玉米期货市场对现货价格波动影响的实证研究

发布时间：2020-05-18 14:09

【摘要】：期货市场是市场经济体制的重要组成部分。农产品期货市场主要有价格发现和规避风险的功能,在世界农产品的生产、流通和消费中发挥了无可替代的重要作用。目前,中国农产品期货市场己经进入了稳步发展的阶段。如何发展和完善我国农产品期货市场,使农产品期货市场服务于经济体制改革,服务于经济社会是一个重大的课题。期货市场的功能体现在价格发现与风险转移两个方面。其中价格发现是核心,也是期货市场存在和发展的价值所在,风险转移功能能否良好发挥也取决于价格发现的效果。以玉米期货为例,对农产品期货价格和现货价格的关系进行实证研究。本文的实证分析数据采用每一交易日主力合约的结算价得到期货价格序列,玉米期货价格选取2010年1月1日-2016年9月30日的最近交割月份的合约收盘价作为主力合约结算价。首先对期货市场的价格发现功能、期货现货价格的关系进行理论分析;然后采用Johansen协整检验、Granger因果检验、误差修正模型、等计量经济学方法,围绕农产品(玉米)期货市场的价格发现作用对我国农产品(玉米)期货价格和现货价格关系进行实证研究;最后寻求加强中国农产品期货市场功能发挥的策略措施。接着通过对基差的预测来减少套期保值交易带来的损失。期货市场的一个基本功能就是套期保值,它为规避市场价格波动带来的风险提供了重要的途径。套期保值实质就是以较小的基差风险来代替市场价格风险。因此,在套期保值交易中,基差风险管理就显得尤为重要。本文从实践角度出发,通过对玉米期货的基差进行建模预测,以较好的预测结果来预测未来的基差走向,走强或是走弱对于套期保值交易者的交易风险有一定的参考价值。最后,本文从实际应用出发,给出一些基差风险管理的建议。实证研究结果表明:对于玉米期货来说,其期货价格与现货价格存在长期均衡关系;期货价格对现货价格存在双向引导关系;期货价格与现货价格的短期偏离对现货价格产生更明显的影响,而对期货价格不产生显著影响;期货价格的变动主要受期货市场因素影响,受现货市场因素的影响较小,而现货价格的变动除了受现货市场因素的影响,也在一定程度上受期货市场因素的影响;通过对玉米现货和玉米期货的差值基差的建模,利用该模型对以后的基差走势进行观测,以更好地规避期货市场的价格风险。为促进我国农产品期货市场功能的进一步发挥,需采取一系列完善期货市场管理和制度的措施。
【图文】：

时序图,玉米,现货,期货

图 4.1 玉米现货和玉米期货时序图.1 玉米期货价格和现货价格的平稳性检验来说，在对时间序列进行单位根检验之前要判断时间序列的波比较大，应当将时间序列做取对数处理。本文的玉米期货价格波动相对来说比较大，所以对其分别取对数处理，，得到的两组LnX 和 LnY。如图 4.1 就是取对数之后 LnX 和 LnY 的时间序列7.27.37.47.57.67.77.87.98.0

时间序列,检验参数,模型,格兰杰原因

s8.0 的统计建模的输出栏中有两部分结果，上一部，而第二部分就是如图 4.8 的模型相关的一些检验参同的地方就是 VEC 模型无法进行结构分解，所以果更多依赖于模型的整体效果。上图的 4.8 中 AIC 10.12655，两个检验参数的值都比较小，所以可以得好。期货价格与现货价格的引导关系米期货和现货价格的关系之后，需要用格兰杰因果关。为了避免出现伪回归的情况，要进行 Granger 因果求是平稳的时间序列。所以表 4.5 就是对玉米期货价后的序列的格兰杰因果检验结果。表 4.9 格兰杰因果检验结果设 F 统计量格兰杰原因 22.8306 格兰杰原因 9.45703
【学位授予单位】：吉林财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F724.5;F323.7

【参考文献】