我国有色金属金融化对其期货市场价格发现功能的影响研究

发布时间：2017-04-11 12:22

  本文关键词：我国有色金属金融化对其期货市场价格发现功能的影响研究，，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：自2006年以来,大宗商品价格波动幅度明显加大,且经常出现期货合约到期时期现价格偏差较大的现象,国内外众多学者认为导致这种现象的主要原因是机构投资者大量介入期货市场,导致商品价格波动加剧。金融资本大量介入导致商品价格波动幅度加大,并与其他金融资产价格产生联动,这种现象称之为商品金融化。随着大宗商品金融化程度加深,商品期现价格的波动也随之加剧,因此有可能削弱了其期货市场的价格发现功能,本文对此进行研究。本文认为金融资本大量介入是导致基差波动加大的主要因素,因此可通过比较各时间段的基差波动率来分析商品市场的金融化程度,然后分阶段比较期货市场的价格发现功能,据此得出本文结论。本文以我国铜市场和铝市场为研究对象,使用t检验分析基差波动率的大小关系,结果表明铜市场在2006年之后金融化程度加深,而铝市场与之相反。协整检验的结果表明金融化没有破坏期现价格之间的长期均衡关系;Granger因果关系检验的结果则显示金融化对期现价格之间的引导关系的影响不确定;由于Granger因果关系检验的结论只是一种统计意义上的“因果性”,不能准确地体现价格发现的内涵,所以本文进一步使用改进的信息份额(MIS)模型分析期货市场在价格发现过程中的贡献度。通过比较金融化较高阶段和较低阶段的价格发现贡献度,可以发现有色金属金融化的确削弱了期货市场的价格发现能力,但不足以改变价格发现过程中的主导力量。据此,本文认为应当采取完善信息披露等措施来防止有色金属金融化的负面影响扩大。
【关键词】：商品金融化 价格发现 期货市场
【学位授予单位】：广东财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F764.2;F724.5
【目录】：

• 摘要4-5
• ABSTRACT5-9
• 1 绪论9-16
• 1.1 研究背景和意义9-10
• 1.1.1 研究背景9-10
• 1.1.2 研究意义10
• 1.2 相关文献回顾与评价10-13
• 1.2.1 金融化的研究10-11
• 1.2.2 期货市场价格发现功能的研究11-13
• 1.2.3 文献述评13
• 1.3 研究内容与方法13-15
• 1.3.1 研究内容13-14
• 1.3.2 研究方法14-15
• 1.4 本文主要创新之处15-16
• 2 期货市场价格发现功能的相关理论16-25
• 2.1 期货市场价格发现功能的内涵16-17
• 2.2 期货市场价格发现功能的形成原因17-19
• 2.2.1 期货市场增加了交易者数量17
• 2.2.2 期货市场促进了信息的流通17-18
• 2.2.3 期货市场降低了投资者的交易成本18-19
• 2.3 期货市场发挥价格发现功能的前提条件19
• 2.3.1 市场充分竞争19
• 2.3.2 市场交易活跃且流动性高19
• 2.3.3 市场交易制度规范合理19
• 2.4 研究期货市场价格发现功能的理论模型19-25
• 2.4.1 Granger因果关系检验20
• 2.4.2 Garbade?Silber模型20-21
• 2.4.3 PT/GG模型21-22
• 2.4.4 信息份额模型（IS）及其改进形式（MIS）22-25
• 3 我国有色金属金融化程度分析25-35
• 3.1 我国有色金属金融化的现状25-27
• 3.1.1 我国有色金属期货市场的发展历史25-26
• 3.1.2 我国有色金属期货市场发展现状26-27
• 3.2 我国有色金属价格数据描述27-30
• 3.2.1 数据的选择27-28
• 3.2.2 数据的统计描述28-30
• 3.3 我国有色金属金融化程度分析30-35
• 3.3.1 金融化程度高低的判断标准30-31
• 3.3.2 金融化程度高低的判断方法31-32
• 3.3.3 金融化程度高低的划分32-35
• 4 我国有色金属金融化对价格发现影响的实证分析35-44
• 4.1 有色金属期现价格长期均衡关系分析35-38
• 4.1.1 单位根检验35-36
• 4.1.2 协整检验36-38
• 4.2 有色金属期现价格引导关系分析38-40
• 4.3 期货市场的价格发现贡献度分析40-44
• 4.3.1 向量误差修正模型41-42
• 4.3.2 价格发现贡献度分析42-44
• 5 基本结论和政策建议44-47
• 5.1 基本结论44-45
• 5.2 政策建议45-46
• 5.2.1 尽快实行期货市场大户报告制度45
• 5.2.2 提供更详尽的持仓数据45
• 5.2.3 积极提高期货市场的流动性45-46
• 5.3 有待进一步研究的问题46-47
• 参考文献47-50
• 附录：MIS模型的R语言代码50-51
• 致谢51

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本文编号：299110