企业融资约束会产生怎样的影响?这种影响是否区别于西方国家并使企业融资约束的程度存在较大差异?对此问题的研究有助于更好地理解中国OFDI的经济后果。在不完美的资本市场中,由于外部投资者与企业之间的信息不对称和委托代理问题使得企业外源性融资成本高于内源性融资成本,迫使企业过度依赖内源融资,而内源融资又有限时,企业不得不放弃某些有价值的投资机会,企业就会面临融资约束问题。尽管企业受到所处外... 

【文章来源】：中国矿业大学(北京)北京市 211工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：141 页

【学位级别】：博士

【部分图文】：

图３．１支付函数的最优组合??Ｆｉｇｕｒｅ?３．１?ｏｐｔｉｍａｌ?ｃｏｍｂｉｎａｔｉｏｎ?ｏｆ?ｐａｙｍｅｎｔ?ｆｕｎｃｔｉｏｎｓ??此时，该型的问题即转化为了如何寻找合适的均衡的Ｄ，以及证明Ｄ和??

?中国矿业大学（北京）博士学位论文???Ｒｉｍ＝Ｒ｛２Ａ－Ｃ）＝［＾＾?１?（３．７）??此时如果Ｃ?＝?０外部投资者的预计净收益水平即是最大收益水平，当然，如果??Ｃ＞０，外部投资者的预计净收益水平则比预计的收益水平校当Ｚ）?＝?２／ｌ时，／？??变为／１－Ｃ。在此之后，无论Ｚ？怎么增加都不会再影响外部投资者的收益水平。??Ｒ（Ｄ）?，?，??０?２＾－Ｃ?２／Ｌ?Ｄ??图３．２外部投资者收益曲线??Ｆｉｇｕｒｅ?３．２?ｙｉｅｌｄ?ｃｕｒｖｅ?ｏｆ?ｅｘｔｅｒｎａｌ?ｉｎｖｅｓｔｏｒｓ??此时，外部投资者的收益水平有三个存在的可能，如图３．２所示。当外部投资??者收益水平Ｘ比Ａ－Ｃ小，那么临界值Ｄ就可能存在，并且是唯一的。当然，如果??外部投资者的净收益水平达到了ｙ３，且那么临界值不会存在，此时外部??投资者会选择进行信贷配给，企业无法获得意愿的信贷支持。当外部投资者所要求??的净收益水平在Ａ?－?Ｃ和凡ｍ之间，那么临界值￡＞值可能存在两个解（￡）／和），??但是Ｚ），￡不是竞争性的均衡解。当（１?＋?０（１－＾＾＾、时，均衡的Ｚ／为如式３．８所示。??即此时的ＺＶ。??Ｄ＊?＝２Ａ－Ｃ－＾（２Ａ－Ｃ）２－４Ａ（＼?＋?ｒ）（ｌ＋Ｗ）?（３．８）??３８??


本文编号：3484812