海外矿权投资机遇与风险分析(上)

　　“目前全球矿业处于下行通道，主要矿产品需求疲软，过剩产能还在持续释放，价格继续走低……”“煤炭、钢铁、有色、水泥、石化等行业在暴露于全球大宗商品价格下跌所带来的‘冰河世纪’中瑟瑟发抖……”“预计未来两年全球矿业发展仍是寒冬期，全面复苏还需时日……”媒体对矿业形势的报道不容乐观，然而《老子》曾有言“祸兮福之所倚，福兮祸之所伏。”你怎知风雨过后未尝不是阳光……

　　中国矿企遭遇“滑铁卢”战役

　　矿业曾经是暴利的行业，暴利使这个行业近乎疯狂，少有人再去考虑长远发展和矿业的发展周期，少有人考虑万一矿产品价格下跌怎么办？盲目追求数量，很少不关注质量。更为可怕的是，在矿业蓬勃发展的过程中，我们生存的环境遭受到了巨大的破坏。我国部分地区土壤污染较重，耕地土壤环境质量堪忧，工矿业废弃地土壤环境问题突出。全国土壤总的超标率为 “16.1%”。工矿业、农业等人为活动以及土壤环境背景值高是造成土壤污染或超标的主要原因。当我们在大肆讨论楼市泡沫、股市泡沫的时候，我们没有想到的是，矿业才是最大的泡沫。

　　十年间，大量热钱涌入国际矿产品市场，矿产品价格一路飙升，全球石油和铁矿石成本均是40美元/吨左右，价格却长到了近200美元/吨。成本不足200元/吨的煤炭，价格竟然飞涨到了近800元/吨，铜、镍、金等矿产的价格均出现大幅度增长。整个矿产品价格平均增长了3倍至4倍，矿业成了金融财团追捧的首选产业，矿业市值迅速膨胀，中国矿业(港股00340)泡沫越吹越大。

　　更令人痛心的是，矿业泡沫也飞到了海外。在国家“两种资源，两个市场”政策的号召下，在矿产品价格一夜飙升的引诱下，很多国有企业、民营企业不怕顶着“资源威胁”论的帽子，大肆“进军海外”。最终的结果是，大量矿业公司走出去，成功的却屈指可数。

　　2011年以来，全球经济不景气，全球矿产资源需求出现疲软，中国经济进入工业化中后期。同时，十余年的矿产资源高价位，使得全球矿业规模过度扩张，供应能力大大增强，再加之矿业产能释放往往滞后5年至10年，全球矿业产能严重过剩。需求疲软，产能过剩，全球矿产品结束了持续十余年的供不应求局面，出现了供大于求的局面，矿产品价格出现快速下降，矿业泡沫破了！

　　目前，产能过剩的影响还在传导，结构调整的阵痛还在扩散；由于市场的持续低迷，业内一种悲观的情绪正在蔓延。在可预见的短期内，这种态势难有改观，矿业经济正步入深度调整期。

　　相比钢铁、煤炭等全行业亏损状态，有色金属行业经营情况较为乐观。当前对金属价格的核心影响因素包括:美国加息、供给端限产和人民币国际化（SDR），三者分别属于短、中、长期影响。金属价格于2015年三季度仍处于下行通道，除了碳酸锂涨势强劲，其他同比环比均呈现下滑趋势。同时矿业资源估值较低，目前是行业整合的好时机。公司在矿业低谷期加快整合节奏，也符合公司长远发展战略和行业发展趋势，能够取得更好的并购效益。

　　“走出去”面临新机遇

　　2008年“金融危机”以来，虽然美国的调整与增长取得了积极的成效，但主要发达经济体经济总体疲弱，复苏乏力。而以中国为代表的新兴经济体，凭借世纪初以来的全球化红利保持的持续高增长也在2012年进入调整期。

　　2012年以来，中国经济的持续快速增长遇到结构与效益、资源与环境等多方面的累积矛盾的制约，被迫转入中高速增长，并且这种趋势将保持一段时间，即7.0%至7.5%左右的年均GDP增长速度或将保持到2020年。采矿项目持续投资和非传统能源项目兴起导致大宗矿产供需基本面转向供给过剩局面，使矿业勘查和采矿项目融资困难，矿业企业资产负债率上升，盈利能力大幅下降。这给中国相关企业也造成了困难，但能源资源资产价格的持续下跌，给中国矿企“走出去”获取全球资源提供了更好的机遇。

　　2014年以来，铁矿石与原油价格暴跌，全球能源资源格局也随之进入深度调整，为中国获取全球资源提供了良好机遇。我国能源矿产领域“走出去”开展境外矿业投资为矿企发展提供了全新思路。

　　随着中国经济结构的进一步调整，中国企业的海外投资规模正不断扩大，中国资本(港股00170)“出海”进程正开始全面提速。“中国的对外投资的快速增长固然有国际化时代背景，但它的本质是一种正常的资本行为。” 中国企业家俱乐部理事长马蔚华说。中国海外投资上升的空间依旧很大，这一趋势未来是不会改变的。

　　据国土资源部新近发布的《中国矿产资源报告（2015）》，我国2014年采矿业固定资产投资增速回落10.2个百分点，为12年以来最低值。今年上半年，采矿业固定资产投资额同比由正转负，下降7.7%。其中，除煤炭业持续低迷外，石油和天然气开采业下降6.5%；黑色金属矿采选业下降12.8%；有色金属矿采选业下降5.7%。“2015年1月至10月，中国的对外投资只占本国国内生产总值的1.1%，美国占2%，日本则占到2.75%。中国的对外投资流量占全球对外投资流量只有7%，存量只占2.3%，进一步发展的空间非常巨大。” 中国进出口银行原董事长兼行长李若谷说 。

　　“经过多年积累，中国资本出海不仅具备了资金的条件，也具备了一定的经验，，在今后的几年中，中国企业的对外投资步伐还会更大。”中国上市公司协会会长王建宙表示。