我国沪深300股指期货与现货市场的溢出效应分析

发布时间：2020-05-16 21:41

【摘要】：在当前经济全球化进程加速的背景下,我国股票市场的大幅度波动加快了股指期货的推出进程。加强对股指期货市场风险传递机制的研究,以及与现货市场的关联性研究,无疑具有重要的现实意义。沪深300股指期货合约已于2010年4月16日在中金所上市,沪深300股指期货的推出,将对我国的证券市场以及整个国民经济产生深远的影响。沪深300股指期货上市一年多以来,两个市场间的波动溢出和信息传递的情况如何,这也成为业界关注的焦点。 在借鉴以往学者研究的基础上,本文采用理论和实证结合的分析方法,分别就沪深300股指期货与现货的收益率和波动率两个方面进行了研究。通过对沪深300股指期货和现货日交易数据建立误差修正模型,实证研究了股指期货和现货指数的长期均衡关系和短期互动关系。同时,利用OxM软件,使用DCC-MVGARCH模型,对两个市场收益率的波动溢出效应进行了研究。 研究结果表明：沪深300股指期货和现货指数具有长期稳定的协整关系,二者的长期走势基本一致；短期来看,沪深300股指期货市场收益率,从滞后1期到2期对现货指数的收益率具有显著影响,而沪深300现货收益率的滞后期对期货市场收益率的影响相对较小。另外,通过方差分解分析可知,在沪深300指数现货价格和股指期货价格的长期变动过程中,股指期货的方差影响比重占主导。这表明,短期来看,沪深300股指期货在价格发现上比现货更加具有优势。最后,通过GARCH类模型检验可知：沪深300股指期货的推出并没有加快新信息对未来波动性的冲击；在旧信息的市场影响持续性方面,沪深300股指期货的推出大大降低了信息对现货市场的冲击持续性。同时,通过对沪深300股指期货与现货收益率波动性的动态系数研究可知：二者波动率之间存在联动效应。即信息在两个市场之间的传递是相互的,新信息对两个市场的波动性都会造成影响,在股指期货波动幅度较小时,二者的相关性也较小,股指期货波动较大时,二者的波动相关性会放大。 通过沪深300股指期货与现货市场两个层面的溢出性效应的分析,论文在最后提出了有关我国继续完善股指期货市场的政策建议。
【图文】：

权交易量仅为6.788亿手合约，而截止到2011年初，股指期货及期权交易量经达到74.13亿手，数量增加了近11倍，而且股指期货及期权的成交量己占场内金融衍生品成交量的38.3%，成为当今最活跃的金融衍生交易品种。如图所示

金融期货成交星的构成(2010).股指期货.单只股指期货，利率期货.外汇期货图3一1金融期货成交量的构成本文还统计了股指期货在世界不同板块的发展情况(1990一2011.3)，如下图所示。从全球的发展规模来看，，虽然08年全球经济受到金融风暴的影响，成交量出现一定的下滑，但股指期货发展的总体趋势是不断上升的，至2011年3月末达到了1.22万亿美元，是1990年末成交金额的17.6倍。从各国的情况来看，北美地区和欧洲地区的股指期货的交易规模仍然处于主导地位，亚洲虽然经济发展情况相对落后加上起步比较晚，但成交规模也在逐年增长，呈现良好的发展势头。
【学位授予单位】：东北财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2011
【分类号】：F224;F832.51

【参考文献】

相关期刊论文 前8条

1 邢天才;张阁;;股指期货的推出对现货市场影响的实证研究——基于新华富时A50的分析[J];财经问题研究;2009年07期

2 刘凤根;王晓芳;;股指期货与股票市场波动性关系的实证研究[J];财贸研究;2008年03期

3 史美景;邱长溶;;股指期货对现货市场的信息传递效应分析[J];当代经济科学;2007年04期

4 刘考场;李树丞;舒杨;;股指期货对于市场波动性影响的分析——基于KOSPI200和TAIEX股指期货的实证分析[J];河北大学学报(哲学社会科学版);2008年03期

5 谢磊;王业成;;股指期货对股票现货市场波动性影响的实证研究[J];技术经济;2010年03期

6 李华;程婧;;股指期货推出对股票市场波动性的影响研究——来自日本的实证分析[J];金融与经济;2006年02期

7 张丹;杨朝军;;股指期货对现货市场波动性与信息定价效率的影响——来自印度的经验证据[J];上海交通大学学报;2009年09期

8 肖辉,吴冲锋;股指与股指期货日内互动关系研究[J];系统工程理论与实践;2004年05期

相关硕士学位论文 前2条

1 刘丹丹;股指期货的推出对股票现货市场影响的实证研究[D];华中科技大学;2007年

2 王芳;新华富时A50指数期货与A股市场之间的价格发现与波动溢出研究[D];天津大学;2008年

本文编号：2667377