我国黄金期货市场运行效率的实证研究
发布时间：2021-02-19 08:55
2008年1月我国黄金期货市场的建立,标志着我国黄金市场体系的基本形成。到2010年底上海期货交易所的成交量已进入世界黄金期货系统前10位。在这种背景下,分析我国黄金期货市场功能和运行效率,探索影响其功能发挥的因素,并找出相应的对策,对我国黄金期货市场的发展有着积极的作用。本文首先分析了国内外黄金期货市场发展的现状,为探索我国黄金期货市场的运行情况提供了背景。在文章的第二部分,笔者对期货市场的价格发现和套期保值功能的机理,影响范围做了理论上的阐述。在此基础上,对我国黄金期货市场的价格发现和套期保值功能进行了实证分析,从动态的角度检验了价格发现功能,以及套期保值绩效的问题。从实证结果可以得出：在价格发现功能方面,我国黄金期货价格和现货价格已经形成长期均衡；我国黄金期货价格也对国际黄金期货市场的变动有着显著的反应；在套期保值方面,交易者通过我国黄金期货市场进行套期保值,可以有效地降低黄金价格波动带来的风险。但是,我国黄金期货价格现货价格互动的强度还不够,对纽约黄金期货价格也是缺乏影响。虽然我国黄金期货市场的套期保值功能已经得以实现,但跟发达国家的黄金期货市场比较,还有着上升的空间。最后,针...
【文章来源】：首都经济贸易大学北京市
【文章页数】：68 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
国际黄金需求与价格投资者的目的显然并不全是为了获得实金，所以投资者主要使用的是黄金期货市
4.2国内黄金期货价格和国内黄金现货价格时序图1)ADF检验(平稳性检验)如要观察我国黄金期货价格和现货价格之间是否有协整关系，首先运用单位根评判这两个时间序列是否平稳。ADF检验的原假设为存在单位根，如在检验过拒绝原假设，则序列不存在单位根，为平稳序列。29本文应用Eviews6.o计量软根据SIC准则确定滞后阶数为l，根据时序图确定有截距项后，ADF检验结果如1所示:表4.1国内黄金现货价格和国内黄金期货价格的ADF检验品品种种原始数据据一阶差分数据T检验值值TTTTT检验值值5%临界值值T检验值值5%临界值值SSSGEEE一0.70045333一2.86650111一22.9996555一2.86715999SSSHFEEE一0.32239222一2.86650111一24.4142555一2.86715999从表4.1的结果来看，在5%的置信水平下，国内黄金现货价格SGE和国内黄货价格SHFE的原始数据的ADF值都大于临界值，所以原假设(时间序列是非
图4.3SGE对于来自SHFE冲击的反应图4.4SHFE对于来自SGE冲击的反应从图4.3中可以看出，当在本期给国内黄金期货价格一个正冲击后，这个冲击引发的市场连带反应，对于国内黄金现货价格在第二个交易日的影响达到最小，并此后的交易日保持的着较为平稳的冲击现象。而在图4.4中，当在本期给国内黄金货价格一个正冲击后，同样通过传带作用，对于国内黄金期货价格的影响在第二个易日影响最小，但随着时间的延长有一个上升的趋势，即对于黄金期货对于冲击应有着缓慢的增强。可以说，我国黄金期货价格对于现货价格的冲击的反应，相对货于期货市场冲击的反应在时间上，强度上差别不大。但总体来说，我国黄金期货现货的价格彼此影响，但都未表现出强烈的互动。说明我国黄金期货市场的价格发机制还不够完善，有待于进一步的发展。4.1.4国内黄金期货价格与国际黄金期货价关系的实证研究4.2图为2008年1月9日一2010年12月31日我国黄金期货价格与国际黄金货价格的时序图，从图中可以观察出，我国黄金期货价格和纽约黄金期货价格除
【参考文献】：
期刊论文
[1]中国黄金市场现状分析及对策建议[J]. 张志枫,周璐. 经济论坛. 2009(21)
[2]中美黄金期货市场价格关系实证研究[J]. 李媛. 经济研究导刊. 2009(15)
[3]国际黄金市场发展状况及其趋势分析[J]. 张晖,许文新. 上海金融学院学报. 2007(06)
[4]我国黄金市场价格发现功能的实证研究[J]. 曾建华,王烨. 中国矿业大学学报(社会科学版). 2007(01)
[5]中国期货市场价格发现功能的实证研究[J]. 祝合良. 首都经济贸易大学学报. 2007(02)
[6]美国黄金市场运行情况及对国内的启示[J]. 上海黄金交易所考察小组,沈刚. 中国货币市场. 2007(01)
