“营改增”下融资租赁业的流动性风险管理

发布时间：2016-03-16 09:33

第一章 案例

1.1  案例 
1980 年我国出现融资租赁业务，在中国民航和中国国际信托投资公司合作下从美国租进了第一架波音 747SP 飞机，1981 年四月中国东方租赁公司成立，而后中国租赁公司成立，至此我国融资租赁业诞生。 
（1）萌芽阶段（20 世纪 80 年代初-80 年代末），以中国东方租赁公司和中国租赁公司为代表，我国开展了一批金融租赁业务，这期间主要的目的是利用融资租赁吸引外资，加速企业的技术改造，促进国民经济的发展，截止 1998 年，共成立 10 家金融租赁公司，先后承办租赁业务 1000 多项，累计租赁成交金额16 亿美元，，该年 7 月，中租公司统一停业重组。 
（2）风险积累、爆发阶段（20 世纪 80 年代末-90 年代末），萌芽发展过后，我国融资租赁业法律制度不健全、信用体系缺失、管理混乱，出现高息借入资金，风险失控，累计大量不良贷款、应收租赁款，出现了破产清算或债务重组。94年合资租赁公司的租金拖欠额度达 6 亿美金，95 年《商业银行法》导致商 1 业银行从融资租赁公司中撤股，融资租赁行业资金严重不足而遭到重创。 

（3）发展、风险并存（2000-2007），2000 年 6 月，在中国人民银行出台《金融租赁公司管理办法》（2000）的背景下，剩余的 12 家金融租赁公司增资扩股到5 亿元，金融租赁公司监管无法可依的尴尬局面结束了。2003-2005 年间出现金融租赁公司股东通过大量的关联交易，自己控制的金融租赁公司以各种手段套取自己并长期占用，一般左右的金融租赁公司无法正常经营。2004 年《融资租赁法》起草组成立，开始形成一系列的法律草案，由于一些原因暂时没有出台正式的法律文件，但未来不远将颁布实施。 

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1.2  基本案情 
远东宏信对流动性的看法是风险来自负债到期缺乏资金还款、金融资产和金融负债到期金额或期限不匹配。远东宏信利用每日检测流动性缺口的方法来预测现金流量和评估流动资产水平，及时保持有效的内部资金制度以确保集团的流动资金，预先防范流动性风险。 
流动性关乎资产的变现能力，到期履行合约偿还债务能力，和潜在的对外融资能力。远东宏信认为资产的质量和流动性程正相关，资产质量差导致流动性下降。 
集团对生息资产实施五级分类，主要通过掌握存量资产资质信息，揭示资产风险状况，确认资产质量，以此调配管理资源，有效分类管理，增强风险防范的预判性和针对性。五级生息资产分类的标准如下： 
关注。即使债务人能够准时支付其款项，仍然存在一些影响其支付的因素，相关涉及到经济、政策、行业环境变化、债务人产权结构、管理机制、运营能力、重大投资、信贷规模和信用状况；同时也考量债务人偿付意愿变化等主观因素对资产质量的影响，例如，如付款逾期 30 日或以上，则有关的合同项下的生息资产应分为关注或以下级别。 

次级。债务人因未能以其经营收入全数支付其付款而使其付款能力成疑，而本集团很可能因而产生损失，不论是否强制执行合同相关的任何担保。本集团考虑其他因素，例如，如租赁付款已逾期超过三个月，则此合同的生息资产应分类为次级或以下。

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第二章  导论

2.1  研究的意义 
我国当前税制改革重点在营业税转向增值税，它对我国的影响广泛而深远。从 09 年生产型增值税到消费税转型，从上海试点向全国扩展，15 年预计会在全国范围内实现增值税全面替代营业税。增值税解决了营业税重复征税的问题，但是由于征收范围和税率上在某些行业有一定的不合理的存在，对某些行业带来冲击，改变行业的均衡。 
融资租赁 80 年代开始进入我国，它是融资与融物的结合，由于这个特点在世界范围内它已发展成仅次于银行信贷的融资模式。融资租赁在我国经过高速成长、行业整顿后，在 04 年重新进入迅猛发展的轨道，10 年的时候就达到了 410.1亿美元，对于促进我国的经济发展有重要作用。 
金融危机后，越来越多的金融机构把流动性风险的管理放在了重要位置，流动性的不足给金融机构的管理上了一课。流动性风险是指融资租赁公司资产负债期限不匹配，缺乏资金支持业务发展，融资租赁行业是一个资金密集行业，资产周期长而负债周期短，资金成本较高，受宏观调控和政策影响波动性大、稳定性差，业务发展可预期性和风险管理可持续性是难点。流动性风险的管理目标是保持充足的资金流动，偿还到期负债和满足新的投资机会。 

“营改增”改变融资租赁业的现金流等指标，进而影响流动性水平，在不断变化的财税政策下研究“营改增”对融资租赁业流动性的影响具有非常现实的意义。

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2.2  文献综述 
在“营改增”对融资租赁业的影响上主要研究有： 
国外对融资租赁业与税收理论研究集中在融资租赁产生的原因和发展上。 
采用融资租赁的原因在于税率的差别，Barclay 和 Smith(l995)[1]的研究揭示,承担高比率税收的也更易釆用融资租赁的方式。Lasfer 和 Levis(1995)[2]的研究也有显著的证据证明,运用融资租赁的企业比其他企业有着更高的税负。
债务替代理论认为，融资租赁和借款融资本质上没有多大的区别，Mukherjee(1991)[3]通过问卷调查等形式得出了两者可以互相替代的结论。 
代理成本和破产成本理论认为融资租赁由于实物在产的存在降低了代理成本和破产成本，相对借款融资更有优势。Smith 和 Wakeman(1985)[4]对融资租赁/购买决策影响因素分析,结论是税收政策在判断潜在承租企业和出租企业上具有重要作用。 
黄德良(2012)[5]认为此次的“营改增”能有效地消除融资租赁业务中营业税导致的行业重复征税问题,这会降低承租人的税收负担,但由于税率的上升，出租人的税负会有所增加,建议我国加强即征即退税收优惠政策的力度。
熊振宇（2013）[6]认为直租业务和回租业务没有本质的不同，目前 13 号公告没有废止导致实践操作困难，国家税务总局应该发文强调承租企业开具发票的必要性，具体明确纳税人开票的责任和义务。

