我国上市公司并购面临的问题与建议

发布时间：2016-04-11 16:01

摘 要

本文以中国上市公司为样本，运用理论研究和案例分析等方法，主要研究中国上市公司并购，分析中国上市公司并购发展历程以及目前状况，发现其中存在的问题，并分析存在这些问题的原因以及这些问题对中国证券市场、上市公司等的影响，研究发现：（1）我国上市公司并购也发展迅猛，目前上市公司并购规模达到1万亿元，并购频繁，单笔并购金额越来越高，甚至出现将近30亿美元的大型并购事件，并购发生的行业主要是能源及矿产、房地产等行业。在中国并购发展的同时，相关法律法规也在逐步完善，《证券法》、《上市公司收购管理办法》、《公司法》等都对上市公司并购进行了相应的规范。（2）中国上市公司并购的特征包括上市公司并购主要以保、买和借“壳”形式进行，非上市公司通过收购等方式取得上市公司的股权，实现资产注入到上市公司，上市公司的经营业务发生转变；上市公司并购主要以扩张为主，由于上市公司具备很强的融资能力，另外中国上市公司通过并购可以以较低的成本占有市场，并掌握相关技术和资源，从而实现快速发展；中国上市公司并购主要以国有股的转让为主，由于中国的特有经济制度，上市公司绝大部分是国有企业，而且政府对于国有企业相对具有更好的政策，因此上市公司并购中也主要以国有企业并购为主。（3）在中国上市公司并购快速发展的过程中，由于相关制度的不完善以及当时正是出于从计划经济向市场经济转型的过程中，而且再次过程中，中国资本市场尚不健全，相关制度还很薄弱，这也使得中国上市公司并购存在很多的问题，其中包括二级市场炒作题材、缺乏专业的中介机构、上市公司并购之后的整合、上市公司并购股权纠纷多，控股权争夺激烈、上市公司并购成为借“壳”、保“壳”的重要方式、政府行政干预和上市公司并购价格扭曲。（4）中国上市公司并购产生的这些问题的主要原因中国证券市场制度的缺陷、中介结构的功能没有充分发挥、政府监管的不力。（5）由于上市公司并购所存在的问题，造成我国上市公司很大的影响，其中包括破坏市场化原则、侵害中小投资者的利益、上市公司并购后的整合失败等。（6）基于上面的问题，中国监管者应该完善证券市场制度，规范上市公司并购。中国监管者应该完善上市公司并购相关制度，建立相应的惩罚机制，对于上市公司违规进行并购，侵害中小投资则的利益，为大股东输送利益等问题，应该严格的惩罚，同时对中介机构进行监管，督促其尽职，为上市公司提供尽职调查、真实的审计报告以及资产评估报告。规范关联交易以及信息披露，上市公司进行关联交易并购一定要按照公允价值进行交易，并真实、准确、完整和及时的披露相关信息。加强对上市公司并购的监管。严格要求上市公司遵照相关法律，确保信息披露的各个环节监管到位。最大限度的减少利用上市公司宾狗进行二级市场投机的行为。严厉打击二级市场炒作、内幕交易、操纵市场和虚假陈述的行为，维护投资者的利益。上市公司应该完善治理结构。建立股东大会、董事会等机构、股东大会、董事会中应该让中小投资者积极参与，给予独立董事独立性。确保上市公司、控股股东的财务、人员、资产等独立。建立规范的信息披露制度，使得上市公司并购信息真实、准确、完整和及时的对外公布，维护投资者的利益。建立良好的激励机制，确保公司管理层的目标与上市公司的利益一致，防止代理问题的产生。规范大股东的行为，给予中小投资者平等的参与公司经营决策的权利。充分发挥中介机构的作用。