[7]上海期货交易所铜期货价格发现实证研究[J]. 姜洋. 北京工商大学学报(自然科学版). 2006(04)
[8]中国金属期货市场与现货市场之间的波动性关系研究[J]. 张金清,刘庆富. 金融研究. 2006(07)
[9]中国期货市场功能及国际影响的实证研究[J]. 张屹山,方毅,黄琨. 管理世界. 2006(04)
[10]价格发现:期货市场与现货市场的协同作用[J]. 葛永波. 山西财经大学学报. 2006(03)
本文编号：3040892
【文章来源】：首都经济贸易大学北京市
【文章页数】：68 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
国际黄金需求与价格投资者的目的显然并不全是为了获得实金，所以投资者主要使用的是黄金期货市
4.2国内黄金期货价格和国内黄金现货价格时序图1)ADF检验(平稳性检验)如要观察我国黄金期货价格和现货价格之间是否有协整关系，首先运用单位根评判这两个时间序列是否平稳。ADF检验的原假设为存在单位根，如在检验过拒绝原假设，则序列不存在单位根，为平稳序列。29本文应用Eviews6.o计量软根据SIC准则确定滞后阶数为l，根据时序图确定有截距项后，ADF检验结果如1所示:表4.1国内黄金现货价格和国内黄金期货价格的ADF检验品品种种原始数据据一阶差分数据T检验值值TTTTT检验值值5%临界值值T检验值值5%临界值值SSSGEEE一0.70045333一2.86650111一22.9996555一2.86715999SSSHFEEE一0.32239222一2.86650111一24.4142555一2.86715999从表4.1的结果来看，在5%的置信水平下，国内黄金现货价格SGE和国内黄货价格SHFE的原始数据的ADF值都大于临界值，所以原假设(时间序列是非
图4.3SGE对于来自SHFE冲击的反应图4.4SHFE对于来自SGE冲击的反应从图4.3中可以看出，当在本期给国内黄金期货价格一个正冲击后，这个冲击引发的市场连带反应，对于国内黄金现货价格在第二个交易日的影响达到最小，并此后的交易日保持的着较为平稳的冲击现象。而在图4.4中，当在本期给国内黄金货价格一个正冲击后，同样通过传带作用，对于国内黄金期货价格的影响在第二个易日影响最小，但随着时间的延长有一个上升的趋势，即对于黄金期货对于冲击应有着缓慢的增强。可以说，我国黄金期货价格对于现货价格的冲击的反应，相对货于期货市场冲击的反应在时间上，强度上差别不大。但总体来说，我国黄金期货现货的价格彼此影响，但都未表现出强烈的互动。说明我国黄金期货市场的价格发机制还不够完善，有待于进一步的发展。4.1.4国内黄金期货价格与国际黄金期货价关系的实证研究4.2图为2008年1月9日一2010年12月31日我国黄金期货价格与国际黄金货价格的时序图，从图中可以观察出，我国黄金期货价格和纽约黄金期货价格除
【参考文献】：
期刊论文
[1]中国黄金市场现状分析及对策建议[J]. 张志枫,周璐. 经济论坛. 2009(21)
[2]中美黄金期货市场价格关系实证研究[J]. 李媛. 经济研究导刊. 2009(15)
[3]国际黄金市场发展状况及其趋势分析[J]. 张晖,许文新. 上海金融学院学报. 2007(06)
[4]我国黄金市场价格发现功能的实证研究[J]. 曾建华,王烨. 中国矿业大学学报(社会科学版). 2007(01)
[5]中国期货市场价格发现功能的实证研究[J]. 祝合良. 首都经济贸易大学学报. 2007(02)
[6]美国黄金市场运行情况及对国内的启示[J]. 上海黄金交易所考察小组,沈刚. 中国货币市场. 2007(01)
[7]上海期货交易所铜期货价格发现实证研究[J]. 姜洋. 北京工商大学学报(自然科学版). 2006(04)
[8]中国金属期货市场与现货市场之间的波动性关系研究[J]. 张金清,刘庆富. 金融研究. 2006(07)
[9]中国期货市场功能及国际影响的实证研究[J]. 张屹山,方毅,黄琨. 管理世界. 2006(04)
[10]价格发现:期货市场与现货市场的协同作用[J]. 葛永波. 山西财经大学学报. 2006(03)
本文编号：3040892
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