货币政策对产业结构的影响化理与效应研究：基于中国1994-2013年的数据

第一章绪论

第一节选题背景与意义

—、研究背景

2008年的经济危机,以美国为中心在世界范围内蔓延,对世界经济造成了巨大的影响,各国因危机而造成了产出下降和失业增加。金融危机和大萧条使许多国家中央银行纷纷出台扩张的货币政策来稳定金融市场,促进经济増长和减缓通缩,很多国家不断出台相应的政策稳定和刺激经济,例如2008年11月25日,美联储首次公布将购买机构债和MBSi,标志着首轮量化宽松政策的开始,截止2013年12月宣布从2014年1月开始削减资产购买规模,美国推出了四轮量化宽松来促进经济;欧洲央行2015年1月22日宣布,将从3月起每月购买600亿欧元政府与私人债券全面开启量化宽松货币政策;2013年1月22日日本央行出台"无限期"货币宽松措施;中国2008年11月9日宣布了4万亿元的投资计划,货币政策从"从紧"调整为"适度宽松",2014年11月、2015年3月央行两次下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。由此不难看出货币政策是当今国家稳定经济实现宏观经济目标的主要工具之一。然而在危机后的几年中,许多国家发现非常规政策的实施扩张的货币政策,并没有带来预期的经济増长率。

由图1-1可见我国2007年W来广义货币M2供应量增速变动与国内生产总值GDP增速变动状况,最近几年我国货币供应量一直处于较快增长速度,2009年增速达27.68%,近8年平均增长速度为16.89%,但是相对应我国国内生产总值增速正逐年下降。在我国较高的货币供应增长下,投资大量扩张,然而我国正面临日益严重的产能过剩问题。据工信部公布,2012年底,我国钢铁、水泥、电解铅、平板玻璃、船舶产能利用率分别为72%、73.7%、71.9%、73.1%和75%,2013年国务院、国止资源部也都出台相应政策应对产能过剩问题。IMF认为是中国的高投资率引起了产能过剩并导致了资源错配,使得总体投资回报率由20世纪90年代初的25%下降为如今的16%。同时近年以来我国经济增长速度也一直处于减缓下滑趋势,从2007年GDP年同比增长14.2%到2014年GDP年增长率仅为7.4%,而且较低的经济增长率正处于常态。IMF利用经济增长模型测算后指出,若产业结构调整产能过剩问题难W解决,中国经济的年增长率将可能跌至4%左右。

.......................

第二节研究思路与方法

一、研究思路

本文的主要研究内容包含两个方面,第一是对货币政策传导机制的理论研究,根据我国货币政策传导实际分析货币政策对产业结构的影响机理;第二是通过实证研究分析我国的货币政策怎样通过产业结构对实体经济产生影响。本文一共分为六章:

第一章绪论。介绍本文研究背景,确定研巧内容、研究方法、论文框架、章节安排、技术路线图。

第二章文献综述。这一章是对国内外的已有研究成果进行综述,并做出评价,为后续的理论研究提供良好的基础。

第三章理论分析。这一部分是本文的概念基础和理论基础。首先是对货币经济学理论的梳理,包括有关货币政策有效性、货币政策传导渠道、货币政策效果的理论,分析货币政策对产业结构的作用过程;之后,是对货币政策对产业结构的作用机理分析,详细地分析货币政策通过各种渠道对产业结构影响的机理;最后是进一步分析货币政策通过对产业结构产生影响进而引起经济波动的机制,货币政策通过供给、需求、外贸等各方面因素对产业结构变动产生影响,而产业结构的变动最终会传导至整体经济的变动。

第四章是关于我国货币政策产业结构演化的回顾,通过对我国历史货币政策及产业结构演化的回顾,分析两者之间存在的相关性。

第五章是实证分析,通过建立相关计量模型,根据统计数据来检验货币政策与产业结构之间的联系。

第六章结论与建议。这一部分是全文的总结,并结合之前的理论与实证的分析,提出针对性的政策建议。

.......................

第二章文献综述

第一节关于货币政策对经济増长影响的研究

一、货币政策有效性的经典理论

货币政策有效性的相关理论从20世纪开始不断出现,各个经济学派不同代表人物都提出了自己的理论,关于货币政策对经济增长的作用普遍也得到了相关理论的证实和认可。瑞典学派的重要代表人物克尼特錐克赛尔(J.GK.WickselI),他认为正是货币对实际经济的主动作用才使得实际经济发生波动。维克赛尔首先将利率分成了两个自然利率和货币利率两个不同的概念,前者是借贷资本需求与储蓄的供给相一致时的利率,是物质资本的边际收益率,后者是现实金融市场上存在的市场利率。当两种利率相等时,货币因素不对实体经济产生影响,但是现,实中两种利率经常不一致。当金顧市场上的利率小于资本化益率时时,储蓄会增加,投资会增加,经济就会扩张,产量和就业都会增长,反之,货币利率大于自然利率时,储蓄下降,投资支出会减少,经济萎缩。货币政策通过调节两种利率的关系来对实际经济产生影响。

国内关于货币政策对经济影响研究相比国外较晚,研究方法上也多借鉴了国外学者的方法,多是以我国货币政策为主要研究对象得出结论较一致,认为我国货币政策会对经济増长产生作用。谢平(2000)通过对我国货币政策实践中遇到的矛盾和挑战进行理论分析,认为在面对通货紧缩、国内需求不足、失业增加、国内金融风险逐渐暴露等不利条件,中国货币政策无论是最终目标、中介目标、操作工具还是传导机制方面都遇到了很大困难。同时货币政策各目标直接存在矛盾又很难臥协调,货币政策难以发挥作用。

路妍(2004)同样通过传导渠道分析了我国货币政策的有效性,他指出信贷渠道在我国货币政策传导中占主要地位,但我国利率市场化较低,银行信贷行为扭曲,导致我国信贷渠道不够顺畅。

......................

