贸易战背景下中美大豆期货溢出效应研究

发布时间：2020-09-04 21:15

　　两个不同的金融市场之间可能存在着信息传导现象和价格传导机制,两个市场价格变动互相影响,某一市场价格的变化引起另一市场价格变化,这种现象称之为均值溢出效应。芝加哥商品交易所的大豆期货与我国大连商品交易所的大豆期货之间存在着某种价格传导机制。本文研究的问题是美国芝加哥期货交易所大豆期货价格与中国大连商品交易所大豆期货价格之间是否存在溢出效应,以及在贸易战背景下,两者的溢出效应是否发生变化。本文的研究结果表明,中美大豆期货市场之间存在着双向溢出效应,且在贸易战阶段,中美大豆期货价格的溢出效应与贸易战发生之前相比,发生了变化,本文的研究发现贸易战时期,两国大豆价格溢出效应更加明显了。国内外学者经过数十年的研究,使用了各种不同的计量模型与方法,研究了国际上不同的农产品期货市场之间的价格传导关系,得到大部分农产品期货市场之间均具有价格传导关系,但不同市场之间的传递程度不同,主导价格的市场也有所不同。此外,不同的经济阶段,市场之间农产品价格的传导幅度可能发生变化。国内大部分学者,如郑金英和翁欣(2017)、潘文荣和程旭(2018)等学者研究表明,不同的农产品市场之间存在着价格传导机制,我国农产品市场受到国际市场的溢出效应影响。但也有不同的声音认为我国大豆期货不受国际市场影响,朱慧慧(2017)的研究认为,国内外大豆市场间不存在显著的关系。目前国际上对于两个金融市场价格溢出效应的研究,研究方法主要有向量自回归模型、马尔科夫区制转换向量自回归模型、向量误差修正模型、自回归条件异方差模型、广义自回归条件异方差模型等。本文使用的方法是研究时间序列的经典方法——向量自回归模型,该模型将系统中所有的变量均视为内生变量,用系统中所有变量的滞后值来构造待研究变量的函数。使用该模型能够避免内生性问题,且能够进行非常详细的后续检验,如脉冲响应、方差分解等分析。本文使用向量自回归模型(VAR),建立自相关时间序列模型,量化芝加哥期货交易所与中国大连商品交易所这两个期货市场之间的价格传导关系。另外,在贸易战的大背景下,市场之间的价格传导机制可能会发生变化,因此本文使用了两个不同的时间序列数据以检验。本文选取2014年2月至2019年2月CBOT大豆期货价格与大连商品交易所黄大豆一号价格,建立两个时间序列,对比了贸易战前后溢出效应的变化情况。本文的实证研究得出的结论是,中美大豆期货两个市场之间存在双向的均值溢出效应,即,美国大豆期货价格会影响中国大豆期货价格,中国大豆期货价格也会影响美国大豆期货价格,此外,贸易战之后,两个市场的价格联系更加紧密了,具体而言,双向溢出效应的显著性更强了。本文的结构如下:首先,在第一章论述研究背景与意义,梳理国内外相关参考文献,借鉴文献中优秀的模型与理论。在第二章,本文对中美大豆市场和大豆期货的发展与现状进行了描述,分析了期货市场的影响要素。之后,在第三章,主要使用向量自回归方法进行实证研究,对数据进行检验和处理,建立起合适的模型,检验模型的稳定性,再根据模型解释其实际意义。最后,在第四章,根据实证结果,结合当前市场背景,针对我国期货市场给出结论与建议。
【学位单位】：北京外国语大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2019
【中图分类】：F724.5;F323.7
【部分图文】：

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图１２０１８年３月－２０１９年２月中美两国大豆期货价格走势图数据来源：Ｗｉｎｄ数据库逡逑

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图２．邋２０１４年２月－２０１９年２月中美两国大豆期货价格走势图逡逑数据来源：Ｗｉｎｄ数据库逡逑对两个市场的数据进行描述性统计分析，如下表，可以看出，ＤＣＥ大豆期

检验图,残差,正态检验,自回归

图３第一阶段ＡＲ根检验图逦图４第二阶段ＡＲ根检验图逡逑在说明模型的稳定性后，作者对自回归的残差即观测值与拟合值之间的差进逡逑行正态检验，观察残差的Ｊａｒｑｕｅ－Ｂｅｒａ统计量，如下表，可以看到第一阶段的统逡逑

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