中国股票市场过度联动现象研究

发布时间：2020-04-08 00:27

【摘要】：本文研究中国股票市场内部的过度联动现象。所谓过度联动,是指不能被基本面信息所解释的那部分股价的同步波动。本文针对这种过度联动现象,在行为金融学的视角下提出了全新的一般性理论框架体系,有力的阐述了过度联动现象的产生机理。同时,本文还在验证了我国股市中多种过度联动现象存在的基础上,进一步验证了一般性理论框架体系在解释其成因方面的有效性。本文提出的一般性理论框架体系,是投资者情感和有限套利两大因素驱动下的分类机制。投资者具有有限的注意力,因此不能关注市场中所有的股票,只能将其按照一定标准进行分类,然后重点关注某一个或几个类别的股票组合。具有同样分类方法并偏好相似的投资者的持续交易,会使得该类股票集合内的个股收益的相关性增强,即产生过度联动现象。为了验证理论的正确性,本文还对我国股市中的三种过度联动现象进行了分析,包括：(1)指数调整效应,投资者将股票分为成分股和非成分股两类；(2)价格联动效应,投资者将股票分成低价股和高价股两类；(3)孪生证券效应,投资者将股票按上市地进行分类。研究结果表明,传统金融理论对三种现象的产生原因无法进行解释,或解释力不足,而在行为金融学视角下的一般性理论体系,在过度联动方面,有着很好的解释作用。本文将前人对过度联动机理的研究成果统一在一个框架体系之内,同时实证的结论也有助于我们进行资产有效配置和风险管理,具有一定的理论和现实价值。
【图文】：

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在中国内地和香港特别行政区。工商银行股份有限公司甘前由汇金公司、财政部以及其他国有大型企业共同持股达到75%左右，其余为香港中央结算代理人有限公司持股。图4一1为孪生证券价格比率偏离基本价值状况:‘‘厂 !!!图4一1工商银行 (601398)同工商银行(01398)的对数偏离度(2)中国铝业(601600)，中国铝业(02600)中国铝业股份有限公司成立于2001，全球第二大氧化铝、第三大原铝生产商。中国铝业公司是中国铝业的控股股东。中国铝业股票分别于2007年4月在上海证券交易所公开上市，于2001年12月12日首次公开发行259亿股境外上市外资股(H股)，并分别在香港联合交易所有限公司以及以美国存托股份的方式在纽约证券交易所上市。在本节中，我们将主要研究其在大陆和香港两地双重上市情况，因此，中国铝业(601600)和中国铝业(02600)，这对孪生证券的主要交易地分别在中国内地和香港特别行政区。中国铝业股份有限公司目前由中国铝业公司、中国信达投资管理公司以及其他国有大型企业共同持股达到65%左右

偏离度,中国铝业公司,股份有限公司,国有大型企业

【参考文献】