瑞康医药应收账款资产证券化案例研究

发布时间：2020-10-28 18:04

　　 自2005年我国完成了首笔资产证券化交易以来,我国资产证券化业务从试点阶段进入了快速发展阶段,从业务增长速度可以看出。截至2019年上半年,全国发行资产证券化产品同比增长38%,市场存量同比增长45%,资产证券化市场继续保持快速增长的态势。本文通过理论与案例分析相结合的方法,对瑞康医药应收账款一期资产证券化项目进行了分析,给其他企业实施应收账款资产证券化提供一些可参考的经验与启示。资产证券化是将缺乏流动性但是能产生稳定现金流的资产,通过一系列的结构安排,将资产中的风险与收益进行重新分离与组合,从而转化为可以在市场上流通交易的证券的过程。对应的,资产支持证券就是由上述具有自动清偿能力的资产组成的资产池支持的证券。应收账款证券化通过一系列的筛选、重组和包装,将真实交易中合法拥有的应收账款出售给特殊目的实体,然后通过各种信用增级的手段提升产品的信用级别以便达到降低融资成本和风险的目的,并向金融市场中合格投资者发行,以此达到企业融资的目的。应收账款资产证券化解决了许多企业面临着的拥有大量应收账款但融资难的困境,也为企业应收账款管理提供了新方法。应收账款资产证券化具有以下特点:(1)创新型融资方式,在该种融资方式下,投资者仅需考虑资产池中资产的质量以及未来现金流的稳定性,无需考虑发行主体的信用水平。(2)结构性融资方式,该种融资方式需要发行主体搭建一个交易结构以此完成融资目的。投资者进行投资,事实上是对资产证券化的交易结构进行投资(3)表外性融资方式,其包含的基础资产和初始权益人拥有的资产能够被阻隔开来,进行会计核算时,这类资产可从资产负债表里去除。(4)低成本融资方式,资产证券化产品设计时会有信用增级机制,较于其他融资方式成本较低。在理论铺垫之后,本文以瑞康医药应收账款一期资产证券化项目为例进行分析。首先,本文分析了该项目实施过程及特点。接着,从内部与外部分析了瑞康医药实施应收账款资产证券化的动因。其中外部动因有国家相关政策的支持以及顺应行业发展的趋势;内部动因有扩宽融资渠道、降低融资成本以及降低资产流动性风险。最后,分析了瑞康医药资产证券化项目实施后的市场效果以及对经营业绩的影响。采用事件研究法对该计划的财富效应展开定量分析,发现该计划的实施受到了外部投资者的认可,提高了瑞康医药的股价收益;采用财务指标法对该计划对经营业绩的影响展开分析,发现该计划改善了企业的盈利能力、提升企业偿债能力、盘活了企业应收账款、降低了企业的融资成本。通过对案例的分析,本文得出如下结论:实施应收账款证券化保证了公司资金需求;实施应收账款证券提升了企业盈利能力;实施应收账款证券化降低了企业财务风险。
【学位单位】：江西财经大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2020
【中图分类】：F832.51;F426.72
【部分图文】：

本文的结构框架

3瑞康医药应收账款资产证券化的案例介绍133瑞康医药应收账款资产证券化的案例介绍3.1案例概况3.1.1医药流通行业发展现状随着我国老龄化加剧、城镇化加快、人均可支配收入提高、居民健康消费意识提升以及疾病谱的变化，这些因素导致未来健康消费成为刚性需求，市场容量持续放大。同时健康产业链条进一步扩展、新型服务模式不断涌现、产品质量与服务体验持续改善。为全面落实健康中国2030国家战略，国家为确保医保的可持续和参保患者的可及性，通过药品国家谈判、带量采购不断扩面以及尝试高值耗材带量采购等举措大幅压缩产品准入价格；同时由于加大行业合规力度、压缩流通环节、穿透式财税检查等因素同时影响，药品、器械耗材、检验材料等市场增速明显放缓。短期看市场进入平稳增长区间，从长期看医保完成“腾龙换鸟”后，患者的保障水平将得以提高，医疗消费需求将进一步释放，市场必将进入新的快速成长周期。随着世界各国经济的发展，人民生活水平的不断提高，全球医疗支出不断增加，有力地促进了医药产业的发展。图3.12003—2016年全球医药市场销售变化资料来源：前瞻产业研究院近几年来国内医药流通市场增速逐渐放缓，但直到2014年增速依然保持在15%以上，2015年销售总额16,613亿元，2016年全国药品流通行业销售总额为18,393亿元，比上年增长10.00%。各地相继出台医保费用控制政策和招标投标政策，基层用药政策调整，“限抗令”的实施和医疗电子商务对传统产业的冲击，使药品价格水平持续下降，医药流通行业的盈利能力受到打击，同时面临着全球经济放缓的压力，国内外医药流通销售额与增长速度均受到不利影响。

瑞康医药应收账款资产证券化案例研究14图3.22012—2018年国内医药流通销售规模情况资料来源：2012-2018年药品流通行业运行统计分析报告从国际对标视角对照，目前中国医药流通行业集中力度依然不高，行业散、小乱现象依然存在，一方面多数中小企业资金压力、成本压力、甚至合规压力依然突出；两票制导致中小企业核心品种资源匮乏，缺少发展后劲。另一方面部分大型、集团型企业为全国网络布局和规模效应，仍将存在并购可能。当前中国医药流通行业仍处于整个、洗牌阶段。随着医改政策的影响，中小企业生存面临巨大压力，同时大型企业扩张动力依然存在，行业集中度将进一步提升，为百亿以上规模再次提供并购整合期。3.1.2我国资产证券化产品发行概况（1）政策现状2016年9月，国务院提出盘活企业存量资产，有序开展资产证券化；2018年8月8日，国家发展改革委、人民银行、财政部、银保监会、国资委等五部委提出继续通过资金集中管理、两金（压降等多种手段提高企业整体资金利用效率；2019年6月26日，银保监会发布《资产支持计划注册有关事项的通知》称，为进一步推动资产支持计划业务发展，对保险资产管理机构首单资产支持计划之后发行的支持计划实行注册管理制度，即实行“初次申报核准、后续产品注册”制度。资产支持计划审批制度的简化，有利于提高发行效率，加快资产证券化在我国的发展。在以上的政策背景下，我国资产证券化市场发展快速，市场规模持续增长，创新品种层出不穷，参与的主题更加多元化。（2）市场发行现状
【参考文献】

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本文编号：2860424