黄金市场与外汇市场的联动性研究

发布时间：2017-08-04 12:35

  本文关键词：黄金市场与外汇市场的联动性研究

  更多相关文章： 美元汇率 黄金价格 动态相关系数 均值溢出效应 套期保值

【摘要】：2005年7月,我国启动了以完善人民币汇率形成机制为目的的人民币汇率改革,人民币汇率逐步走上了去管理化、近浮动化的道路。在此后的很长一段时间,人民币相对于美元保持了持续的升值。2014年开始,人民币兑美元汇率不再单边升值,而开始出现“双向浮动”趋势,这意味着我国的外汇投资者和进出口企业都将面临更大的汇率风险。同时,黄金作为一种具有商品和金融双重属性的资产,同时又使用美元计价,因此在理论研究和现实应用中,黄金作为美元避险资产的地位基本已经得到肯定。 本文在已有研究的基础之上,对黄金价格和美元汇率的相关关系进行研究。为了探究在危机时期黄金对美元贬值的避险效应是否相对正常时期有所变化,本文构建了一个基于局部极大似然估计方法的半参数时变copula模型,以得到两者之间的动态相关系数。同时,采用门限回归模型来研究美元汇率对黄金价格的均值溢出效应。 实证结果显示,黄金价格与美元汇率(美元／其它货币)的一般相关性和尾部相关性均为正值,黄金可以作为美元的避险资产(hedge asset)和避风港资产(safe haven asset);黄金价格和美元汇率的动态相关性在美元大幅贬值时期有所下降,表明黄金对美元的避险性质在危机时期有所减弱；美元汇率对黄金价格具有显著的溢出效应,同时,这种溢出效应在美元大幅贬值时期也有所减弱。 本文在最后检验了黄金对美元汇率波动的套期保值效果,结果表明,黄金对欧元兑美元汇率、澳元兑美元汇率的套期保值效果较好,对加拿大元兑美元汇率和日元兑美元汇率的套期保值效果次之,而黄金对人民币对美元汇率的套期保值效果较差。在人民币汇率管制逐步放开、波动率增强的背景下,我国应当适时推出多品种、低成本的外汇衍生品,以供外汇投资者和进出口企业进行风险管理。
【关键词】：美元汇率 黄金价格 动态相关系数 均值溢出效应 套期保值
【学位授予单位】：中国科学技术大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.54;F832.6
【目录】：

• 摘要5-6
• ABSTRACT6-7
• 目录7-9
• 第一章 绪论9-15
• 1.1 研究背景9-12
• 1.1.1 黄金的抗美元贬值效用9-10
• 1.1.2 人民币汇率与人民币汇率改革10-11
• 1.1.3 金融市场间的风险传染11-12
• 1.2 研究思路和方法12
• 1.3 创新点与不足之处12-15
• 1.3.1 创新点12-13
• 1.3.2 不足之处13-15
• 第二章 文献综述15-21
• 2.1 国外文献综述15-18
• 2.1.1 早期的线性回归模型以及VAR类模型15-16
• 2.1.2 GARCH族模型16-17
• 2.1.3 copula模型17-18
• 2.2 国内文献综述18-19
• 2.3 文献总结与评述19-21
• 第三章 研究模型21-27
• 3.1 GARCH模型和COPULA函数21-22
• 3.1.1 GARCH模型21-22
• 3.1.2 COPULA函数22
• 3.2 GARCH-COPULA模型设定22-24
• 3.2.1 GARCH模型设定22-23
• 3.2.2 COPULA函数选择23-24
• 3.3 半参数时变COPULA模型24-27
• 3.3.1 局部极大似然估计25
• 3.3.2 与其它动态相关系数度量方法的比较25-27
• 第四章 实证分析27-39
• 4.1 数据来源及处理27
• 4.2 数据的描述性说明27-30
• 4.3 汇率与黄金价格的动态相关性30-35
• 4.3.1 边缘分布设定和最优copula选择30-32
• 4.3.2 汇率收益率和黄金价格收益率的动态相关性32-35
• 4.4 汇率变动对黄金价格的均值溢出效应分析35-39
• 4.4.1 均值溢出效应的模型设定35-36
• 4.4.2 均值溢出效应的实证结果分析36-39
• 第五章 风险管理的启示39-43
• 5.1 套期保值比率的计算39-41
• 5.2 套期保值效用分析41-43
• 第六章 总结43-45
• 参考文献45-49
• 致谢49-51
• 在读期间发表的学术论文与取得的研究成果51

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前8条

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本文编号：619632