中国证券市场内幕信息“重大性”标准研究

发布时间：2020-07-13 22:31

【摘要】：相较美国司法实践形成的“理性投资者决策标准”和欧洲、日本等国成文法中阐述的“价格敏感性标准”，国内《证券法》将内幕信息定义为：“证券交易活动中，涉及公司的经营、财务或者对该公司证券的市场价格有重大影响的尚未公开的信息”。学界对内幕信息重大性的讨论集中在理性投资者决策标准和价格敏感性标准的选择中，罗列优劣点是最常见的论证方式。也有学者首重讨论中国的重大性规定，尽管中国也以价格敏感形容信息特征，但《证券法》在对内幕信息的定义中，以“对证券价格有重大影响”替换了欧盟等国法律中出现的“可能对证券价格造成重大影响”的表述，是否意味着中国法律要求信息达到公开后实际产生价格波动的效果才符合重大性要求。 结合截止2014年4月1日证监会做出的内幕交易行政处罚和各地法院做出的内幕交易判决，本文将从实践的角度引出问题。价格的实际波动、当事人的实际盈亏和内幕交易行为的认定之间究竟有怎样的联系。各国内幕信息重大性的不同标准之间是否是非黑即白的关系，如何梳理理性投资者决策和价格波动的内在逻辑。本文将以各国内幕信息重大性立法为前提，以中国内幕信息重大性立法和司法现状为事实基础，深入分析学界承认的几大重大性标准的实质内涵和相互关系，排除不具有合理性的重大性标准。重大性标准的界定是为了更好地实现内幕交易规制的目的，本文将以美国内幕交易规制理论为起点，总结内幕交易规制的立法目的，从目的手段的角度，选择与内幕交易规制目的最匹配的内幕信息重大性标准。 全文共分为六章： 第一章通过现有文献，介绍了内幕信息重大性标准的基本资料，整理了学界的观点和意见，并对既有研究成果和论证方法提出建议； 第二章总结国内内幕信息重大性标准立法和司法现状，从成文法规定到行政处罚或刑事判决，通过对条文的解读和对案例的梳理，说明目前国内对重大性问题的态度和存在的问题； 第三章罗列各国内幕信息立法模式和立法内容，提出几种不同的重大性概念，为后文的论证和比较做出铺垫； 第四章在现有立法的基础上，分析几类内幕信息重大性标准的内涵，比较互相之间的联系和区别。同时从内幕交易规制的目的入手，选择既能反映重大性实质，又符合内幕交易立法目的的标准。 第五章将前文对内幕信息重大性标准的研究结果适用于中国的内幕信息立法，结合国内的司法现状，对中国证券法律项下内幕信息的概念做出合理的解读和应用，并对存在的问题提出建议。 第六章对全文做出总结和归纳。
【学位授予单位】：华东政法大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2014
【分类号】：D922.287

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本文编号：2754074