我国股指期货正式推出对股票市场的影响分析

发布时间：2020-03-30 04:09

【摘要】：自1982年美国堪萨斯期货交易所上市价值线综合平均指数期货交易以来,股指期货日益受到各类投资者的重视,交易规模迅速扩大,交易品种不断增加,经过近三十年的发展,已经成为世界上第一大金融期货交易品种,同时也是最大的期货交易品种,其规避风险,稳定股市等功能逐渐为投资者和监管部门肯定。经过十几年的准备,我国终于也在2010年4月16日成功推出了第一只股指期货——沪深300指数期货。股指期货的筹备和推出一直备受关注,在成功上市交易满一周年之际,本文着眼于一年来股指期货的运行情况和其对股票市场的影响展开了研究。 本文首先对相关文献按照研究结论进行综述并总结,然后细致介绍了股指期货的有关知识和理论模型,在此基础上从三个方面研究了我国股指期货的正式推出对我国股票市场的影响。首先进行了定性分析,这部分主要关注了股指期货从筹备到正式上市交易期间,股票市场上一些跟股指期货有关的现象,从这些现象出发,分析股指期货在事件中起到的具体作用。然后进行了两个实证研究。第一个实证以沪深300指数2005年4月8日之后的日数据为样本,建立了ARCH和GARCH模型,在GARCH模型中引入虚拟变量检验股指期货正式推出后我国股票市场的波动性变化,并借鉴前人提出的方法,建立TARCH模型检验了我国股票市场上是否存在坏消息的杠杆效应。第二个实证以股指期货和沪深300指数从2010年4月16日到2011年2月22日的日内高频数据为样本,建立了VAR模型,对股指期货和现货价格进行了格兰杰因果检验,并利用脉冲响应技术对它们之间的价格引导机制进行了研究。 第一个实证的结果显示我国股指期货的正式推出没有对股市的波动性造成显著影响,而且我国不存在坏消息的杠杆效应。第二个实证的结果显示股指期货和现货之间存在一定的格兰杰因果关系,也互相存在价格引导关系,但是在不同的时间间隔下,这种引导关系的表现会有所不同,在较短的时间间隔下,股指期货对现货的引导作用十分显著。文章最后就研究结果和研究过程中接触到的信息,对我国证券市场的建设提出了几点政策建议。
【图文】：

20003000—if300—一厂Lo}图4一2沪深300指数及其期货走势图图4一1是二者指数背离图(delt=IFLO一IF300，即基差的负数)，图4一2是沪深300指数(IF300)和期指当月连续(xFLo)2011年1月24日至2月一8日的分钟走势图。从上下图的对比中可以看出两个规律:一是在mini=780、 1900、2900等点处，市场出现了较大波动，期指早于现指下跌(上涨)，且幅度较大;二是随着股指的震荡上升，，期现指数差deh呈现下降趋势，特别是在上图mini大于3000的区域

山东大学硕士学位论文图4一1股指期货与现货指数价格背离图O日M

本文编号：2607015