ABSTRACT

Based on the sample of listed companies in China, application the theory analysis and case study to research the mergers and acquisitions of China, analysis the development history of mergers and acquisitions in China and the present situation of mergers and acquisitions in China, then found the problem of mergers and acquisitions in China, research the reasons and the effect of these problmes, and found :firstly, the development of mergers and acquisitions in China is rapidly; secondly, the characteristics of Chinese listed companies in mergers and acquisitions, including listed companies in mergers and acquisitions mainly in insurance, buy and borrow the form of a "shell", a non-listed company by way of acquisitions and other equity of listed companies, realize the assets into the listed company, the listed company operating the business shift; Listed Company Merger mainly to the expansion of the main listed companies with a strong financing ability, another Chinese listed companies through mergers and acquisitions can lower the cost of market share and acquire the relevant technologies and resources, in order to achieve rapid development;Chinese Listed Company primarily mainly to the transfer of state-owned shares, due to China's unique economic system, the vast majority of listed companies is the state-owned enterprises, and the government for the state-owned enterprises is relatively better policy, listed companies in mergers and acquisitions in the mainly state-owned enterprises M & A-based; Thirdly, the problem of mergers and acquisitions in China is secondary market speculation themes, the lack of professional intermediaries, listed companies after the integration of acquisitions, mergers and acquisitions of listed companies equity dispute, a controlling stake in the fierce competition, Listed Company Merger by "shell" security "shell", government intervention and Listed Company Merger and price distortions. Fourthly,  Chinese Listed Company Merger of these problems mainly due to the defects of China's securities market system, the intermediary structure function does not give full play to, government regulation is ineffective. Fifthly, Due to the problems that exist in the Listed Company Merger, resulting in large listed companies in China, including that undermine market principles, infringe on the interests of small investors, listed companies post-merger integration failed. Sixthly,  Chinese regulators should improve the securities market system, mergers and acquisitions of listed companies. Chinese regulators should improve the Listed Company Merger and related systems, and to establish the appropriate punishment mechanism for mergers and acquisitions of listed companies violation, against the interests of small and medium-sized investments, transfer benefits to large shareholders, should be strictly punished, while regulation of intermediaries real audit report, urging its due diligence, due diligence for listed companies, as well as asset evaluation report. Regulate related party transactions and information disclosure of listed companies, related party transactions M & A transactions must be carried out in accordance with the fair value and the true, accurate, complete and timely disclosure of relevant information. Strengthen the supervision of mergers and acquisitions of listed companies. Require listed companies to strictly comply with the relevant laws, regulation in place to ensure that all aspects of information disclosure. Minimize secondary market speculation the listed companies Bin dogs behavior. Crack down on the secondary market speculation, insider trading, market manipulation and false statements, and to safeguard the interests of investors. The listed company should improve its management structure. The establishment of institutions of the shareholders 'meeting, board of directors, the shareholders' meeting, the Board should allow the active participation of small and medium investors, given the independence of independent directors. To ensure that the independence of the listed companies, the controlling shareholder of the financial, personnel, assets. Establishment of a standardized system of information disclosure, the listed company M & A information is true, accurate, complete and timely disclosed to safeguard the interests of investors. A good incentive mechanism to ensure that the target company's management with the interestsof listed companies, and to prevent the generation of agency problems. Regulate the behavior of large shareholders, to give small investors an equal right to participate in company decisions. Give full play to the role of intermediaries.

KEYWORDS：“listed companies”, “mergers and acquisitions”, “restructuring, issues”, “innovations”
 
目    录
ABSTRACT 3
第一章 绪论 7
第一节 研究的背景、对象及意义 7
一、研究背景 7
二、研究对象 8
三、研究意义 8
第二节 文献综述 9
一、并购动机的研究 9
二、并购效率的研究 9
第三节 研究的思路、方法和结构 11
一、研究的思路 11
二、研究的方法 11
三、结构安排 11
四、本文的创新 12
第二章 我国上市公司并购状况及存在问题 12
第一节 我国上市公司并购状况 12
第二节 我国上市公司并购存在的问题 15
一、政府行政干预 15
二、上市公司并购价格扭曲 16
三、上市公司并购成为借“壳”、保“壳”的重要方式 17
四、上市公司并购股权纠纷多，控股权争夺激烈 17
五、上市公司并购缺乏专业的中介机构 17
六、上市公司并购之后的整合 18
七、上市公司并购成为二级市场炒作题材 18
第三章 我国上市公司并购存在的问题原因分析 19
第一节 我国资本市场制度缺陷 19
第二节 中介机构未尽职守 21
第三节 上市公司治理机制不完善 23
第四章 我国上市公司并购存在的问题所产生的影响 23
第一节 扭曲市场化原则 23
第二节 上市公司并购整合失败 24
第三节 损害中小投资者利益 25
第五章 完善我国上市公司并购运作的探讨 27
第一节 对监管者的建议 28
第二节 对上市公司的建议 28
第三节 对中介机构的建议 29
第六章 结论和展望 30
第一节 结论 30
第二节 不足与展望 30

不足与展望

本文主要研究我国上市公司并购的问题，并给相应的建议。由于获取上市公司资料的局限性，使得本文的研究存在一定的不足，其主要是有可能中国上市公司并购还存在其他问题，而我们没有发现。未来的研究期望一方面与上市公司、监管者和中介机构交流以及查阅更多的资料，深入了解中国上市公司并购存在的问题，以及产生的问题及影响。另一方面通过对比上市公司并购成功案例和失败案例，进一步了解上司公司并购存在的问题。


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本文编号：37510