周四实力券商力推六大行业(附股)

　　有色金属：持续看好新材料行业投资机会 荐2股

　　机构：光大证券(601788,股吧)研究员：李伟峰

　　上半年有色金属行业整体平淡，个股持续活跃：金属价格方面，内外盘金属价格除金属镍受印尼限制原矿出口政策影响，上涨37.36%，其他金属价格冷热不一，部分供应端收紧的品种录得一定涨幅，LME锌、锡上涨2.79%、2.15%。

　　资本市场方面，有色指数微跌0.89%，表现较为平淡。但是个股方面表现活跃，其中，受镍价上涨，镍业股持续走高；深加工板块个股、新能源汽车相关个股持续活跃。

　　◆长期看好新材料行业投资机会：

　　1、在新经济(310358,基金吧)中，政府扶持、专利开源等多重利好推动新能源汽车跨越式发展，对碳酸锂、钕铁硼磁性材料需求形成促进作用。我们预测2014年～2020年动力电池用碳酸锂CAGR为35.92%、新能源汽车驱动电机钕铁硼CAGR为59.80%。

　　2、中国能源消费结构调整过程中，油气、新能源投资方兴未艾。油气、核电建设将带动高端管材需求持续扩容。

　　3、传统粗放式能源消费方式给环境带来巨大的压力，大气污染倒逼节能减排。汽车轻量化与尾气排放治理将催生高端镁、铝合金以及尾气催化剂市场扩容。

　　◆大金属适当参与供给收紧预期：

　　在需求不振的大前提下，供给收紧预期很难在逻辑上完美成立，但是阶段性矿山停产关闭若没有及时的新开矿山补充，加之大宗商品交易中大量中间商和投机商的存在，金属价格波动幅度可能出现较大波动。我们建议短期谨慎参与供给收紧预期的投资机会，从资源禀赋、供需平衡以及中国供给集中度三个维度出发，建议下半年适当关注锌、铝土矿、精炼锡短期结构性短缺投资机会。

　　◆投资建议：

　　我们长期看好新经济相关的新材料投资机会。重点关注碳酸锂、钕铁硼、高端不锈钢管材、镁、铝合金和尾气催化剂投资机会。短期适当参与大金属供给收紧预期，关注、锌铝土矿、锡品种结构性短缺投资机会。首次给予行业“增持”评级，个股方面重点推荐正海磁材(300224,股吧)、久立特材(002318,股吧)等。

　　◆风险分析：

　　中国经济下滑，金属需求持续疲软；新能源汽车产业发展，油气、核电等领域投资低于预期；主要矿产出口国资源保护力度超预期。

　　家用电器：厨电子行业业绩增长最确定 荐6股

　　机构：长城证券研究员：朱政

　　今年是家电行业的小年，销量在底部徘徊，产品（厨电除外）终端均价提升力度低于往年，地产销售走弱又带来了投资者的负面情绪，家电板块估值中枢下移。白电、厨电还是我们最看好的行业，特别是厨电，今年业绩最为确定，彩电产品均价下跌显著，市场预期也在底部，机会还需观察。整体时机上最好等待地产走势的明朗。

　　看好业绩平稳的一线企业：格力电器(000651,股吧)、美的集团、青岛海尔(600690,股吧)、老板电器(002508,股吧)，以及改善趋势明朗的二线企业：美菱电器(000521,股吧)、苏泊尔(002032,股吧)。

　　市场回顾：上周家电板块指数上涨2.24%，跑赢沪深300指数1.61个百分点，在申万一级行业中排名居中。个股方面，丹甫股份(002366,股吧)（+61.04%）、禾盛新材(002290,股吧)（+16.39%）、天银机电(300342,股吧)（+11.67%）涨幅靠前。厦华电子(600870,股吧)（-4.03%）、青岛海尔（-0.90%）、老板电器（-0.26%）跌幅最大。

　　本期行业数据更新：1、厨电数据：1）油烟机：行业总销量平稳增长，龙头企业表现较好，市场占有率稳中有升。据中怡康数据显示，5月份油烟机零售销量为29.45万台，同比增长5.99%。2）燃气灶：行业总销量持续上行，龙头企业出货量明显好于行业整体表现。据中怡康数据显示，5月份燃气灶零售销量为29.70万台，同比增长了6.57%。2、原材料价格趋势跟踪：1）白电原材料：原材料价格增减不一，但对家电企业盈利能力尚未构成大的影响。华通交易市场数据显示最近一周内白电原材料价格波动不一，其中铜价环比增长2.58%、铝价格环比增长0.45%、，钢材价格指数环比下降0.31%，塑料价格指数环比下降1.52%。

