我国房地产市场价格的货币幻觉效应研究

发布时间：2020-04-17 00:12

【摘要】：本文主要探究国内住宅市场中货币幻觉对房地产价格的影响，从基本的房价收益函数，通过对数线性化等运算，把房价租金比分解成三部分，分别代表：基本面对房价的影响、风险溢价和货币幻觉效应。通过VAR模型估计出客观预期租金增长率，用房价租金比对数减去客观预期租金增长率得到客观预期收益率，而主管预期收益率可以用风险因子来表示，这样货币幻觉就可以表示为客观预期收益和主观预期收益的残差项。然后分析广州、北京、深圳、天津、大连五个城市中货币幻觉与通货膨胀的关系，以及基本面和风险溢价。本文发现，在2001—2005年的低通胀时期，房价被低估，人们靠投资房地产来保值增值的愿望不是很强烈。2005—2008年，通胀上升速度加快，此时期货币幻觉随着通货膨胀的增大而变大。同时，数据处理过程中得到的主观风险因子为正数。这些数据说明，人们增大了房地产投资以规避风险；因此，这个时期可以用风险溢价效应和货币幻觉来解释这个现象。从2008年第一季度起，当通货膨胀高到一定程度时，货币幻觉消失，人们在做投资决定时已经开始考虑到通货膨胀的影响。但天津和大连的误差项依然大于零，说明其货币幻觉并没有消失。由于受到数据限制，本文只研究到2009年第二季度，还有待进一步研究。
【图文】：

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贡献达到了 20%以上；房地产业就业人数快速增加，其增长速度显著高于人数和第三产业就业人数的增速，体现了对扩大就业的促进作用；住宅在扮演着住房角色的同时，也成为人们投资的最佳选择，其价值也由值，在交易中产生超额价值。住宅也具有了资产属性，根据资产价格理由持有者房屋未来租金收益流的贴现值来决定，租金反映住宅价格的基为消费品属性的价格。租金的波动可以真实的反应住宅市场的实际需求上讲，住宅的销售价格应该和租赁价格保持一致。如果住宅价格波动大动，说明住宅价格波动产生了异常，这时就要考虑其他市场因素的影响，，系，投资需求关系甚至投机需求等。图 1 的全国商品房价格指数和租赁于国家信息中心，时间跨度为 1998 年 6 月到 2009 年 12 月，从图中可以4 年 1 季度开始，销售价格指数开始高于租赁价格指数，意味着租赁价格租赁价格。在之后的几年中，销售价格指数和租赁价格指数的变化方向价格指数高于租赁指数。说明，在全国范围内，住宅销售价格的变化是为基础的，但又存在一定偏差。

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图 3-5：大连住宅价格指数和租金指数，P-价格指数，L-租金指数图 3-6：天津住宅价格指数和租金指数，P-价格指数，L-租金指数上五个城市的图中可以看出，租金的走势比较平稳，房价从 2005 年使房价和租金之间产生了大的偏离。这和全国的指数价格走势情况、深圳、大连、天津的住宅销售价格和租赁价格的偏差远大于全国就意味着，大城市中房屋销售价格的异常波动大于中小城市，且由
【学位授予单位】：广东商学院
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2012
【分类号】：F822.0;F293.3;F224

【参考文献】