中国A股市场IPO首日超额收益的实证研究
发布时间：2021-12-10 08:37
IPO首日超额收益是IPO研究领域的三大谜团之一,也是学术界关注的热点问题。2009年6月10日,中国证监会发布了《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》,暂停已久的IPO重新启动。新股发行制度的市场化改革是否适应我国目前的市场条件与制度背景,抑制IPO首日超额收益过高的现象,是本文关注的焦点。本文首先回顾了国外内学者对IPO首日超额收益现象的研究成果,并介绍了我国新股发行制度的改革历程。接着,以我国2006年6月19日至2010年6月30日首次公开发行的上市A股为研究样本,采用规范分析和实证分析等研究方法,重点从一级市场发行定价的合理性和二级市场交易价格形成两个环节来解释我国的IPO首日超额收益现象。研究发现:随着新股发行制度的变迁,IPO发行定价效率逐步完善,发行价能更多的体现公司的内在价值信息。新股发行制度改革一定程度上降低了IPO的首日超额收益。同时,股票二级市场中存在的投资者非理性行为造成了二级市场交易价格的低效。本文的创新点主要体现在:从制度和行为因素入手,研究新股发行制度改革、投资者情绪等因素对国内IPO市场首日超额收益的影响,具有较强的政策时效性。目前,对09年新...
【文章来源】：西华大学四川省
【文章页数】：54 页
【学位级别】：硕士
【文章目录】：
摘要
Abstract
1 引言
1.1 研究背景和研究意义
1.1.1 研究背景
1.1.2 研究意义
1.2 研究方法与研究内容
2 文献综述
2.1 基于发行定价过低的理论
2.1.1 基于信息不对称的理论
2.1.2 基于信息对称的理论
2.2 基于行为金融的IPO 首日超额收益理论
2.2.1 行为金融学研究回顾
2.2.2 投资者非理性与 IPO 首日超额收益
2.3 国内关于IPO 首日超额收益的研究
2.3.1 一级市场IPO 首日超额收益理论模型的应用及影响因素分析
2.3.2 基于中国制度环境的IPO 首日超额收益研究
2.3.3 基于行为金融的IPO 首日超额收益研究
2.4 IPO 首日超额收益研究述评
3 中国IPO 市场发行制度背景分析
3.1 IPO 定价机制概述
3.1.1 固定价格机制
3.1.2 拍卖机制
3.1.3 累计投标询价机制
3.1.4 混合机制
3.1.5 IPO 定价机制演变趋势分析
3.2 我国新股发行制度变迁分析
3.2.1 新股发行审核制度
3.2.2 发行方式
3.2.3 发行定价机制
4 新股发行制度对 IPO 定价合理性的实证研究
4.1 IPO 定价合理性的定量界定
4.2 阶段划分与研究变量选择
4.3 研究假设的提出
4.4 实证过程及结果
4.4.1 新股发行制度Ⅰ阶段
4.4.2 新股发行制度Ⅱ阶段
5 发行制度、投资者情绪与IPO 首日超额收益的实证研究
5.1 新股发行制度与IPO 首日超额收益的实证研究
5.1.1 研究变量选择
5.1.2 样本选择与数据来源
5.1.3 实证检验结果及分析
5.2 考虑投资者情绪因素的实证分析
5.2.1 研究变量选择
5.2.2 实证检验结果及分析
6 结论与建议
6.1 研究结论
6.2 建议
6.2.1 积极探索存量发行方式
6.2.2 提高主承销商自主配售权
6.2.3 进一步完善新股发行审核制度
6.2.4 引导投资者理性投资
6.3 研究局限与研究展望
参考文献
攻读硕士学位期间发表的论文及科研成果
致谢
【参考文献】：
期刊论文
[1]新股发行制度改革的反思和政策建议[J]. 岑健. 新金融. 2011(01)
[2]政府管制影响中国IPO高折价的实证分析[J]. 吴鸣,谢金静. 统计与信息论坛. 2009(10)
[3]IPO发售机制研究进展:一个评论[J]. 杨记军,赵昌文,杨丹. 会计研究. 2008(11)
[4]提高新股定价效率的若干建议[J]. 童艳. 银行家. 2008(06)
[5]投资者情绪与IPOs之谜——抑价或者溢价[J]. 韩立岩,伍燕然. 管理世界. 2007(03)
[6]财务指标在股票投资决策中的有用性：基于中国证券市场的实证研究[J]. 陆正飞,宋小华. 南开管理评论. 2006(06)
[7]我国IPO定价合理性的实证分析[J]. 曹凤岐,董秀良. 财经研究. 2006(06)
