城市轨道交通建设投融资模式研究——以杭州为例

1绪论

1.1研究的背景和意义

1.1.1研究的背景

随着经济社会的快速发展和城市化的推进,越来越多的人口涌入城市,私家车保有量持续增长,由此引起的《通拥堵、环境污染等问题,严重影响了居民的生活,阻碍了城市的可持续发展。据高德地图发布的中国主要诚市季度交通分析报告,北京、上海、广州、杭州等城市的高峰拥堵延时指数都高达2.0左右,即因为交通拥堵,公众出行需花费非拥堵状态下2倍以上的时间才能到这目的地,大量时间被堵在了路上。与此同时,不少城市频频遭受雾疆侵袭,PM2.5浓度和AQI指数屡创新高,而环保部的研究结果表明,PM2.5的主要污染来源正是汽车尾气。

在这种状况下,城市管理者普遍意识到,发展公共交通系统是解决问题的根本出路。由于我国城市人口数量庞大,仅靠么共汽车很难提高公共交遁系统的运行效率,在运为、环保、经济、舒适和空间利用等方面具有显著优势的轨道交通,当仁不让地成为各大域市的首选。2000年以前,我国只有北京、天津、上海、广州4座城市(不包括"港澳台")拥有地铁,2005年之后,轨道交通建设迅速升温。据中围轨道交通网统计,截止2014年末,全国获准修建轨道交通的城市共37座,其中22座城市的95条线路已经开通运营,总里程这2933.26公里。预计到20如年,全国布局轨道交遁的城市将达到50座。

我国轨道交通建设刚刚起步时,基本以政府财政投入为主要资金来源,并辅以—定的银行贷款。随着建设规模的扩大,这种单一的投融资模式逐渐捉襟见肘。为缓解轨道交通建设资金困境,各级政府先后出台多个文件,鼓励社会资本和境外资本参与轨道交通投资、建设和运营,部分城市如北京、深圳大胆尝试了PPP、B0T、BT等新型投融资模式,积累了宝贵的经验。但轨道交通资金需求量大、投资周期长、资金回收慢等特点,导致民营、外资企业缺乏投资积极性。罔时,我国当前的宏观经济体制、资本市场和法律法规体系还不尽完善,也在一定程度上限制了轨道交通建设的市场化参与度。

.......................

1.2研究的方法和思路

1.2.1研究的方法

本文采用的研究方法有:

(1)文献研究法。在知网、维普、万方、Elsevier SD、EBSCO等数据库中查找轨道交通建设投融资相关文献,并翻阅有关书籍。通过文献和书籍的研读,全面了解轨道交通建设投融资的研究现状。

(2)窠例分析法。授集国内外轨道交通建设投融资的典型案例,分析不同城市的特点。以杭州为例,介绍杭州轨道交通建设的现状和发展规划,分析已建线路的投融资模式及存在问题,探索如何进一步优化改进,为国内其他在建或即将建设轨道交通的城市提供参考。

(3)定量分析法。搜集整理并分析与杭州轨道交通投融资及运营有关的数据,全面了解杭州轨道交通的投融资现状,为剖析问题和探索优化投融资模式奠定基础。

1.2.2研究的思路

本文首先对城市轨道交通的经济属性和投酷资特征进行研究,并归纳了三种主要投融资模式。然后逐一分析国内外轨道交通建设投融资的典型窠例,总结出不同城市的特点。接着以杭州为例,介绍抗州轨道交通建设的现状和发展规划,分析已建线路的投融资模式、运营情况等,剖析杭州轨道交通投融资存在的问题。最后,从政府和轨道交通企业两个角度,对如何进一步优化杭州的投融资模式提出建议。

论文的具体研究路线如下:

........................

