中国金融衍生市场发展及监管研究

发布时间：2020-09-09 20:31

　　本次由CDS等高杠杆衍生品引发的金融风暴再次使全球金融衍生市场处于风暴眼中。场内和场外金融衍生市场总规模在金融危机深化时曾跌至危机前的近乎一半,CDS市场在2008年后总市值持续萎缩,成为本次危机受灾最重的金融衍生市场之一。金融衍生市场的“双刃性”在本轮危机中暴露无遗,一方面其对冲风险、价格发现和优化配置功能的发挥,有利于金融市场规避系统性风险,提高社会经济运行效率；另一方面,金融衍生市场创新过度、监管缺失又会造成投机盛行、系统风险集聚,最终导致危机发生。金融衍生品到底是天使还是恶魔?此次金融危机应否成为阻碍中国金融衍生市场发展的理由?正处于金融衍生市场发展初级阶段的中国该如何对其进行监管? 本文认为此次金融危机暴露了当前金融衍生市场发展及监管中的重大缺陷,引发了全球金融市场的重新洗牌和监管框架的重构。在此背景下,中国加强对金融衍生市场的正确引导,快速完善金融衍生市场产品体系,并借此契机重构金融监管框架,适逢其时。为此,本文全面解读本次危机中全球金融衍生市场的发展和监管趋势,希冀从本次危机中汲取有价值的经验教训,从而为中国金融衍生市场发展和监管改革提供借鉴。
【学位单位】：复旦大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2011
【中图分类】：F832.5
【部分图文】：

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复日大学硕士毕业论文中国金融衍生市场发展与监管研究第2章全球金融衍生市场发展趋势及监管框架重构2.1危机前后全球金融衍生市场概况2.1.1场内金融衍生市场1.次贷危机前场内金融衍生市场全球场内金融衍生市场自亚洲金融危机以来取得了迅猛的发展。截至美国次贷危机爆发前夕2007年2季度，全球金融期货成交额由1998年2季度的77万亿美元剧增为2007年2季度的374万亿美元，交易规模几近9年前的5倍;期权成交额则从巧万亿美元骤增为162万亿美元，交易规模为98年2季度的n倍。

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纷出现流动性危机，急于抛售手中金融资产弥补亏损，全球ETD市场受此影响在07年四季度期货和期权成交量环比分别萎缩13%和18W0，成交金额则环比相应减少18%和27%。从图2一3、2一4可知，随着美、加、欧、日等各国央行救市政策的推出以及投资者避险需要，08年1季度ETD市场出现较强的反弹，欧洲期权和期货成交量均超越07年3季度的历史最高水平，北美和欧洲地区的金融期货成交额也升至历史最高点，这主要受益于利率类和股指类衍生品交易量的暴增以及场内利率合约成交额的大幅回升。危机期间ETD市场充分发挥了风险管理、稳定现货市场的功能。

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至远低于危机发生前123万亿美元。货币类和股指类衍生品的交易规模受危机影响偏小，但2009年受全球股市复苏市场避险需求下降股指类衍生品交易规模有所下降(如图2一5，2一6)。危机后ETO市场合约成交量(百万张) 11111t一漏漏巍巍破破面竣破磷孟魂魂魂魂.北美图欧洲绷亚太.其他 2008Q42009Q12009Q22009Q32009Q八2010Q12010q22010Q32010Q4危机后ETO市场成交额(万亿美元)贬t_瓢_疑疑豁_L__配工北美圈欧洲瞬亚太一其他一一t下未卜11111下111、l十11111 00000 4jr0000、乙，1 2008Q4ZOOgQI2O09Q2ZOOgQ32009Q4ZOIOQIZOIOQZZOIOQ32010Q4图2一5金融危机深化后全球ETD金融期货和期权交易概况(按地区)数据来源:BIS

【引证文献】