我国大豆类期货价格泡沫及其成因分析

发布时间：2020-07-13 21:55

【摘要】：一直以来,农产品期货都是我国期货市场重要组成部分,深受套期保值者和投机者的青睐,其中大豆类期货作为我国农产品期货中最活跃品类之一,对国民经济发展起着不可忽视的重要作用,我国完整的大豆-豆油-豆粕产业链组合也为农产品期货市场参与者提供了良好的套期保值与投机交易平台。但大豆类期货价格泡沫的出现将放大市场投资者的交易风险,对农产品期货市场平稳运行产生不利影响。本文引入SADF泡沫检验法对我国黄大豆1号、豆油和豆粕期货市场价格泡沫进行检验,并从泡沫长度、持续时间、泡沫性质和价格波动等角度对泡沫特征进行分析。结果显示大豆产业链期货市场价共出现16个价格泡沫,其中正泡沫13个,负泡沫3个,泡沫持续时间长短不一、差异明显,价格泡沫各年分布不均但较为集中。正泡沫期间期货价格几乎都呈现正向波动,反之,负泡沫存续期间期货价格出现下降,泡沫长度与价格变化幅度也存在较强的相关性。进而对我国大豆类期货价格泡沫期货品种差异性进行分析,得到对外依存度、宏观经济环境、品种成熟度和产品关联性是影响价格泡沫品种差异性的重要因素。进一步,本文构建多项Logit模型探究期货品种成交量、换手率、CBOT价格、汇率、上证综指和WTI原油指数六大因素对期货价格正负泡沫的影响。结果表明:六大因素均对大豆类期货价格泡沫的产生具有显著影响,成交量对价格泡沫的影响最大,汇率次之。其中换手率、CBOT价格、汇率、上证综指和WIT原油系数在泡沫期间系数变化方向相同,均为正,而成交量系数为负。不论从P值还是正泡沫期间系数影响方向、绝对值上来说,不同因素之间均有明显差异。结合上述检验结果,大豆产业期货市场价格异动与我国大豆市场进口依赖度高、期货市场不成熟等因素有关,针对这些状况需要政府部门、期货市场参与者、市场管理部门等共同努力,从多方入手共同努力推动大豆产业期货市场健康发展,不断提升中国在国际大宗商品的定价方面的影响力:1、政府部门鼓励高品质大豆生产,改善国产大豆供需失衡;2、积极引导生产大户、合作社和各类涉农企业进入市场进行套期保值,提高生产主体市场参与度;3、制定行之有效的监控策略和调控手段,构建期货市场联动机制。
【学位授予单位】：华中农业大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F724.5;F323.7
【图文】：

华中农业大学 2019 届硕士研究生学位（毕业）论文 5 日，短短 6 个月豆油主力期货合约降至 5646 元/吨，下降幅度达到 59.9%。如-2 我国黄大豆 1 号和豆粕期货主力合约结算价变化，不仅是豆油期货市场，大豆价格与豆粕期货价格的波动程度也十分剧烈，尤其在 2008 年前后出现暴涨与直跌的形态。近年来，大豆类期货价格变化幅度虽有放缓，但仍显现出明显的波势，我国大豆类期货价格并不稳定。

短短 6 个月豆油主力期货合约降至 5646 元/吨，下降幅度达到 59.9%。如图1-2 我国黄大豆 1 号和豆粕期货主力合约结算价变化，不仅是豆油期货市场，大豆期货价格与豆粕期货价格的波动程度也十分剧烈，尤其在 2008 年前后出现暴涨与直线下跌的形态。近年来，大豆类期货价格变化幅度虽有放缓，但仍显现出明显的波动态势，我国大豆类期货价格并不稳定。图 1-1 我国豆油期货主力合约结算价变化Fig.1-1 Soybean Oil settlement price in Dalian Commodity Exchange图 1-2 我国黄大豆 1 号和豆粕期货主力合约结算价变化Fig.1-2 Soybean settlement price and Soybean Meal settlement price in DalianCommodity Exchange大豆类期货价格剧烈波动使得大豆类期货市场、整体期货市场甚至其他市场存在巨大隐患：首先，农产品期货作为我国期货市场主流产品，其价格的剧烈

11图 1-3 本文技术路线图Fig. 1-3 Technical road map of this paper1.5 本文的创新与不足考虑到已有农产品期货价格泡沫研究主要集中在以美国为代表的成熟农产品期货市场，较少关注中国等发展中国家的农产品期货；本文将 SADF 方法引入我国大豆类期货市场，以我国为代表的发展中国家农产品期货市场泡沫研究提供相关实证依据。且本文以大豆类产业链为切入点，重点关注我国黄大豆 1 号、豆粕和豆油三大期货市场，对大豆类期货价格泡沫现象进行了较为深入的整理。在大豆类期货价

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本文编号：2754035