基于不同股权特征的内部资本市场效率研究

发布时间：2020-03-21 23:04

【摘要】：内部资本市场的产生是建立在企业外部资本市场失灵或者效率低下这一基础之上的。在我国,由于资本市场起步较晚,再加上政府对市场配置限制、资本市场流动性低、信息传递效率低以及严重的信息不对称,使得我国企业尤其是上市公司对于搭建内部资本市场平台有着很强的动机。 本文以我国上市公司的内部资本市场为研究对象,验证其内部资本市场效应的存在性；同时引入股权特征,研究具有不同股权特征的企业其内部资本市场效率是否不同。在对前人研究成果回顾、总结的基础上,本文从关联方交易的角度对内部资本市场进行了界定,即认为内部资本市场就是是一种存在于企业集团内部,对于企业价值有影响的资源再配置的机制,其主要的作用形式是具有资本性往来性质的关联交易。本文还通过建立模型,对于我国上市公司内部资本市场存在性以及不同股权特征企业的内部资本市场效率的差异性进行了大样本的检验,从总体上得出以下结论：①我国上市公司普遍存在着内部资本市场效应,但是这种效应对于公司的价值产生了负面的影响,降低了企业的价值②股权特征作用于内部资本市场对于其配置效率有影响,具有不同股权特征的企业其内部资本市场的配置效率有差异。
【图文】：

N擎 {{{{{}}}{{{一 1001020叭归标准化残差图5一5控股股东集团性分析一直方图回归结果图5一3显示，模型2一a通过了检验，也就是说模型2一a的线性关系是成立的，那么我们利用模型2一a来验证控股股东集团性对于内部资本市场效率影响的结果是有效地。由图5一4可知G尺口乙胡*D的系数为一0.053，并且通过了检验。此结果表明控股股东具有控股股东具有集团性对于内部资本市场配置效率是有影响的，而且是一种负效应，，即可认为上市公司其控股股东为集团企业时，与控股股东非集团的相比，其内部资本市场运作是无效率的，这也就验证了假设5。①上市公司如果其控股股东具有集团性质，则其控股股东所有权与控制权分离程度较高;分离程度越高

问归标准化找差图5一8控股股东国有性分析一直方图回归结果图5一6显示，模型2一b通过了检验，也就是说模型2一的线性关系是成立的，那么我们利用模型2一b来验证控股股东国有性对于内部资本市场效率影响的结果是有效的。由图5一7可知NATIONAL*D的系数为一0.05，并且通过了检验。此结果表明控股股东具有控股股东具有国有性对于内部资本市场配置效率是有影响的，而且是一种负效应，即可认为上市公司其控股股东为国有或国有控股企业时，与控股股东不具有国有性质的相比，其内部资本市场运作是无效率的，这样就验证了假设3。之所以会产生这样的结果，分析其原因可能有以下几个方面:①由国有企业产权特性决定。国有产权最根本的特征是其为国家所有〔4’」
【学位授予单位】：北京交通大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2011
【分类号】：F275

【引证文献】

相关硕士学位论文 前2条

1 罗林;金融控股公司内部资本市场运作机制和效率研究[D];北京交通大学;2012年

2 李超;上市公司股权特征与在职消费相关性研究[D];西南财经大学;2012年

本文编号：2594066