基于杠杆理论的公司财务风险控制研究 (研究生论文)

发布时间：2016-08-24 10:03

本文关键词：基于杠杆理论的公司财务风险控制研究，由笔耕文化传播整理发布。

硕士学位论文；表现，要防范财务风险必须对公司所有的经济风险进行；（２）重视对财务风险的度量，提供科学的决策依据；（３）确定明确的经营战略；（４）根据行业杠杆的合理值域确定公司的经营杠杆水；公司的财务管理还应当参考行业财务杠杆系数的水平，；为了防止财务杠杆反向作用的发生，关键就在于科学地；基于杠杆理论的公司财务风险控制研究；决策：首先要保证公司资金的正常需要，

硕士学位论文

表现，要防范财务风险必须对公司所有的经济风险进行全面分析。合理地估计各种风险可能带来的损益，科学估算出风险损失与风险报酬对公司盈亏的影响，客观地评价公司对风险的承受能力，使各个职能部门都具有综合风险观念，能够从相互联系的角度出发认识对待财务风险．

（２）重视对财务风险的度量，提供科学的决策依据。财务风险的度量是财务风险管理核心内容，对财务风险问题的处理决策必须建立在对财务风险的科学度量基础上，只有正确的对财务风险进行度量和分析，才能为财务风险管理的实施提供科学依据。在财务风险度量过程中，要根据实际情况选择财务风险度量工具，同时，也应该看到各种度量工具的局限性，结合其它工具或指标进行综合分析。

（３）确定明确的经营战略。公司的发展战略应当随着市场和公司外部环境的变化而不断调整．发展方向一经确定，就应对公司业务范围和经营品种做出明确的规定，不应在不熟悉的业务领域大量地从事投资、经营或交易活动。

（４）根据行业杠杆的合理值域确定公司的经营杠杆水平和财务杠杆水平。经营杠杆系数与经营风险是密不可分的，它扩大了市场和生产，成本等不确定因素对利润变动的影响．经营杠杆系数越大，利润的变动越剧烈，公司的经营风险也就越大．因此，在公司产品销售稳定增长时期，可通过引进新设备，采用先进技术等手段，适度增加固定资产投资，以改善公司的技术构成，降低单位变动成本，而相对增加固定成本比重，提高经营杠杆系数，充分发挥较强的经营杠杆效应，获得巨大的营业利润。但必须看到，扩大投资规模，增加固定成本给利润带来的影响，在经济萧条和产品衰退期，高杠杆的存在将为公司日后的经营蒙上阴影，因为销售的微小跌落都会引起利润大幅度滑坡。此时，必须调整过高的杠杆水平，可以采取压缩酌量性固定费用等手段，维持低杠杆作用。

公司的财务管理还应当参考行业财务杠杆系数的水平，注重资本结构的调整和优化，合理确定负债水平。筹资风险伴随着公司举债而产生，财务杠杆系数越大，筹资风险也就越大。公司负债经营时，首先应必须搞清自身的风险承受能力，这是风险控制的基础性工作。其次要构建合理的资本结构，资本结构一经确定，在一定的利率、息税前利润下财务杠杆并随之确定，筹资风险的大小也随之确定．合理的资本结构是指综合资本成本最低的资本结构，综合资本成本最低是建立在公司能够承受的风险范围之内的。

为了防止财务杠杆反向作用的发生，关键就在于科学地利用财务杠杆机制，根据各种资金来源的资金成本及资本利润率最大化原则来确定资本结构。同时，应根据资金市场的情况变化，宏观经济的发展走向，以及公司的财务状况。有计划有步骤地对公司的资本结构做出调整，使之适合产品寿命周期、技术寿命周期的变动规律，防止公司因盲目扩张而导致对投资风险与经营风险的扩大，保证财务杠杆在公司生产经营过程中能发挥有利作用。同时，公司必须进行科学的筹资

基于杠杆理论的公司财务风险控制研究

决策：首先要保证公司资金的正常需要，合理利用财务杠杆提高资本的收益水平；其次应充分考虑发生筹资风险可能给公司带来的负面影响，使资产负债率处于正常界限以内；另外，必须努力降低平均资金成本，正确选择筹资方案，减少财务费用，为全面防范财务风险奠定基础，为公司化解各种经济风险创造条件．

在财务风险控制过程中，公司还应该合理组合经营杠杆与财务杠杆，正确运用总杠杆，以规避公司财务风险。公司在制定经营方针和财务政策时，必须全面考虑三种杠杆的性质、作用和互相影响，以及各类风险。例如，当公司处于低销售、高成本、高负债以致使财务杠杆和经营杠杆居高不下时，公司应降本增效，增加销售和现金流入量，调整资金结构，压缩负债比率，以削弱杠杆作用，最大限度地消除潜在风险；当公司的经营状况和财务状况良好，应当居安思危，避免长期使用过高的经营杠杆和财务杠杆．由于高杠杆既能带来利润高速增长的机遇，也伴随着高风险的潜在危险，必须采用较高（低）的经营杠杆与较低（高）的财务杠杆相匹配，使公司在规避风险的前提下保证利润的稳步增长．

