多业务企业价值评估研究

发布时间：2016-11-05 07:46

1 导论

世界的不断发展与社会的不断进步，使得经济在全球化的过程中，不断呈现出信息化、知识化的特征。如今，无论是企业外部的股权转让、企业并购等产权交易，还是企业内部的未来发展战略、投融资决策等，都无法忽视企业价值评估的重要作用。资产价值评估可以说是市场经济的产物，经过了多年的发展，已经成为市场经济环境下的专业性服务行业之一，而企业价值评估则在现代市场经济中发挥了基础性作用。企业价值评估在西方经济发达国家已经得到了长久的发展，理论框架、评估方法和估值模型都日趋完善与成熟。我国的资产评估行业由于诞生时间较晚，仍然存在着许多理论与实务上的不足。企业的价值评估理论与方法还有待完善，还需要经历一个不断探索和发展的过程。所以，我国目前在评估理论和实践的研究上，都和西方发达国家存在着一些差距。不过，随着我国市场经济进一步的深化发展，这些情况会逐渐得到改善多业务企业作为独立的盈利组织，始终在不断深化自身的经营理念，优化自身的组织结构，拓展自身经营业务的广度与深度。在以“价值最大化”为目标的前提下，越来越多的单一业务企业在以自身优势业务为核心的基础上，开始转向了多业务经营，，涉足更多的行业与领域。在现在的市场环境下，多元化业务经营已经成为了很普遍的现象。

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2 多业务企业及其价值评估现状分析

2.1 多业务企业的界定与特点

在研究多业务企业相关问题之前，首先要对“多业务”做出概念上的定义。当某一个企业同时经营了两种或两种以上的业务，就可称之为“多业务”，即企业呈现出了业务开展与经营上的多元化。多业务是与“专业化”、“单一业务”相对而言的一个概念，而企业经营的各项业务既可以处于相关行业，也可以是跨越了不相关的多种行业。多元化业务与单一业务二者之间，并没有绝对的优势或劣势，它们都是市场经济不断发展下的产物，也都是在特定的市场环境中，企业力求“资本增值最大化”的途径。因此，可以对“多业务企业”做出界定：多业务企业是指同时经营两种或两种以上且不同经济性质的业务的企业。20 世纪 50 年代，美国著名企业战略家、经济学家安索夫首次提到了这种多业务经营的策略，把这种企业发展策略称之为“多元化战略”，或者称之为“多角化战略”。2企业经营业务的多元化，与经营业务的专业化是相对应的，“多元化”通常包括四个方面，即产品、市场、资本，以及投资区域。

2.2 多业务企业现状分析

如今，企业集团化、业务多元化的发展趋势十分明显，企业从最初的单一业务经营，到混业经营，再到分业经营，最终走向了多元化综合经营的发展方向。有数据统计显示，在世界前 100 强的企业中，接近 90%的百强企业均开展了多元化的业务，相比之下维持单一业务经营的百强企业不足 10%。从对我国国内餐饮、家电、建材、服装、日化等 500 家企业的分析中也发现，有 75%的企业实施了多元化经营。3多元化业务经营已成为很普遍的现象，多元化的业务操作可以给企业带来好处，使企业搭建更好的资源平台，互相扶持，便于周转。本文从我国的上市企业中，选取了数据较为完整的 2162 家企业作为数据样本4，进行分析，统计结果可以较为全面的反映出我国近些年来多业务企业的发展状况。对 2012-2014 年多业务企业的增长情况进行统计，如下表所示：

3 多业务企业价值评估理论研究........... 14

3.1 多业务企业价值评估中的价值类型................. 14
3.2 多业务企业价值评估的目的............. 14
3.3 多业务企业价值的影响因素分析.......... 15 
4 多业务企业价值评估思路与估值模型........... 22
4.1 多业务企业价值评估思路............. 22 
4.2 多业务企业价值评估模型构建步骤................. 23 
4.3 多业务企业价值评估模型的优势........................ 27
5 多业务企业价值评估案例分析——以中国平安为例.................. 28
5.1 案例背景 .................. 28 
5.2 中国平安业务结构及所处行业现状分析................. 29 
5.3 中国平安企业价值评估......... 31

