我国股指期货与股票现货市场的相关性研究

发布时间：2020-07-23 16:30

【摘要】：中国资本市场经过20多年的发展，已经取得瞩目的成绩。我国股票市场在2010年以前一直是缺乏做空工具的，使得投资者无法规避市场中的系统性风险，正是基于此，2010年4月16日沪深300股指期货应运而生，股指期货市场的推出对现货市场产生了深远的影响。 本文采用沪深300股指期货上市以来的高频交易数据，从理论和实证两方面分析股指期货市场推出之后对股票现货市场的影响，以期为投资者深入分析股指期货市场推出之后，整个市场的深刻变化，同时为管理层提供一些参考性的意见。本文以沪深300股指期货市场和股票现货市场为研究对象，采用引入虚拟变量的GARCH模型以及TARCH模型研究股指期货推出之后，股票现货市场波动性是否发生明显变化，是否存在到期日效应；通过Granger因果检验，脉冲响应函数，方差分解等方法分析沪深300股指期货与股票现货市场的领先滞后关系，同时分上涨、横盘、下跌三种不同趋势下实证检验两个市场对数收益率间的引导关系。 在波动性研究方面，本文研究结果表明沪深300股指期货市场推出之后，使得现货市场波动性有所增加，但是这种效果并不显著，也不存在到期日效应。而在两个市场间的引导关系上，本研究表明股指期货市场与股票现货市场具有相互引导的功能，但是在分趋势条件下研究表明，股指期货市场在下跌趋势中对现货市场的引导作用更强，而上升趋势和横盘趋势下，二者的引导关系与整个研究区间结论相当。由以上结论说明我国股指期货市场与股票现货市场的关系复杂，值得投资者和管理层深入的研究，以更好地保护好广大投资者的利益。
【学位授予单位】：宁波大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2012
【分类号】：F224;F832.51
【图文】：

变量的函数，而是随着时间的变化依赖于过去的误差项的函数。下图是沪深300 指数自 2009 年 4 月 15 日至 2011 年 8 月 15 日的每五分钟收益率走势。图5.1 沪深300 指数收益率从图 5.1 可以看出沪深 300 指数收益率在某一段时间内波动幅度很大，而在接下来的一段时间波动幅度整体回落，即具有波动聚集效应。5.1.1 GARCH 模型为了刻画预测误差的条件方差中可能存在的某种相关性，恩格尔提出了回归条件异方差模型即 ARCH 模型。

0.0617*XF(-4) - 0.0187*XF(-5) - 0.0444*XF(-6) - 0.0455*XF(-7) - 0.0006 (公式 28)下图为 VAR 模型的单位根分布图形：图6.2 期现货市场收益率的单位根分布图从该图可以看出，VAR模型的单位根都小于1，所以该模型是稳定的，可以用于解释沪深300指数和沪深300股指期货指数收益率之间的关系。从VAR模型的表达式可以看出，滞后一阶期货收益率与现货市场当期收益明显正相关，与现货市场滞后一阶收益率负相关。而当期期货收益率与滞后一阶的期货收益率负相关与滞后一阶的现货收益率负相关。从模型的估计结果中的参

左图为给期货市场一个标准差的冲击，现货市场以及期货市场的持续反应结果；右图为给现货市场一个标准差的冲击，期现货市场的持续反应结果。图6.3 期现货市场收益率脉冲响应函数图从脉冲响应函数分析图来看，对期货市场一个标准差的冲击，期货市场自身对它的反应在第一期达到最大为 0.206，第二期第三期变为负值，第四期第五期为正趋于 0。而现货市场对期货市场的冲击一直非常小，第一期为 0，第二期为负值，数值接近于 0。现货市场本身的一个标准差的冲击，期货市场和现货市场在第一期及表现出明显的反应。第一期期货市场达到最大其值为0.141，第二期依然为正值，在第三期为负，随后趋于 0；现货市场对

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本文编号：2767564