（５）加强公司全方位管理，努力降低各项成本，提高经济效益。在公司的经济实力因素中，资本实力是第一要素。充足的资本不仅是参与市场竞争的立足点，也是防范财务风险、实现公平竞争的基本条件。所以，提高公司偿债能力，降低财务风险，说到底，只有通过提高公司效益，获取更多的利润才能实现。因此，加强公司全方位管理，降低各项成本，提高经济效益是防范财务风险的根本措施。

（６）做好公司会计基础工作，培养财务人员的业务素质。财务风险防范是在对会计信息进一步加工的基础上，提取特定的信息，为财务风险管理提供决策依据。因此，要求公司财会部门人员必须有扎实的会计基础功底，牢固树立信息观念，掌握了解市场内部外部信息（如政治政策信息、经济发展信息、法律、人口变化、科技、自然环境、市场供求信息及与公司生产经营管理相关的信息等）。并及时准确地传递和反馈给公司，为开发和决策提供准确、及时的会计信息资料。同时，要加强培养财务人员的业务素质，使他们树立正确的风险观。财务风险控制主要集中在公司的财务部门，财会人员的素质在一定程度上决定其风险防范的成功与否。财会人员要善于对环境变化带来的不确定因素进行预测，发现问题，分析原因，提出积极建议和处理方案，有预见性地采取各种防范措施，发挥财会部门在公司经营中的参谋作用，使可能蒙受的风险损失尽可能降低到最低限度。

（７）对公司财务风险进行控制，还可以参考使用下列行之有效的具体措施：一是多元化风险控制法，这种方法就是在筹资时多角度考虑，选用不同的渠道和方式，多投资一些不相关项目，多生产经营一些收益率独立或不完全相关的商品，使其优势互补，抵消某一方面的风险损失，以丰补歉，以盈补亏；二是风险转移法，即采取保险、担保、联合、附加条件等方式将风险转移于他人共同负担。或采用租赁经营法、转包法等将风险转嫁他人；三是有意回避法，就是有意回避风

硕士学位论文

险大的筹资活动。

（８）吸收借鉴西方财务风险控制的理论和方法及其研究的新成果，取其精华，洋为中用。我国在财务风险控制方面的研究还存在很多不足，财务风险管理水平相对来说还比较落后，所以，公司可以借鉴西方财务管理的理论成果，结合公司自身实际情况，探索出适合本公司的财务风险控制方法。

总而言之，公司财务风险控制是公司管理的一个重要部分，现代公司在制定财务风险的控制对策时，必须多方考虑，内外兼顾，防止风险，分散风险，尽可能地把财务风险所带来的损失降到最小。

基于杠杆理论的公司财务风险拧制研究

结论

财务管理作为一种价值管理，是一项综合性极强的经济管理活动，已渗透到公司生产经营的各个环节，公司的财务风险管理是公司管理系统中极为重要的子系统和组成部分。随着市场经济的发展和全球一体化进程的加快，公司规模不断扩大，涉及的行业领域越来越广，公司经营中的不稳定因素在不断增多，公司所面临的财务风险日益复杂多变。在我国，针对公司的财务风险如何进行管理和控制问题己提上日程。但是，，将公司作为一个整体，从不同角度和侧面量化研究公司财务风险的文献并不多，而且理论上的量化指标并未能真正给公司进行风险控制提供具体的指导，或者说在实际工作中我们对于理论指标的使用没有形成良好的运用思路。如何形成并且形成一个怎样的运用思路，是公司所关注的重要课题，也是本文研究的出发点。

本文从控制论、风险的本质和财务风险的界定出发，系统阐述了财务风险控制的相关理论和杠杆理论，财务目标理论是财务风险控制的内在要求；财务风险的计量是财务风险控制的核心：财务风险相关影响因素的分析是财务风险控制的重心。杠杆理论作为一种清新简洁的财务风险度量工具，它能够从整体的角度分析公司的财务风险，这为公司财务风险的控制奠定了坚实的理论基础。

微观经济杠杆合理值域是通向控制公司财务风险的桥梁。本文借助公司经营业绩评价的因子模型法和杠杆合理值域的计算公式两大分析工具，对微观经济杠杆合理值域进行了实证研究。本文的创新之处在于：对杠杆合理值域的确定提出新的思路：通过对杠杆合理值域的分解做纵深的应用性研究，分别对比公司的经营杠杆系数及财务杠杆系数与经营杠杆合理值域及财务杠杆合理值域，研究公司的财务风险是来源于投资环节或筹资环节，同时，通过对现实的考察，来更好地理解杠杆合理值域的用途，以探讨财务风险的控制建议。

