上证股票市场中非对称信息的预警作用及其对资产价格的影响分析

发布时间：2024-06-07 00:52

　　2014年是我国全面深化体制改革的第一年,李克强总理在今年的政府工作报告中再次强调了这一历史定位。针对资本市场,工作报告指出将改革现有的股票发行制度,逐渐推进我国股票市场向发行注册制的改革。在此之前,IPO和日常的信息披露,我国股票市场一直采取的是审核制。而无论是IPO还是日常信息披露,制度不完善都将导致市场严重的信息不对称现象。 本文旨在分析和测度我国股票市场信息不对称的程度并研究其对股票价格的预警作用以及对资产定价的影响,继而希望从政策层面提出建议,挽回市场参与者因处于信息弱势地位而产生的损失,重拾其对资本市场的信心,也希望能对我国资本市场更深层次的改革有所裨益。 本文的第一部分为引言,首先介绍了文章的选题原因以及研究本课题的意义；随后对国内外相关文献从非对称信息的度量和资产定价模型两个角度进行了整理分析,了解了本问题的研究现状,为顺利地开展本文的研究打下了坚实的基础；最后建立了本文的结构框架。 第二部分从两个角度对私有信息对资产价格是否产生影响进行分析。首先从历史数据来看,上证指数和包含丰富信息的交易量数据走势基本一致,表明信息对资产价格存在着某种影响。随后分投资者对市场预期不同...

【文章页数】：65 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

格变化都存在着显著的正相关关系。图2-1为2000年1月1日到2014年4月9日上证指数与交易量走势的对照图。图中虚线为上证指数，实线为上证股票交易量。从图中，可以看出，上证指数和交易量的走势基本一致，而交易量是股票信息的一种代表，因此可以?Osborne,etal."B....

图4-1VPIN概率分布图图4-1为VPIN的概率分布图。不难看出，VPIN处于0.15到0.3在80%以上，95%以上的VPIN都小于0.35,即CDfXO.35)>0.95。表明异常值出现的概25

率很小，序列相对平稳，绝大多数VPIN都在均值附近波动，见图4-2。图4-2为中国石化在样本时间内股票价格和VPIN值的变化情况。从图中可以看出中国石化的股票价格出现过两次较大程度且时间持续较长的下降，分别与图中第439-804以及1534-2191个VPIN值对应。在这两段大跌....

图4-3中国石化1月20日和4月19日附近两日股票价格和VPIN值图图4-3右边为中国石化4月16日到4月20日三个连续交易日《=50的VPIN值与其对应的价格情况。由于4月16日的股票交易量相对4月19日来说很小，而VPIN是按照平均日交易量来计算的，且由于得到的第一个VP....

本文编号：3990538