CEO权力、市场化进程与企业风险承担

发布时间：2020-09-19 21:45

　　近年来,学术界和有关政策部门越来越开始重视企业风险承担的学习与研究,并且学者关注的重点有一变化趋势,即企业价值不再受过分关注,而企业风险变成重点研究对象,并且学者热衷于研究影响企业风险承担的机制,这一现象在2008年美国金融的危机发生后尤为明显。有人指出,企业冒险承担过多的风险是导致美国金融危机的罪魁祸首,然而企业冒险承担风险的行为又与CEO权力的大小息息相关。两权分离的现代企业制度下,在企业治理的过程中,我们一直不能忽视权力在管理层和董事会两者的归属问题。一般来说,董事会应该享有最大的权力,因为在重要事情的决定上董事会享有决策权,且可以监督和任命管理层。然而根据管理层权力理论,企业治理机制的缺点不容忽视,例如股东和管理层的信息不对称和CEO兼任董事长等,这些缺点造成的后果往往是管理层特别是处在科层结构顶点的CEO掌控更多权力,甚至有时可能完全决定企业重要决策。企业的业绩水平和业绩波动经常受制于管理层权力集中程度高的内部治理机制,从而造成企业风险承担水平的变化。因为中国的职业经理人市场机制还有许多漏洞,有待健全,控股股东、董事长和副董事长都有可能同时兼任CEO,尤其是在国有企业中,企业真正的决策权被管理层掌控在手中,从而CEO权力持续增长,话语权与控制能力比董事会还大,基于这些实际问题,探讨管理层权力与风险承担的关系有利于提出相应的解决方案。以往的相关文献指出,企业提高风险承担水平或者采取冒险的决策可以使得企业把握良好的投资机会,追求到更多的经济价值拥有更好的发展。然而美国的金融危机也告诉了我们一个残酷的事实:企业承担过多的风险不仅阻碍了其自身发展而且有些企业完全被搞垮,成为风险承担的牺牲品,因此造成不良的经济影响。除此之外,许多实际例子也反映出许多盲目扩大无视风险的企业更容易一蹶不振,甚至破产。由此可知在我国经济转型的过程中,研究风险承担与公司发展关系,寻求造成不良后果的原因,不再犯同样的错误,这有利于我国企业更好更快地发展。因此,有必要在对CEO权力、企业风险承担关系研究的基础上,进一步引入市场化进程,基于市场化进程作用的视角,对CEO权力、企业风险承担的关系展开更为深入的探讨。参考以往的相关文献,本文筛选出所需要的数据后,进行实证检验,探究了CEO权力与企业风险承担之间的关系,再考虑企业外部因素的作用下,重点考察了市场化进程对CEO权力与企业风险承担两者关系的中介作用。本文大致研究思路是依次总结了国内外有关变量以及互相关系的文献综述;其次对CEO权力、市场化进程和企业风险承担中所涉及的三个基本理论进行概述,接着根据前文的文献综述和理论分析提出假设。最后,对本文所提出的假设进行实证检验以及分析。通过实证检验,得出以下结论:(1)CEO权力与企业风险承担存在显著负相关关系,即CEO权力越大,企业风险承担水平越低。(2)市场化进程能够显著削弱CEO权力对企业风险承担的影响。(3)企业风险承担与企业价值呈正相关关系,而CEO权力则显著抑制了风险承担对企业的价值提升作用。针对这些结论,本文提出了以下几点政策建议:(1)健全公司内部控制制度,加强外部利益相关者的监督;(2)对政策制定者而言,应进一步深化市场化改革,营造一个充分公平的制度环境;(3)企业管理者应有效地识别并充分重视那些高风险但预期净现值为正的投资项目,将资本合理地配置到高风险高回报的投资领域。
【学位单位】：江西财经大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2019
【中图分类】：F275;F272.91;F272.3

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