基于LA-CAPM模型的流动性溢价及市场有效性研究

发布时间：2020-08-20 12:53

【摘要】：本文从传统资本资产定价模型在国内市场失效这一结论出发,认为其主要原因是传统模型未考虑市场的有效性。于是本文从衡量市场深度、广度及弹性的流动性指标入手,采用非参数检验的方法研究我国证券市场的流动性溢价现象,得出股票收益率与其流动性呈显著负相关的结论。 文章认为流动性风险属于系统性风险范畴。传统的贝塔系数是衡量系统性风险的指标,于是本文试图构建流动性调整的贝塔系数。文章中引入流动性指标矩阵,采用权重回归的方法推导出了已添加流动性因素的资本资产定价模型的超额收益回归模型,即LA-CAPM模型。 最后,文章采用Sharp-Lintner超额收益模型,基于中国股票市场七年问(2005.1—2011.12)房地产行业的数据,以股改对市场的影响这一事件为分段依据,对整个时段及分时间段分别对个股及资产组合进行了LA-CAPM的实证分析。其中,重点分析了均值方差有效组合的实证结果。实证结论为：在房地产行业中,大多数情况下,没有显著的证据表明拒绝LA-CAPM模型。且与传统模型下的实证结果相比较,改良模型具备更强的解释力度,所以流动性调整下的超额收益会更小。由所选股票构造出的均值方差有效前沿组合随着预期收益率的增大其拒绝LA-CAPM的力度在加强,且有效组合均具有正的a(liq)。另,通过对分时段的验证,得出股权分置改革显著改善市场有效性的结论。
【学位授予单位】：华东师范大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2012
【分类号】：F233;F224

【参考文献】

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本文编号：2797998