我国股票市场泡沫成因分析

发布时间：2020-05-18 09:36

【摘要】：中国的股票市场已经走过了二十年的风雨历程,它在国民经济发展中发挥着越来越重要的作用。在这二十年的岁月中,我们经常可以观察到股票指数大幅波动,泡沫充斥市场的现象。泡沫的危害相当大,轻则容易导致股票市场秩序混乱,重则会导致金融危机乃至全面经济危机。我国股票市场的高速发展要求学界对股票市场泡沫的研究更加深入,以为其提供理论和现实支撑。因此,如何合理界定和测度泡沫的存在,如何深入剖析泡沫产生的各种原因,以及如何防范乃至控制股市泡沫,这些关于股票市场的诸多问题,都需要我们尽快给予系统和明确的回答。本文对这些问题进行了深入研究,并在此基础之上提出了基于我国国情的政策建议。本文主要分为五章,其中对我国股票市场泡沫的测度和成因分析是本文的研究重点。第一章是绪论,共分为四个部分。第一部分提出本文研究的背景和意义,在回顾了历史上典型的股市泡沫事件之后,本部分提出了在我国研究该问题的积极意义；第二部分对股市泡沫作了概念界定和理论分析,并区分了与泡沫相关的若干概念；第三部分是对国内外研究现状的回顾；第四部分简述了本文结构和主要内容。第二章对我国股票市场泡沫的存在性进行了研究,共分为四个部分。第一部分阐述了投机性市场理论；第二部分回顾了历史上的一些泡沫并研究了其投机性特质；第三部分从市盈率角度定性分析了我国股票市场泡沫的存在性；第四部分用剩余收益模型对我国股票市场泡沫进行了定量测度。第三章分析了股票市场泡沫的财富效应、债权债务结构变化效应、资金成本效应和社会效应。通过对股市泡沫的经济社会效应分析,会使我们对股市泡沫的本质有更深入的理解。第四章是基于不同利益主体的我国股票市场泡沫成因分析。本章分为六个部分。第一部分基于信息不对称理论分析了我国股市泡沫的生成机理；第二部分阐述了股市泡沫从产生到膨胀再到破灭的整个生命周期；第三部分从投资者非理性角度分析了股票市场泡沫成因：第四部分从上市公司角度分析了股票市场泡沫成因；第五部分对新闻媒体在股票市场泡沫中所起作用进行了分析；第六部分回顾了中国股票市场“政策市”特征,并从政策角度对我国股票市场泡沫成因进行了分析。第五章是本文的结论和建议。在总结了本文主要结论之后,主要从普通投资者教育、机构投资者规范、上市公司结构治理、政府职能转变角度提出了防范和控制股票市场泡沫的各种建议。
【图文】：

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毋叹旧的工61价叹甲工co。T一一一图2一 11984年1月到1995年1月日经指数走势图《台湾大泡沫》的作者 stevenR.ChamPion对台湾1990年左右股市大泡沫中的一些场景有所描述:在某些特殊的交易日里，台湾股票市场牛气冲天，似乎只有依靠涨停规则才能够抑制这种疯狂。最疯狂的时候，，市场能够在一天之内上涨6.5%，市场中的185支股票均出现了不同程度的上涨，这其中的175支达到了涨停的上限。快速赚钱使股市变成了投机的场所，每天台湾人口的十一分之一也就是

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从以上计算和图表分析可以看出，1992年到2010年，除了个别年份之外，我国沪深股市都不同程度地存在着泡沫。1997年、2000年和2007年我国A股市场泡沫达到峰值，这显示我国股票市场在这些年份内市场价格已经严重高于其内在价值，市场中投机氛围严重。从2001年到2006年，我国股票市场泡沫相对较低，这说明此时的股市具有较好的价值投资机会。而基于剩余收益模型的股市泡沫度量值与沪深股指变化趋势大致一致，这也从另外一个角度验证了该模型在测度我国股市泡沫方面的可靠性。
【学位授予单位】：财政部财政科学研究所
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2011
【分类号】：F832.51

【参考文献】