　　2）面板数据：面板价格与上期相比基本持平，厂商竞争仍然激烈。3、房地产数据：房地产市场成交量同比实现小幅增长，刚性需求的略微回升有望助推家电市场。房价近期首次出现下降，但降幅较小且价格依旧高于去年同期。

　　风险提示：系统性风险。

　　旅游酒店：指明产业发展方向 荐8股

　　机构：国泰君安研究员：许娟娟 陈均峰

　　国务院常务会议确定促进旅游业改革发展的政策措施，促进行业整体加速发展，看好文化演艺、免税购物、休闲度假景区和旅游服务商，四条线索寻找受益个股。

　　摘要：

　　事件：7月2日国务院常务会议确定促进旅游业改革发展的政策措施，公报首先对旅游业的重要性、改革发展的必要性和发展方向做了概括和指引，其次明确提出了促进旅游业改革发展的三大措施：①以改革开放增强旅游业发展动力；②优化旅游发展软硬环境；③提升旅游产品品质和内涵。

　　公报高度定性旅游产业地位，指明产业发展方向，关注休闲度假游相关要素供应商和旅游服务商。①定性旅游产业为现代服务业的重要组成部分，凸显旅游业的重要性；②指出加快旅游业改革发展的必要性；③指明行业发展的方向：转型升级，产品向观光、休闲、度假并重转变。我们认为，旅游产业的重要性再次凸显（消费升级和产业结构调整的必然要求），包括要素供应商（吃住行娱游购）和旅游服务商（传统旅行社和在线旅游服务企业）在内的旅游产业链的所有参与者都面临极大的发展机遇。而从政策指引的角度看，与我们2013年提出的产业图谱吻合，未来休闲度假游相关的要素供应商和旅游服务商面临更大的发展机遇，看好休闲度假游相关的文化演艺、免税购物、休闲度假景区和旅游服务企业。

　　三大措施意义重大，寻找产业改革发展线索。①以改革开放增强旅游业发展动力：公报提出旅游市场全面向社会资本开放，并加大政策扶持。我们认为，改革方向已然明确，旅游行业或将面临从国有体制为主向混合所有制方向发展，建议关注国有旅游公司改革进程及政策放松对民营企业发展的促进。②优化旅游发展软硬环境：主要目的是规范市场、提升品质，与《旅游法》的通过实施出发点一致，对于旅游市场的规范运行、消费者信心的增强有显著作用，看好品牌影响力强、经营规范程度高的相关旅游服务企业。③提升旅游产品品质和内涵：目的在于丰富旅游度假产品的类型，，如开发老年、民俗、养生、医疗等旅游产品，建议关注开发创新旅游产品的相关公司。

　　维持年初以来推荐逻辑，产业图谱升级，散客化、移动互联重构休闲游，寻找顺应散客休闲游的要素提供商和移动互联最受益分销商。

　　政策出台的历史经验显示行业有超额收益，四条线索寻找旅游业改革发展受益标的：①国有企业改革方面，按进排序为锦江股份(600754,股吧)、全聚德、桂林旅游(000978,股吧)、首旅酒店(600258,股吧)等，传统景区多为国企，改革方向亦值得关注。②政策扶持力度加强，有助于目前处于外延扩张周期的民营企业加速发展，宋城演艺(300144,股吧)、三特索道(002159,股吧)或受益。③规范市场利好品牌企业，中国国旅(601888,股吧)、中青旅(600138,股吧)、携程、去哪儿和途牛等受益。④关注旅游产品创新，如涉足养老产业的金陵饭店(601007,股吧)。维持观点，推荐宋城股份/众信旅游(002707,股吧)/中青旅/腾邦国际(300178,股吧)/锦江股份/中国国旅；传统景区2014年仍有恢复性，恢复程度尚待观察，推荐黄山旅游(600054,股吧)/三特索道。

　　信息科技：信息安全全面深化 荐10股

　　机构：信达证券研究员：边铁城

　　下半年年计算机板块有望继续回升。虽然计算机制造业相对萎靡，但软件行业整体保持快速增长，板块中不乏高景气度细分领域，而人力成本经过前几年大幅上涨，增长也趋于缓和，行业盈利能力会继续提升。此外，2013年来政府部门在信息安全、智慧城市、地理信息多个领域的政策逐渐落地以及上市公司活跃的兼并收购活动，板块14年利润增速有望持续回升。

