公司治理与内部资本市场配置效率研究

发布时间：2017-05-07 19:15

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【摘要】：资源配置效率是学术研究的一个永恒问题，资本作为现代经济的一种稀缺资源，如何将其科学有效的配置十分重要。在大型企业集团中，企业通过并购、上市、行政改制重组等方式控制了大批公司。集团公司的总部通过金字塔结构控制集团内部的上市公司，并利用其总部地位对成员企业进行资本调配，集团内部的成员企业之间也存在着大量的内部经济往来，，这样就形成了一个内部资本市场。内部资本市场在做大做强、缓解融资优势、合理调配资源的同时，也带来了很多问题，一批大型企业集团相继倒塌，如“德隆系”、“鸿仪系”、“格林柯尔系”等。那么内部资本市场是否能起到合理配置资源的作用，哪些因素对其配置效率有影响呢？本文基于这两个问题进行了研究。 学者们从内部资本市场的作用、构建动因、影响因素、与外部资本市场的关系等方面进行了不少研究，但最基本的配置效率如何还未取得一致结论。公司治理是影响内部资本市场配置效率的重要因素，文章深入分析了公司治理各方面对集团内部资本市场配置效率的影响。本文的一大创新点是内部资本市场配置效率的测度，在借鉴国内外学者对内部资本市场配置效率测度的基础上，从战略视角出发，构建了基于未来资产回报率的内部资本市场配置效率测度模型。 由于我国上市公司披露的分部财务数据不够充分，无法对某单个上市公司的内部资本市场配置效率进行直接测度。本文以2010年-2013年118个系族企业集团404家上市公司4年的数据进行了实证分析。研究发现，我国内部资本市场配置效率整体上是有效的，但有效率不是很高。本文从公司治理的控股股东行为、委托代理关系和董事会治理三大方面对内部资本市场配置效率的影响进行了理论分析，并从控股股性质、股权制衡度、控股股东控制权和现金流权两权分离度、高管持股、董事会规模、独立董事占董事会人数六个方面进行了回归分析。研究发现，国有系族企业集团的内部资本市场配置效率高于民营系族企业集团；股权制衡度越高，内部资本市场配置效率越高；董事会规模越大，内部资本市场配置效率越低；控制权与现金流权分离度越大，内部资本市场配置效率越低；董事会中独立董事的比重增加并未带来内部资本市场配置效率的提升；高管持股比例越高，内部资本市场配置效率越高。
【关键词】：内部资本市场 公司治理 配置效率 系族企业
【学位授予单位】：浙江财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F271;F275
【目录】：

• 摘要5-6
• ABSTRACT6-8
• 目录8-9
• 第一章 绪论9-14
• 第一节 研究背景及意义9-11
• 第二节 研究内容11-13
• 第三节 研究方法13
• 第四节 本文创新点13-14
• 第二章 文献综述14-23
• 第一节 国外有关文献综述14-19
• 第二节 国内有关文献综述19-21
• 第三节 国内外文献述评21-23
• 第三章 理论基础与研究假设23-32
• 第一节 理论基础23-26
• 第二节 公司治理对内部资本市场配置效率的影响26-32
• 第四章 实证研究32-44
• 第一节 内部资本市场运行效率的实证测度32-36
• 第二节 变量定义与模型构建36-38
• 第三节 样本选取与数据来源38-39
• 第四节 实证结果39-44
• 第五章 研究结论及建议44-48
• 第一节 研究结论44-45
• 第二节 政策建议45-47
• 第三节 研究局限与未来展望47-48
• 参考文献48-53
• 附录53-54
• 致谢54-55

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 王峰娟;安国俊;;企业集团内外部资本市场的互补与互动——基于华润集团的案例研究[J];财经问题研究;2009年01期

2 袁淳;刘思淼;陈s

本文编号：350453