我国机构投资者与证券市场稳定性研究

发布时间：2021-03-02 13:15

　　证券市场的稳定不仅与广大投资者的收益密切相关,与投资者保护密切相关,还是一个国家金融体系和经济系统健康运行的基础。经过多年发展,机构投资者已成为在我国证券市场发展的主要力量,其行为也对市场的稳定有着重要影响。因此,考察机构投资者的行为是否促进了我国证券市场的稳定,探讨影响和制约机构投资者发挥稳定市场作用的因素,就有着重大的理论价值和现实意义。本文系统地考察了我国机构投资者,包括产生的背景、类别和行为特点以及对证券市场的影响,采用规范分析和实证研究相结合的研究方法,以证券投资基金的交易行为为代表检验机构投资者对市场稳定性影响,实证检验证券投资基金的羊群行为和正反馈交易水平。在羊群行为分析中,采用LSV模型,利用基金的公告数据检验其买卖行为上的羊群效应。在反馈交易检验上,文章使用单只股票层面的动量交易指标MT并充分考虑不同股票之间动量程度的差异。最后,在实证研究的基础上,通过国际比较分析制约中国机构投资者发挥市场稳定性作用的主要因素。在实证分析中发现,国内基金的羊群行为仍要远大于国外九十年代的水平,表明基金的非理性投资行为仍然存在。正反馈方面的检验结果显示出,基金正反馈交易一直存在,且远高... 

【文章来源】：复旦大学上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：49 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

基金持股市值占比数据来源:Wind

娜我国机构投资者与证券不同时间t下基金持股的羊群效应进行测度。实证发现随着减弱的趋势，但是羊群行为在1%的拒绝水平下统计性显著。为0.105，而根据国外研究文献所统计，美国市场74一84年为0.025，85一89年769家免税股票基金的HM为0.027，75M值位0.034。相比而言，国内基金的羊群行为比较明显。看，随着市场规模不断扩大，监管层的监管力度加强，基金基金羊群行为的趋势是越来越弱的。

0.2552J...月.00﹃U2.520.05闪800闪卜闪00闪闪0N90闪的002闪寸00闪闪的00闪闪闪00闪闪尸00闪闪0002图2:基金总体羊群走势，采用W亡rmers修正的羊群行为指标来度量买方羊群行为和方式如下:(i，‘)=HM(i，‘)s·‘:月，，一E(只，，)>oi，，)=HM(i，‘)s·‘:月，，一E(君，，)<00.2

【参考文献】：
期刊论文
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本文编号：3059326