存款准备金率调整对证券市场影响的传导机制研究

发布时间：2020-06-13 02:00

【摘要】：近年来,中国逐渐加大了对存款准备金率调控的力度和频率,存款准备金率调整已成为央行广泛使用的货币政策工具。从2006年7月至2008年6月,人民银行在连续7次调整基准利率的同时,连续18次提高法定存款准备金率,从5%提高到17.5%的历史高位。2010年以来,为了防止经济过热,同时降低货币市场流动性,人民银行又连续上调存款准备金率,存款准备金率调整的重要性日益凸显。 1990年中国股票市场逐步建立,伴随着股票市场规模的扩大,其影响力也日益扩大,股票市场越来越成为储蓄转化为投资的重要渠道,并且深入至整个经济的方方面面。全球性金融危机海啸,对于中国股票市场形成了强烈的冲击。由于我国证券市场还处于发展阶段,其波动幅度和风险性大大高于国外成熟的市场,因此,中国现阶段的股票市场很难担当起应付外来冲击的“蓄水池”角色。通过调整存款准备金率可以影响股票市场资金供给,从而影响到股票价格指数以及成交量。存款准备金率下调会放松银根,增加股票市场资金供给量,从而导致股票价格指数趋于上涨。因此,研究我国的存款准备金率政策对股票市场是否存在传导机制有一定的实际意义。本文利用2006年1月至2011年4月期间月度数据,采用VAR(向量自回归)模型对存款准备金率与股票市场变量(股价、成交量)之间的关系进行了系统的实证分析。脉冲响应分析和方差分解结果表明我国存款准备金率对股票市场的传导机制并不明显。在结构安排上,本文分为六章。第一章是引言部分,包括文章的选题意义,研究背景以及研究方法等。第二章为国内外文献综述。第三章分别介绍了目前存款准备金率调整的现状和股票市场近年来的现状。第四章介绍存款准备金率调整对资本市场的传导机制。第五章是实证部分。首先介绍了VAR方法,数据来源和变量说明。然后建立了VAR模型并进行了脉冲响应分析和方差分解技术,两种方法得出了大致的结论。第六章是结论和政策建议部分。结论认为：我国存款准备金率对股票市场的传导机制并不明显。最后提出了三点政策建议：提高货币政策传导机制有效性,疏通货币市场与证券市场的渠道；规范股票市场发展,提高货币政策传导机制效果；提高准备金率调整的灵活度,加强宏观调控政策的协调性。
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上证指数,指数,牛市,股票

OOOOOOOOOOOOOOOJ口qC勺C〕口q办〕卜〕C二口q卜〕oqC〕口q口qo】C二口 qCq口qC〕0口0〕〕口口q办JO口办】口 qqq图3一 22006年1月至2011年4月上证指数月末收盘指数2005年7月21日，中国人民银行宣布我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。新制度的实施带动了人民币一路攀升，与之相关的地产股和金融类股票也逐渐上涨。同时，股权分置问题的妥善解决，为中国证券市场的健康发展打下坚实基础。在此大形势下，2006年沪、深两市股票总成交突破9万亿元，达到90468.89亿元，较上年增长18622%;两市股票筹资额累计2204.43亿元，创历史新高。2007年的股票市场也延续了2006年的牛市格局。上证指数从07年1月份的2786点一路上涨至最高点的5954点。在这一轮牛市中新增开户数激增。从1月份至10月25日，沪深两市开户数突破1.3亿户。不到一年时间

成交额,历年,股价

于为了抑制经济过热，政府往往会推出一些反向政策。而这些逆经济周期而动的反向政策往往会对股票市场形成利空影响。图3一3为两市历年成交额。从图中来看，沪市的交易额要大于深市。在五年多的时间里第一个成交额的高峰是在2007年3月至5月。在这段时间内股市开户数激增，股价的迅速上涨带动了股市成交额的迅速攀升。之后在2008年底的金融危机中成交额又降到了很低的水平。尽管2009年7月份左右又达到了一个高点，，但是对照图3一2，此时股价已难以回到2007年的高点，只能在3500点左右徘徊。因此，从成交量来看金融危机以后己经有所恢复，但是受制于股价低迷，因此并不乐观。资资资资资资资资资资资资资资本市场历年成交额(亿元 ))) 1118.....11160000卜一，，，一，一一一一一-一一
【学位授予单位】：山东大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2011
【分类号】：F822.0;F832.51;F224

【引证文献】