[8]我国新股发行制度变迁与IPO高抑价的实证研究[J]. 蒋顺才,蒋永明. 海南大学学报(人文社会科学版). 2005(03)
[9]我国证券发行监管制度的现状及完善[J]. 高建宁. 市场周刊(研究版). 2005(06)
[10]股权分置、政府管制和中国IPO抑价[J]. 刘煜辉,熊鹏. 经济研究. 2005(05)
博士论文
[1]基于抑价和溢价的中国IPO首日超额收益研究[D]. 汪宜霞.华中科技大学 2005
硕士论文
[1]IPO定价合理性及抑价因素分析[D]. 王培勇.西南交通大学 2007
本文编号：3532262
【文章来源】：西华大学四川省
【文章页数】：54 页
【学位级别】：硕士
【文章目录】：
摘要
Abstract
1 引言
1.1 研究背景和研究意义
1.1.1 研究背景
1.1.2 研究意义
1.2 研究方法与研究内容
2 文献综述
2.1 基于发行定价过低的理论
2.1.1 基于信息不对称的理论
2.1.2 基于信息对称的理论
2.2 基于行为金融的IPO 首日超额收益理论
2.2.1 行为金融学研究回顾
2.2.2 投资者非理性与 IPO 首日超额收益
2.3 国内关于IPO 首日超额收益的研究
2.3.1 一级市场IPO 首日超额收益理论模型的应用及影响因素分析
2.3.2 基于中国制度环境的IPO 首日超额收益研究
2.3.3 基于行为金融的IPO 首日超额收益研究
2.4 IPO 首日超额收益研究述评
3 中国IPO 市场发行制度背景分析
3.1 IPO 定价机制概述
3.1.1 固定价格机制
3.1.2 拍卖机制
3.1.3 累计投标询价机制
3.1.4 混合机制
3.1.5 IPO 定价机制演变趋势分析
3.2 我国新股发行制度变迁分析
3.2.1 新股发行审核制度
3.2.2 发行方式
3.2.3 发行定价机制
4 新股发行制度对 IPO 定价合理性的实证研究
4.1 IPO 定价合理性的定量界定
4.2 阶段划分与研究变量选择
4.3 研究假设的提出
4.4 实证过程及结果
4.4.1 新股发行制度Ⅰ阶段
4.4.2 新股发行制度Ⅱ阶段
5 发行制度、投资者情绪与IPO 首日超额收益的实证研究
5.1 新股发行制度与IPO 首日超额收益的实证研究
5.1.1 研究变量选择
5.1.2 样本选择与数据来源
5.1.3 实证检验结果及分析
5.2 考虑投资者情绪因素的实证分析
5.2.1 研究变量选择
5.2.2 实证检验结果及分析
6 结论与建议
6.1 研究结论
6.2 建议
6.2.1 积极探索存量发行方式
6.2.2 提高主承销商自主配售权
6.2.3 进一步完善新股发行审核制度
6.2.4 引导投资者理性投资
6.3 研究局限与研究展望
参考文献
攻读硕士学位期间发表的论文及科研成果
致谢
【参考文献】：
期刊论文
[1]新股发行制度改革的反思和政策建议[J]. 岑健. 新金融. 2011(01)
[2]政府管制影响中国IPO高折价的实证分析[J]. 吴鸣,谢金静. 统计与信息论坛. 2009(10)
[3]IPO发售机制研究进展:一个评论[J]. 杨记军,赵昌文,杨丹. 会计研究. 2008(11)
[4]提高新股定价效率的若干建议[J]. 童艳. 银行家. 2008(06)
[5]投资者情绪与IPOs之谜——抑价或者溢价[J]. 韩立岩,伍燕然. 管理世界. 2007(03)
[6]财务指标在股票投资决策中的有用性：基于中国证券市场的实证研究[J]. 陆正飞,宋小华. 南开管理评论. 2006(06)
[7]我国IPO定价合理性的实证分析[J]. 曹凤岐,董秀良. 财经研究. 2006(06)
[8]我国新股发行制度变迁与IPO高抑价的实证研究[J]. 蒋顺才,蒋永明. 海南大学学报(人文社会科学版). 2005(03)
[9]我国证券发行监管制度的现状及完善[J]. 高建宁. 市场周刊(研究版). 2005(06)
[10]股权分置、政府管制和中国IPO抑价[J]. 刘煜辉,熊鹏. 经济研究. 2005(05)
博士论文
[1]基于抑价和溢价的中国IPO首日超额收益研究[D]. 汪宜霞.华中科技大学 2005
硕士论文
[1]IPO定价合理性及抑价因素分析[D]. 王培勇.西南交通大学 2007
本文编号：3532262
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