蔡昌（2013）[7]通过分析“营改增”后融资租赁企业的财务情况后，分析认为“营改增”改变了企业的现金流状况，税负增加会带来现金流的吃紧，同时抵扣链条打通后，业务规模的扩大也加剧了现金流的紧张，他认为企业应该及时的拓宽资金渠道，做好资金流的管理，应对有可能带来的经营风险、信用风险、流动性风险。

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第三章  理论基础 ............................................... 15 
3.1  融资租赁内涵 ......................................... 15 
3.2  融资租赁的特点 .................................. 15 
3.3  融资租赁的风险 .............................. 17 
3.4  风险管理理论 ......................................... 20 
第四章  远东宏信的流动性风险分析 ........................... 26 
4.1  “营改增”下融资租赁业风险来源 ....................... 26 
4.2  融资租赁业流动性风险监测方法选择 ................................... 28 
4.3 “营改增”对远东宏信流动性影响的测算 .................................. 29 
4.4  “营改增”下远东宏信的流动性风险管理缺陷 .............................. 35 
第五章  远东宏信的流动性风险应对建议 ......................................... 36 
5.1  系统建立风险应对机制 .............................................. 36 

5.2  细化“营改增”下流动性风险管理的具体措施 .............................. 37 

……

第五章  远东宏信的流动性风险应对建议

5.1  系统建立风险应对机制
根据 COSO 内部控制框架，企业应该建立风险识别、分析和管理的机制，以此为基础，对流动性风险管理的第一步就是建立一套比较完善的风险评估内控机制来应对损失不确定性。本文认为远东宏信应该从以下四个方面建立、完善风险管理制度。 
风险是由企业在实现经营目标的过程中出现的，它会对目标的实现造成阻碍，评估风险首先需要知道企业经营的目标。因此远东宏信在建立风险评估机制时第一步是明确公司层面的目标。公司目前对自己的定位是“全球化的综合金融运营服务商”，“金融和产业结合”，本文认为融资租赁和实体产业结合紧密，经济形势不良的情况下，风险和收益并存，公司应该围绕“控制风险”的基础上实现对自身的定位，完善服务，最大化股东利益。以此为基准确定目标之后，优先安排和目标相关性强的操作。 

只有识别风险来源才能对风险作出正确的评估。风险产生的原因多种多样，识别风险需要重复、持续的观察环境的变化。COSO 理论将风险的来源分为内部和外部，外部风险来源主要包括：技术变化，技术的改变可能会影响整个行业的需求供给，对于融资租赁行业的客户需求改变也很大，这是个很值得关注的点；客户不断变化的需求，因为客户公司的经营不是一成不变的，需求随时会有改变，不能把握客户需求会降低融资租赁公司的定价能力；法律法规变动，融资租赁业属于金融行业，是金融和实业的交接处，财税政策规定如“营改增”政策变动比较频繁，公司的风险也容易产生于此；国家经济形势，融资租赁业属于顺周期行业，经济好则企业经营质量好，经济差则容易暴露很多隐藏的风险。内部风险来源主要是：信息系统无效影响企业运转，董事会失去控制无法约束管理层，内部审计失职无法监控企业等。以上因素都会导致企业的风险，远东宏信应该对该项风险来源预先分析、归类，做好风险防范准备。

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结论

COSO－ERM 列出了四类风险应对法：规避风险、减少风险、共担风险和接受风险。融资租赁公司是经营风险的公司，规避风险是最长使用的措施，对于信用资质比较差的企业、项目，应该规避这一类业务，这种风险在经济形势不好的时候很容易带来坏账；减少风险指企业通过采取措施使面临的风险下降，比如对客户企业采取保证金、抵押，第三方公司信用担保等；共担风险指转移或者与他人共同承担风险的方法，比如资产证券化；最后一种接受风险，对风险不理会，这种是风险不会对企业造成大的影响才会采取的方法。 
监测指标对象化。集团应该针对“营改增”建立专门的流动性指标进行监测，以收入支出法测算“营改增”政策变动带来现金流入和现金流出的大小，尤其关注和流转税相关程度高的行业、业务类型，对“营改增”影响流动性的大小保持警惕，更加关注现金流量的管理。 
资产端调整业务结构，分散风险。远东宏信售后回租业务占大头，直租业务占比过小，风险过于集中，售后回租业务会受到本金是否扣除、税负计算分母确定、本金发票索取困难等一系列问题，面临更大的“营改增”政策变动带来的流动性风险，应该借用组合投资的理念，适当增加直租业务，在业务种类、时间、比例、行业等方向做组合投资分散管理，以降低流动性的风险。 

资产端调整业务结构，分散风险。远东宏信售后回租业务占大头，直租业务占比过小，风险过于集中，售后回租业务会受到本金是否扣除、税负计算分母确定、本金发票索取困难等一系列问题，面临更大的“营改增”政策变动带来的流动性风险，应该借用组合投资的理念，适当增加直租业务，在业务种类、时间、比例、行业等方向做组合投资分散管理，以降低流动性的风险。 

参考文献（略）

本文编号：35035