　　信息安全“保卫战”全面升级。信息设备国产化趋势不可逆转，在X86服务器市场，国有厂商已经在金融、电信等领域开辟市场，浪潮信息(000977,股吧)、联想将迎来最大的发展机遇。而专用设备、应用软件领域替代或将快速进行。新技术新应用使信息系统安全风险呈几何级数加大，网络安全市场有望加速增长。同时，信息传播可控性也逐渐受到重视。

　　智慧城市建设进入规模推广阶段。政府部门在智慧城市建设方面政策不断加码。根据一些智慧城市投资规划我们认为万亿的规模算是保守的估计，但分散在数字城管、平安城市、数字医疗、环境监测等多个领域。我们认为数字化城市管理是智慧城市的首要部件，未来向交通堵塞、管网排水、环境治理等领域延伸。智能交通也是各地智慧城市建设的重头戏，信息化手段已经成为优化城市交通拥堵、环境污染，提高交通运行效率的重要途径，智慧医疗也成为聚焦热点。

　　北斗导航市场正在打开。2013年我国国内卫星导航产业产值达到1040亿元，同比增长28.4%，但北斗导航产业规模仍在不足10%。我国卫星导航应用理论研究和技术研发发展迅速，尤其是制约北斗卫星导航应用的导航芯片、天线等关键技术取得重大突破并实现了产品化。建议关注芯片和终端公司。

　　投资评级及投资建议：我们判断14年计算机行业有望继续回升，上市公司业绩继续改善。2013年来政府部门在信息安全、智慧城市、地理信息、宽带中国等多个领域已经做出实质性的规划或推动动作，随着政策逐渐落地，多个相关企业面临发展机遇。上市公司的兼并收购活动相比整个行业更为活跃，短期看，这将导致上市公司获得明显的业绩提升。因此，我们仍然看好2014下半年计算机行业投资机会，维持“看好”投资评级。我们建议投资者关注信息安全、智慧城市等领域上市公司，维持数字政通(300075,股吧)、太极股份(002368,股吧)的“买入”评级，用友软件(600588,股吧)、辉煌科技(002296,股吧)、汉鼎股份(300300,股吧)、四维图新(002405,股吧)的“增持”评级，建议关注广电运通(002152,股吧)、浪潮信息、启明星辰(002439,股吧)、易华录(300212,股吧)等公司。

　　风险因素：政策执行力度低于预期；板块相对沪深300估值溢价较高。

　　日常消费品：布局优势行业的优质品种正当时 荐4股

　　机构：国信证券 研究员：刘鹏龙飞

　　上半年食品行业走势萎靡，主要是表现为估值下降2014年上半年食品行业走势萎靡，主要是表现为估值下降，但是主要食品公司的业绩增速较快，走势萎靡的原因我们认为有三个：（1）行业数据压制了龙头公司估值。食品行业作为经济下降过程中最晚补跌的行业受到了实质性影响，很多食品行业增速不到去年一半，部分老品种销量首次下滑（比如液体乳）（2）基金仓位过重，结合预期不足导致上涨动力缺乏。（3）白酒行业龙头增长动力切换过程得到验证，估值修复对食品的资金分流。

　　下半年整体看法：增持优质个股，明年是大年，下半年布局是王道我们的观点是：增持优质个股，明年是大年，下半年布局是王道。白酒行业处于大调整和分化的中期，具有波段机会，但对茅台(600519,股吧)，五粮液(000858,股吧)，洋河三个基本面底部探明龙头品种的战略性布局是未来2年食品投资的重中之重；这些品种的未来2年绝对收益将高于食品行业整体(会出现小幅度的戴维斯双击，到2015年正常消费的烈性酒龙头估值修复到12-13倍（国外15-16倍），而业绩开始转正)。而食品股主线还是精选优质行业中处于行业周期以上的优质个股，辅线结合刺激因素（国企改革和并购）和估值弹性。整个食品饮料行业的投资具体综合考虑以下三个因素。（因素1）：流动性不支持食品白酒同时上涨，白酒的估值提升超过食品的业绩超预期效用。对策：估值修复和切换在市值增长中起主要作用。食品中选择估值较低，市值较小的优质公司，白酒则是低估值的修复（需基本面支撑）（因素2）：经济不好的滞后效应驱动众多食品子行业收入，业绩增长放缓，选择优势行业中，增长曲线高于行业的品类是王道。对策：只能选择增长较有优势子行业（与经济相关系数最低）中增长阶段处于行业之上的公司。

