股票名称变更的市场效应研究：基于投资者情绪的视角

发布时间：2020-05-07 11:58

【摘要】：近年A股市场频频发生股票名称变更事件,公司股票名称变更之前,其原因已经被通报,且在股东大会上予以通过,在企业股票名称变更公告下达之前,所有的信息均已经传达给投资者,公告只是对此的最终确认。根据传统的金融学理论,市场不会对这一典型的“非事件”产生反应,但是通过对股票更名效应的研究发现,证券市场对股票名称变更事件存在着过度反应,而这些反应不能用传统的金融学理论来进行解释。所以本文基于行为金融学的角度,以投资者情绪为切入点,对这一反应进行解释。本文以2015年1月1日到2017年12月30日没有任何实质性变动的纯粹股票名称变更这一“非事件”为样本,将事件研究法与倾向得分匹配法进行结合,在用倾向得分匹配法将更名企业与未更名企业进行匹配后,然后运用市场调整模型合理计算出更名企业与相匹配的未更名企业的累计超额收益率,通过建立模型,进行实证研究。研究发现,上市企业股票名称变更产生了显著为正的累计超额收益,且在短期内,投资者情绪对股票名称变更的市场效应有很大影响,投资者情绪越高,在相应窗口期内,累计超额收益率越高;反之,越低。基于企业角度的分样本研究发现,不同的企业规模和企业所处行业所造成投资者情绪差异对股票名称变更市场效应的影响不同,即对小规模企业和热门行业股票更名效应影响更为显著。最后基于投资者自身角度进行研究,发现机构持股比例会削弱投资者情绪对更名效应的影响,机构持股比例越大,投资者情绪对股票名称变更的市场效应的影响越不显著。最后本文根据所得结论对监管部门和投资者提出建议,并提出对未来研究的展望。
【图文】：

图 1-1 上市公司股票名称变更据近年来的统计，，股票名称变更事件在我国 A 股市场频发，1998 年-2000年总共有200多家上市企业发生股票名称变更事件，而从图1-1中数据显示，2013年，我国股票名称变更事件已达到 169 件，且呈不断增长的趋势，虽然在 2017年有所回落，但事件发生依然普遍。其中大部分公司是因为事实资产重组、主营业务或者控股股东的改变而进行股票名称变更，例如江山化工在进行以浙江交工集团股份有限公司 100%股权为交易标的的重大资产重组后，公司业务变更为化

文 股票名称变更的市场效应研究：基续表 4-10 多元回归分析-0.1600.155）0.078（0.498）-0.093（0.427）0.0450.627）-0.082（0.397）0.058（0.555）-0.0380.687）-0.07（0.472）0.036（0.712）数的 sig 值，***、**、*分别表示在 1%、5%和 10验究更具有准确性，本文在以往数据的基础上变更的股票，对投资者情绪与其产生的超额收R 模型进行平稳性检验，检验结果如图 4-3。位圆内，即 VAR 模型不存在大于 1 的根，是。
【学位授予单位】：兰州大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F832.51

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本文编号：2652936