选取２００６年沪深两市医药及生物制品行业共６９家公司为研究对象，采用因子模型法对该行业上市公司的经营业绩进行评价，按照因子综合得分情况，将得分大于零（Ｆ＞０）的上市公司作为确定杠杆合理值域的研究样本，公司业绩的综合评价结果良好，说明这些公司获取收益所承受的风险是适当的，对这些公司的杠杆值进行描述性统计，即可求出该行业的杠杆合理值域。选取评价值为正数的３４家公司的杠杆值做单变量描述性统计分析，得出２００６年度医药及生物制品行业上市公司总杠杆的合理值域为【４．９５１，７．４２１］，经营杠杆的合理值域为【３．７２９，４．９１３】，财务杠杆的合理值域为【１．２３９，１．５０３］。海正药业、广济药业、三九医药、一致药业、哈药集团、普洛药业、丰原药业、广州药业等优秀公司它们的总杠杆系数都在总杠杆合理值域内，说明这些公司所面临的风险处于行业的平均风险水平状态下，是适当的。

硕士学位论文

杠杆合理值域作为处于行业经营业绩平均水平之上的公司所利用财务风险的程度，可以被用来分析公司所处的财务风险状况。剔除异常值和处于杠杆合理值域内的公司后，本文对余下的３５个样本进行总杠杆值的分解，并结合现实的考察，对需控制风险的环节进行印证。其中，总杠杆值偏离合理值域上限的公司有１９家，分五类：第一类是经营杠杆值和财务杠杆值均偏离相应合理值域上限的公司，该类公司占到相应分析样本的５７．９％，为大多数情况．其中，业绩好的公司有７家，业绩差的公司为４家。第二类是经营杠杆值偏离合理值域上限及财务杠杆值合理的公司，此样本中该类公司只有２家，包括业绩好的九芝堂公司和业绩差的长春高新公司。第三类是经营杠杆值合理及财务杠杆值偏离合理值域上限的公司，分析样本中有３家。包括上海医药、三普药业和天方药业。第四类是经营杠杆值偏离合理值域上限及财务杠杆值未达值域下限的公司，分析样本中有ＳＴ通金马和江中药业２家公司。第五类是经营杠杆值未达合理值域下限及财务杠杆值偏离合理值域上限的公司，该类公司仅ＳＴ合成一家。总杠杆值偏离合理值域下限的公司共１８家，分四类：第一类是经营杠杆值和财务杠杆值均未达合理值域下限的公司，如同仁堂、东阿阿胶等ｌＯ家公司，占到分析样本的５５．５６％。第二类是经营杠杆值未达合理值域的下限及财务杠杆值偏离合理值域的上限的公司，样本中共有３家。第三类是经营杠杆值合理及财务杠杆值偏离合理值域的下限的公司，在分析样本中共有４家。第四类是经营杠杆值未达合理值域的下限及财务杠杆值合理的公司。仅钱江生化ｌ家公司。研究表明。过高或过低的杠杆系数都不是最优的。杠杆值在合理值域内的公司，其生产经营状况正常，经营业绩比较稳定，发展前景良好；杠杆值在合理值域外的公司，其经营业绩波动较大，面临较大的风险。，．

本文对２００２年至２００６年医药及生物制品行业的杠杆合理值域进行了趋势分析，结合对该行业的现实考察，我们认为外部经营环境的变迁，企业所面临的竞争环境是不同的；对于同一行业而言。不同年度行业内在的财务风险水平是变动的，只是变动程度有所不同。另外，本文选取化学原料及化学制品制造行业共７５家公司作为另一研究对象，进行不同行业间的杠杆合理值域的对比分析，研究表明不同行业由于其资本的有机构成、竞争程度和资产流动性等方面都存在着差异，其资产结构和资本结构是不相同的，其经济杠杆亦表现出一定的差异。因此，公司考察其杠杆值是否在行业杠杆合理值域内，探究其财务风险产生的根源，公司可及时调整其财务决策或者经营决策，控制其筹资风险和经营风险，实现对公司财务风险的控制。

本文对公司财务风险控制的研究仍有待进一步的深入。例如，用因子模型法对公司的经营业绩进行评价时，如何考虑公司规模的影响。另外，杠杆分析法本身存在一定的局限性，在对公司财务风险进行控制的过程中，应结合其他的风险控制工具一并运用。这在本文并未涉及。此外。本文的研究主要涉及的是经营风

下载地址：基于杠杆理论的公司财务风险控制研究 (研究生论文)_图文21.Doc

　　【】