第二节关于货币政策对产业结构影响的理论研究

一、国内货币政策对产业结构影响的理论研究

国内关于货币政策的研究前期主要对货币政策行业效应存在性进行探讨,通过理论与经验的研究分析我国货币政策行业非对称性问题的原因。

刘志铭认为在产业组织理论发展发展中,虽然哈佛学派、芝加哥学派是主流的经济学派,但是不应当忽略奥地利学派重要作用,奥地利学派从独特的视角对产业发展进行了研究。奥地利学派将市场看成是一个不断探索完善的过程,提出以市场过程的角度研究竞争、产业行为和垄断等问题,并且深入研究了政府规制的危险性。

冯涛、范为和乔空货币供给与利率之间存在着相互作用、相互影响的内生关系。我国的货币政策调节中存在货币供应量的是间接调控与对存贷款利率的直接调控,这样两种调整方式。在他们的研究中认为双重调控并行打乱了货币’供应量与利率之间的内在联系,从而削弱了货币政策效果。央行应该在两者之间选择其一作为中介目标,以此来提高政策效率,同时必须加快利率市场化步伐来实现单一市场化的间接调控。

高坚和杨念(2007)通过构建一个总供给一一总需求模型来研究了我国财政政策与货币政策对经济增长的作用。他们使用季度的数据对模型进行了估计和检验,并且对模型的动态稳定性进行了相应分析,研究显示我国的两大宏观经济政策对经济有稳定作用。他们的所构建的经济模型具有凯恩斯的特点对解释我国的经济波动具有一定作用。

秦兴俊、王柏杰主要研究了货币政策产业效应,通过对货币政策产业效应的理论综述梳理指出货币政策己经成为产业结构变迂的重要动因,并且利率渠道金融加速器效应货币政策产业效应的主要因素。

......................

第三章货币政策对产业结构的影响机理分析............19

第一节货币政策对产业结构影响的基本认识...........19

第二节货币政策对产业结构的作用机理分析..........21

第四章中国货币政策与产业结构演变:1994-2013............34

第一节货币政策的演变.........34

第五章实证分析...........55

第一节计计量模型的建立.........55

第五章实证分析

第一节计量模型的建立

一、模型建立

传统联立方程组基于经济理论建立变量关系的模型,由于存在偏倚性问题,参数估计结果不具有统计最优的性质,Sims(1980)将向量自回归模型VAR引入到经济模型中。VAR模型不以经济理论为基础,不必区分内生变量和外生变量,使用樸型中所有当期变量对所有变量若干滞后期进行回归。该模型不带任何事先约束条件,将每个变量都看成内生变量,是一种非结构化的多方程模型。向量自回归(VAR)是基于数据的统计性质建立模型,VAR模型把系统中每一个内生变量作为系统中所有内生变量的滞后值的函数来构造模型,从而将单变量自回归模型推广到由多元时间序列变量组成的"向量"。自回归模型被国内外学者广泛的应用于对货币政策的研巧中,故本文业采用VAR和脉冲响应函数来研究我国货币政策对产业结构的影响。

..........................

第六章研究结论与政策建议

第一节硏究结论

―、货币政策的非中性

货币政策有效性问题一直都是国内外学者关注研究的热点问题。虽然古典学派、理性预期学派等经巧学派认为货币政策中性,但是根据货币主义学派、凯恩斯学派等经济学派等认为货币政策是非中性的。本文综合国内外学者过往的研宛进行了理论分析并且通过1994-2013年间我国经济数据进行实证研究,表明货币政策与产业结构变动之间存在一定联系,证明货币政策对我国产业结构产生影响,即货币政策是非中性的。在货币政策非中性的基础上进而分析了货币政策对实体经济产生作用的机制,研究得出我国货币政策对产业结构产生影响产业结构的变动引起实际经济波动。

二、货币政策对产业结构变动影响

货币政策扭曲市场恶化产业结构加剧商业周期。本文对货币政策传导渠道的相关研究进行了较全面的归纳,得到货币政策对产业结构作用的主要渠道分为利率渠道、信贷渠道、汇率渠道和企业家发现渠道。通过协整检验、VAR模型和脉冲响应函数分析的实证研巧发现我国货币政策对产业结构作用的主要渠道仍是信贷渠道和利率渠道。通过理论分析我们得出扩张的货币政策信贷市场上货币量供给増加,信贷扩张改变了市场初始利率,变动后的初始利率对企业投资居民消费产生错误的引导进而产生了不良投资资源浪费以致行业的发展不合理，，同时这些不良投资所带来的虚假繁荣会在信贷供给停止的时候停止随后进入生产衰退经济萎缩,即加剧了商业周期。结合货币政策变动和产业结构变动情况,我们发现货币政策与产业结构变动之间存在一定的联系,同时我国产业结构变动并不是一直处于优化之中,在一些时段我国产业结构恶化的现象反应了货币政策带来的结果。

参考文献（略）