5 多业务企业价值评估案例分析——以中国平安为例

5.1 案例背景

中国平安是我国最先开展多元化金融业务、提供金融产品的集团企业之一。企业将保险、银行、投资三大主营业务融为一体，并同时注重传统金融与非传统金融的协调共同发展。中国平安是我国金融牌照最齐全、控股关系最紧密的综合金融服务集团。中国平安通过 24 个子公司开展各项业务，向社会提供全面的金融服务，业务涉及保险、银行、投资等相关领域。中国平安始终坚持依托本土优势，实行国际先进企业管理标准，服务客户数量已经超过 8000 万人。2013 年，中国平安位列世界 500 强第 181 位，是大陆地区非国有企业的第一名。13中国平安保险（集团）股份有限公司已然成为我国保险行业的第一品牌。并且，中国平安还是我国保险行业所有企业中引入外资的第一家企业。历年来，中国平安获得了广泛的社会褒奖，并在我国“上市公司社会责任报告评级”中，连续五年夺得第一。

5.2 中国平安业务结构及所处行业现状分析

我国自建国以来至上世纪 80 年代，只有中国人民保险公司在我国的保险市场上独家经营，形成了较长时期的保险行业垄断现象。1988 年中国平安成立，业务逐渐发展壮大，企业的规模也在稳步扩大。与此同时中国太平洋保险公司也相继成立，我国的保险市场由中国人保独家的垄断格局，转变成了多企业互相竞争良性发展的格局。截至 2014 年年底，全国共有保险集团控股企业 11 家，人身险保险企业 81 家，财产险保险企业 71 家，再保险企业 9 家，保险资产管理企业 21 家，另外还有外资保险企业在中国境内的代表处 187 家。16据资料显示，2014 年我国保险行业保费收入成功突破了 2 万亿元，增长速度为 17.5%。近 20 年的数据显示，保险行业的年均增长率都高于同期 GDP 的增长速度。17随着外资保险企业在中国设立代表处，我国的境内保险企业也相继在海外上市。如中国平安、中国人保、中国人寿等我国境内龙头保险企业都开始不断拓展海外市场，我国保险行业的综合实力逐渐加强。
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6 结论

本文对多业务企业价值评估进行了较为系统性的研究。首先，本文对多业务企业的概念做出了定义。将多业务企业定义为同时经营两种或两种以上且不同经济性质的业务的企业。之后，论述了多业务企业的特点，以及我国多业务企业的现状等。现状分析结果指出，越来越多的企业开始拓展其业务范围，并实行了多业务经营的模式。其次，本文论述了多业务企业的价值影响因素，并对目前实务中现行的多业务企业评估方法进行了分析，指出现行方法不能合理的评估出多业务企业的价值，引申出应建立新的估值模型来评估多业务企业的价值。之后，本文从经济学的视角对评估方法进行了适用性分析，指出内在价值理论和收益现值法最适用于多业务企业估值。第三，本文提出了新的多业务企业价值评估思路，并建立了新的多业务企业价值评估模型。新模型指出，评估时应根据每项业务的特点与未来发展趋势，分别对企业的未来收益、收益期、折现率进行预测，针对不同业务，对企业进行多次估值，并取其加权平均数作为企业的最终估值结果。这样的做法既考虑到了不同业务有着不同发展趋势，会面临不同风险，又考虑到了通过多种方法估值并取其加权平均数的方式，可以使评估结果更加合理准确，减少了一次估值所产生的误差。新的模型并不是一个简单独立的估值模型，它的有效运用需要传统企业价值评估模型的支持。

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参考文献（略）

本文编号：164825