2城市轨道交通投融资概况

2.1城市轨道交通的经济属性

分析城市轨道交通的经济属性是研究其投融资问题的前提。作为一种现代化的交通运输方式,轨道交通具有以下经济属性:

2.1.1城市轨道交通属于准公共产品

城市轨道交通介于公共产品和私人产品之间,属于准公共产品。根据现代福利经济学公共产品理论奠基人SamuelsonP.A.的定义,公共产品的特征为:一是非竞争性,即一部分人对产品的消费不会影响另一部分人对该产品的消费,所有消费者之间不存在利益冲突;二是非排他化,即产品利益不能被某一部分人专享,要将另一部分人排除在外、不让他们享受产品利益是不可能的或者成本很高。轨道交通在列车承载量达到饱和之前,每个人的消费都不影响其他人的消费,这是非竞争性;它所带来的便利和交通、环境的改善是所有居民都可以享受的,这是非排他性。

但是,轨道交通又有别于纯公共用品,它也具有一定的私人产品特征。当乘客数量超过列车的承载量时,车厢会变得拥採,随着乘客的增加,拥挤程度化会不断加强,导致所有乘客的效用减少,形成竞争性。同时,轨道交通以通过售票准入的方式排除一部分人的消费,形成排他性。此外,轨道交通还具有私人产品的男一个重要特征——效用的可分性,它可以通过售票方式分割为很多效用单位,相应的效用只为买票的乘客享有。

可见,轨道交通具有鲜明的准公共产品特征。按照现代福利经济学的公共产品理论,纯公共产品由政府提供,纯私人产品由私人部门市场化方式提供,而准公共产品既可以由政府直接提供,也可以在政府的补助下,由私人部门提供。

.....................

2.2城市執道交通的投融资特征

城市轨道交通投融资具有资金需求大、经济效益低、投资周期长、资金回收慢等特征,难以引起社会资本的兴趣。但当线网形成一定规模后,轨道交通项目将拥有稳定的现金流,对社会资本仍有一定的吸引力。

(1)资金需求大。轨道交通建设需要巨额资金,从我国已建成的轨道交通线路来看,地铁造价在每么里4-6亿元,捏轨在毎公里2-3亿元,一条线路动辄几十亿甚至几百亿。随着经济的发展和房价的高涨,轨道交通建设前期的拆迁费用不断增加,建设费用也在人工和物价的带动下水涨船高,如北京地铁的造价包从2007年的毎公里5.71亿元飘升至2014年的每公里10.07亿元。

(2)经济效益低。轨道交通的能耗、日常錐护、人工成本及财务成本高昂,而其公益性使得票价不能按照市场规律来制定,必须在公众可承受范困内,因此仅靠票务收入和资源收入,难以收回成本或盈利。世界上大多数城市的轨道交通运营都需要政府的补贴支持。

(3)投资周期长。相比其他交通基础设施,轨道交通的建设周期要长得多。由于建设前期需要制定详细的规划,履行复杂的审化手续,建设中又难以加快速度,轨道交通从开始设想到正式动工,再到投入运营,普遍需要5-10年。在这个过程中,巧目需要持续的资金投入,而收入却几乎为零。

(4)资金回收慢。轨道交通线路运营之初,收入往往难以弥补成本,造成运营号损,只有在线网达到一定规模后才可能盈利。根据国内外经验,轨道交通项目建成运营后,通常需要15-20年才能达到收支平衡,收回投资则需要20-25年,郊区线路可能更长。因此,投资主体往往面临着较大的投资回收风险。

(5)现金流稳定。随着线网的扩大和沿线居住人群的增加,乘坐執逆交通的人会越来越多,票务收入、商业资源收入以及沿线土地和物业开发等衍生收益也不断增长。这些稳定的现金流为轨遣交遁项目的融资提供了良巧的支持。

........................