　　具体包括调味品（餐饮关系不大的品类，中炬，恒顺，榨菜等），乳业（饮料化趋势收益，看好光明）和部分饮料（植物草本的代表白云山(600332,股吧)），保健品和肉制品（禽肉）行业。此外酒的调整期已经先于经济变差开始，预期反映充分。（因素3）：增速下降背景下的市场需要更多的刺激和超预期，针对优质公司的国企改革和外延并购是投资重要催化剂。对策：具有国企改革和外延并购的个股。国企改革利好在：（1）提升利润水平；释放已有潜力；（2）增强渠道执行力，打开销售空间。从大部分食品公司业务特点，生命周期和竞争格局看，外延并购是食品行业发展的必由之路。

　　核心投资要点：对行业给予推荐评级，个股选择更为重要。

　　基于以上三要素，建议超配白酒中的龙头茅台，五粮液和洋河，这三家公司的估值和基本面将戴维斯双击。标配食品板块，但食品中的调味品（餐饮关系不大的品类），和部分饮料（植物草本）和肉制品（禽肉）行业有较好机会。核心推荐个股：五粮液，白云山，中炬高新(600872,股吧)和煌上煌

　　金融：政策方向明确 荐4股

　　事件：2014年6月30日银监会发布《中国银监会关于调整商业银行存贷比计算口径的通知》摘要：

　　1）对商业银行人民币业务实施存贷比监管考核，对本外币合计和外币业务存贷比实施监测。

　　2）分子扣除：①支农再贷款、支小再贷款所对应的贷款。②“三农”专项金融债所对应的涉农贷款。③小微企业专项金融债所对应的小微企业贷款。④商业银行发行的剩余期限不少于1年，且债权人无权要求银行提前偿付的其他各类债券所对应的贷款。⑤商业银行使用国际金融组织或外国政府转贷资金发放的贷款。⑥村镇银行使用主发起行存放资金发放的农户和小微企业贷款。

　　3）分母：计入大额可转让存单、外资法人银行吸收的境外母行一年期以上存放净额。

　　点评：

　　力度无需纠结，政策方向明确。1）贷存比放松有利于缓解银行存款压力，有利于贷款平稳投放，利好银行。2）政策微调渐进，力度平稳，前期定向宽松政策效果或已逐步显现。3）我们认为此次贷存比调整重在再次明确政策指向，管理层微刺激、定向宽松、保持温和流动性环境的方向持续，关注后续额度和资本政策。

　　投资建议：重申观点：贷存比放松，微刺激政策持续，经济转型趋稳，流动性温和，银行监管逐步转向，负面冲击趋弱，估值仍历史底部，14年PE4.4X,PB0.8X，预期悲观，未来股价持续缓步上行。推荐：平安、小微、招行、浦发。实际增量放松情况：

　　1）币种口径，本外币、外币贷存比考核改为监测。

　　2）分子实际放松增量：①剩余期限不少于一年，且债权人无权要求银行提前偿付的其他各类债券所对应的贷款；②支小再贷款所对应的小微企业贷款；③商业银行利用国际金融组织或外国政府转贷资金发放的贷款。

　　3）分母：外资法人银行吸收的境外母行一年期以上存放净额。

　　增量影响：

　　币种影响有限。外币贷款占比较小，对本外币合计口径影响有限。从目前看，人民币贬值预期下，外币存款增长迅速，外币贷款增长放缓，外币贷存比压力已经减弱，增量影响有限。

　　分子来看，明确原有，支持小微，力度取决于具体执行口径，及后续额度和资本的放松程度。①上市银行剩余期限超过1年的债券主要部分是次级债、混合资本债、可转债、小微专项债以及少量其他人民币债券，整体来看，实际执行中如不考虑资本工具其他可能计入量影响较小。如资本工具计入，影响较大，实际宽松情况还取决与额度和资本放松程度。

　　②支小再贷款对应部分或持续体现，3月央行下达支小再贷款500亿，未来支小再贷款或将持续。

　　分母看，为未来大额存单推出做出铺垫，存款间的转换对做大分母意义有限，媒体前期报道的同业存款未计入分母。

　　风险提示：资金面波动超预期，连续非对称降息，海外冲击。

（责任编辑：HF024）