人民币远期汇率在境内远期市场的异常表现及原因探究

发布时间：2021-03-02 12:57

　　本文以利率平价理论为理论基础，以人民币兑美元远期汇率为主要研究对象，探讨我国境内人民币远期市场上抛补的利率平价理论是否成立以及其影响因素。本文的主要研究方法是运用ADF单位根检验、DW检验以及计量模型TGARCH-M等。通过研究笔者发现，在人民币境内远期市场上，1周期、1月期、3月期、9月期、12月期人民币兑美元远期汇率均存在偏离利率平价的现象，即利率平价在我国境内远期市场上不成立，而且其偏离表现出了两个特点：第一个特点是随着交易期限的变长，偏离越大；第二个特点是在不同的时间段内，偏离的变动趋势是基本一致的。本文在梳理了导致利率平价偏离的五大因素的影响力度后，即交易成本、市场不完全及价格粘性、政治，体制和政策、风险溢价、以及投资者的过度，笔者猜测风险溢价和投资者的过度反应对利率平价在我国的偏离有很强的解释力度，并重点对这两个因素做出了研究，研究结果证明在我国境内远期市场上，投资者的过度反应对我国境内远期市场上利率平价的偏离的影响非常显著，而风险溢价的影响不显著，也就是说投资者的过度反应在很大程度上导致了利率平价在我国境内远期市场的偏离。 

【文章来源】：暨南大学广东省 211工程院校

【文章页数】：68 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

人民币兑美元即期汇率日波幅走势图

央行停止外汇储备的激增。央行减少对银行间外汇市场的干预力度这一点，可以从我国外汇储备规模停止扩大中体现出来。从央行公布的外汇储备规模我们可以看到（如图1.3），虽然外汇储备规模基本呈现一个增加的趋势，但是我们可以看到在2011到2013年间，中国的外汇储备的增长速度大大降低，增长量也有所下降，甚至在几段时期内出现了负增长。数据来源：中国外汇管理局图1.3 中国外汇储备余额变化趋势图（单位：亿美元）

美联邦基金利率和美元LIBOR趋势图

【参考文献】：
期刊论文
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[3]人民币即期汇率与无本金交割远期汇率的关联性分析[J]. 奚君羊,张小燕.  上海经济研究. 2009(03)
[4]基于ARCH类模型的VaR方法在外汇风险计量中的应用[J]. 刘瑾,施建淮.  国际金融研究. 2008(08)
[5]发展中国家的利率市场化:理论、经验及启示[J]. 江春,刘春华.  国际金融研究. 2007(10)
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[7]利率平价理论与人民币汇率关系的分析[J]. 郑春梅,肖琼.  经济问题. 2006(12)
[8]GARCH模型与VaR法在外汇风险度量中的应用[J]. 龚妮.  黑龙江对外经贸. 2006(06)
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[10]浅析利率平价模型在中国的演变[J]. 薛宏立.  财经研究. 2002(02)

博士论文
[1]基于协整、VEC、GARCH-M模型的人民币即期汇率与远期汇率关系研究[D]. 孙冬.对外经济贸易大学 2007

硕士论文
[1]基于TGARCH-M模型量化风险溢价及投资者应对金融市场正、负冲击的非对称反应[D]. 刘伟华.山东大学 2011



本文编号：3059302