3国内外主要城市執道交通投融资摸式分析...............16

3.1国外主要城市轨道交通投融资摸式分析................16

3.1.1英国伦敦............16

3.1.2日本东京.............18

4杭州轨道交通建设情况及投融资摸式分析...............31

4.1杭州轨道交通发展规划和建设现状............31

4.2杭州轨道交通建设的投融资模式............34

5杭州轨道交通投融资摸式的探索和优化..............46

5.1从政府的角度...............46

5杭州轨道交通投融资摸式的探索和优化

经过多年的实践,杭州在轨道交通投融资方面积累了一定的经验,走出了一条具有杭州特龟的轨道交通建设之路。目前,杭州轨道交通已进入集中建设期,资金压力不断加大,投融资任务艰巨。在经济发展进入新常态的背景下,如何充分利用相对宽松的金融货币政策,合理选择并不断完善轨道交通建设投强资模式,实现轨道交通建设的资金平衡,是杭州市政府和杭州地铁集团面临的关键问题。

5.1从政府的角度

作为城市重要基础设施,轨道交通的建设和运营离不开政府的主导。除了确保财政投入,政府还应通过政策的完善、资源的整合、模式的创新,为轨道交通建设可持续发展提供强有为的支持。

5.1.1调整地铁集团投资架构

构建股权关系清晰、权责划分明确的投资架构是优化投融资模式的首要步骤。杭州地铁集团的投资架构根搪地铁1号线的利益主体设置,在这种模式下,后续线路要根据"谁受益、谁投资"的原则,由杭州地铁集团与各线路沿途区政府(管委会)共同出资組建线路投资么司,面临着股权关系不顺、权益无法界定等问题。建议杭州市政府尽快将杭州地铁集团调整为市本缀政府的全资企业,代表市本级对各线路公司进行投资,为后续线路建设资金的筹措及运营补亏机制的建立创造条件。同时,市本级政府应积极发挥协调和监督作用,通过建立有效的考核奖惩机制,督促落实其他出资主体的出资责任,确保项目资本金按时足额到位。

......................

6结论与展望

城市轨道交遁建设资金需求大、投资回报低,只有构建科学、合理的投融资模式,才能缓解资金短缺和运营亏损两大难题。本文通过分析国内外典型城市的轨道交通建设投誠资模式,结合杭州市的具体实践,得出以下结论:

(1)在轨道交通建设中,政府主体地位始终不能动摇。世界各个城市在轨道交通建设初期,都以政府财政投入为主,因此政府投入是轨道交遁建设的核记力量。

(2)轨道交通建设和运营需要大量资金,仅仅依靠政府的力量远远不够。当轨道交通进入大规模建设期后,政府和轨道交通企业应共同致力于发展多元化的投敲资模式,大胆尝试新的融资渠道或引入社会资本,实现轨道交通资金运转的良性循环。

(3)优化轨道交通投融资模式,需要政府和轨道交通企业分清职责,共同努力。政府应为轨道交通发展创造良好的投资环境,提供各种扶持政策吸引社会资本投向轨道交通领域。轨道交通企业应在政府的支持下,拓宽融资渠道,提高资源开发收入,降低全过程成本,为轨道交通的资金平衡创造条件。

在轨道交通建设的投融资当中,还有一些问题是地方政府无力解决的,必须得到国家层面的支持：

（1）目前,各种新型融资渠道在轨道交通领域的运用,还缺少国家层面的政策法规支持,一定程度上阻碍了轨道交通企业的融资,特别是引入社会资本过程中涉及的诸多具体问题,均没有相应的规范性文件可以参照。建化我国政府借鉴世界先进城市经验,加快建立和完善相关法律法规体系,打造公开、透明的市场环境,为轨道交通的可持续发展提供保障。

C2)"地铁+概业"模式是轨道交通实现盈利的重要手段,已被国内很多城市采用。但国内土地市场的"招拍挂"制度,使轨逆交通金业只能批市场化价格获得主地开发权,轨道交通建设带来的主地增值并没有进入轨道交通企业,这与香港模式有着本质区别。建议我国政府考虑将轨道交通领域作为恃例,允许轨道交通企业以没有執道交通开通预期的价格,获得沿线上地和概业开发权,从而实现上地增值等正外部性的内部化,增强轨道交通企业的自我造血能力。

参考文献（略）