国内外原油期货价格与我国原油现货价格关系研究

发布时间：2020-04-18 03:38

【摘要】：20世纪70年代初石油危机发生,世界石油市场受到了巨大冲击,同时,世界石油价格也经历了一段剧烈波动的时期,石油期货就在这样的背景下被推出。与其他商品期货一样,石油期货也起到了稳定价格、规避风险等作用。20世纪80年代后,原油期货作为最重要的石油期货,发展迅速,逐渐成为了原油现货市场定价的依据,原油期货价格也渐渐成为了原油基准价格。作为全球最大的原油进口国,我国多年来在原油定价上并没有话语权,就整个亚太地区来说,近二十年来,也都无法在原油定价上拥有话语权。由于原油进口增加,受“亚洲溢价”的影响所多支出的溢价也愈来愈多,原油价格的波动对我国经济运行的影响也越来越大。为改变这种局面以及在未来能够参与到原油定价权的“争夺战”中,2018年3月26日,我国上海期货交易所子公司上海国际能源交易中心正式挂牌交易INE原油期货。期货价格与现货价格的关系问题,向来都是引人关注的问题。普遍观点是期货价格对其现货价格有发现功能,二者之间具有一定的因果效应。一直以来,期货对其对应现货的价格发现功能也被看作是期货市场的重要功能之一,经常被视为是市场发展水平的一个重要衡量标准。在我国推出上海INE原油期货的背景下,本文对国际主要原油期货与我国原油现货的价格关系以及我国上海INE原油期货价格与我国原油现货价格的关系进行了较为全面的实证研究。在本文第四部分选取2008年I月14日至2019年1月15日布伦特原油期货价格和大庆原油现货价格数据,通过EG协整检验发现,二者之间存在协整关系,即二者之间存在着长期均衡关系,进一步通过Granger因果关系检验和向量误差修正模型对布伦特原油期货和大庆原油现货间的价格引导关系进行分析,结果显示二者之间存在着相互引导关系,且在偏离均衡状态时布伦特原油期货调整相对较快,但差别不大,之后,引入分位数回归,对不同涨跌幅度的引导关系进行探讨,结果发现现货对期货的引导作用和期货对现货的引导作用均呈下降趋势,即均在下跌期具有较高水平的引导作用;选取2018年3月26日至2019年1月14日上海INE原油期货连续合约每日结算价和大庆原油现货价格数据,通过EG协整检验发现,二者之间不存在协整关系,即二者之间不存在长期均衡关系。在通过上述实证研究后,本文在文章第五部分根据前文所得出的结果,结合我国实际,进行了总结分析,并为未来上海INE原油期货的发展提出了一点建议。
【图文】：

计局发布的中国统计年鉴（２０１８）数据显示，２０１６年，我国原油产量约为１９９６８．５逡逑万吨，较２０１５年下降６．９％，而全年原油消费量达５６４０３万吨，是２００３年原油消逡逑费量２７１２６．１万吨的两倍多。图２－１展现了邋１９９５年至２０１６年我国原油生产量与消逡逑费量的对比情况。逡逑６００００逡逑５００００逡逑４００００逡逑３００００逡逑２００００逦：逦＞邋▲邋—邋？邋？邋？邋．４，逡逑１００００逡逑０逡逑１．！逦１，邋？逦ｔ逦？■邋１逦１逦（１１逦１邋？邋１逦＜邋？邋Ｉ邋（？邋１逦？．邋（邋ｉ．邋（逦！逦（？邋＜逦ｔ．＊逦１邋？邋ｔ逦ｌ？１逦？，邋１逦ｔｉｌ．逦Ｉ＞１逦１１１逦ｌ＜邋１逦１逡逑—－逦Ｉ邋■逦——逦？＊—逦？＊—逦Ｗ４－逦—４－逦—－逦——逦＂■邋■逦ｒ＋－＞－逦Ｈ—逦－４—逦ＵＵ－逦—逡逑ｖ？＾邋＊ｓＨ逦＂ｓＭ邋＂ｓＨ邋＂ＳＨ邋＂ｖＨ邋Ｓ．Ｈ邋．邋＂＊ｖ－ｉ邋ｎＨ逦、卜邋＊ｖ？邋＇ｗ逦＂４邋ｍ邋—逡逑0逦卜逦ｏｃ逦Ｏ＇逦Ｏ逦—逦＜，Ｎｒｎ，，Ｔ＾＇0ｒ＾０ＣＣｓＯ逦一逦ｆ＾ｌ逦ｒ＾－，逦ｒｊ－逦ＩＴ，逦ｓ0逡逑０＂０＂逦＾Ｃ＾Ｃ＞００００００００００逦一逦—逦—逦—逦—逦—逦—逡逑Ｏ－Ｏ＾．邋0ｖ0ｓｃｓ00000000000000000逡逑一邋————ｒ＇ｊｒ＇ｊｆＮｒ＇ｉ＜ＮｆＮ（Ｎ（ＮｒｓｊｒｖｊｒＭｒｖｉｒｇｒ＾ｉｒ＾ｉｆＮｉｒｉ逡逑原油消费量（万吨）原油生产量（万吨）逡逑图２－１邋１９９５－２０１６年原油生产量与消费量变化逡逑巨大的供需缺口使我国原油进口持续增加

逡逑由图４－１可以看到，ｎ／？２即结果中的Ｏｂｓ＊Ｒ－ｓｑｕａｒｅｄ统计量对应的ｐ值很小，因逡逑此可以认为原序列存在异方差，因此分别对布伦特原油期货价格和大庆原油现货逡逑价格数据取对数，本文中，ＩｎＤＱＳ代表大庆原油现货的对数价格，ＩｎＢｒｅｎｔ代表布逡逑伦特原油期货对数价格。逡逑４．１．２长期均衡关系分析逡逑由于在传统的时间序列研究中，大多数方法都是建立在序列平稳的基础上的，逡逑而实际需要研宄分析的经济金融时间序列往往并不具备平稳性，因此在对时间序逡逑列建模之前首先要检验所要研宄的序列是否平稳，即要对序列进行单位根检验，在逡逑研宄分析期现货市场是否存在长期均衡关系之前，同样也需要先对序列进行单位逡逑根检验。在分析中，常用的单位根检验主要有ＡＤＦ检验、ＰＰ检验和ＫＰＳＳ检验三逡逑种方法
【学位授予单位】：山东大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F764.1;F724.5

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本文编号：2631675